近期可转债明显强于正股，后市如何？

近期，股市再度调整回探，可转债市场仍然强劲，上升趋势明显。部分个债轮番大涨，两大投资品种，可转债与正股孰强孰弱，需关注。

// 个股跌多涨少  //

上周股市突破后回落，再度进入震荡整理区间。

Wind数据显示，上周5个交易日上证指数微幅下跌0.11%，而深成指稍强，小幅上涨了1.47%，短线股指分化较大。

个股方面，目前两市4302只个股正常交易，只有1497只上涨，而其余多数个股有所下跌。具体上涨10%个股有229只，占比极低。紧随其后上涨在5%~10%以内有291只，多数个股小幅上涨在5%以内。而剩余2805只出现下跌，占比达65%。

// 可转债市场较好  //

尽管股市震荡分化，可转债市场却持续坚挺。

从中证转债指数来看，Wind数据显示，上周该指数小幅上涨0.22%，并创出阶段新高。稳步上升趋势已形成，迎来较好的投资机会。

// 可转债和其正股表现对比  //

Wind数据显示，随着可转债不断的上市，目前共有361只公募可转债和其正股正常交易。上周，可转债与其正股表现如下：

1）可转债方面：361只正常交易的可转债共有170只上涨，占比不足50%。其中7只上涨超过10%，另外163只涨幅在0~10%之间，而其余191只则以下跌为主，占比稍大。可见本周个股回调较多，可转债下跌数量也不少。

2）正股方面：股指分化，个股表现较差。其中上涨的个股只有111只，比相应可转债数量要少。不过其上涨在10%以上稍多达15只，而涨10%以内为96只。而下跌个股有239只跌幅在10%以内，其余11只下跌超过10%，比可转债要活跃。

从对比上看，可转债受正股影响，但两者并不完全一致，个债表现明显要好于个股。但多数可转债涨跌幅度要小，更平稳一些。股票更活跃，涨幅大的较多，下跌中跌幅大的也较多。

// 可转债后期如何？//

兴业证券黄伟平团队分析认为，近期可转债市场有两个较为明显的现象：

（1）小票“炒作”情况再度出现，成交额大幅上升，佳力、蓝盾等品种是正股不动转债大涨，纯粹为资金交易行为；而震安、比音等呈现平价&溢价双升。经验来看，低余额转债成交额的“放量”以往多数是坏现象；

（2）低价券整体继续修复，100元以下的低价品种涨幅明显。低平价转债溢价率已经大幅修复，现在80平价转债的估值已经处于2019年底、2020年6月底的相对底部位置，处于今年最高水平。

从转债估值来看，近期的估值略有提升，但持续性需要观察。近期的整体提估值其实与低价券修复的道理一样，受益于资金面的推动，但持续的提估值往往需要权益市场的配合，特别是当前估值并非处于一个底部状态，靠机会成本驱动估值的难度较高，对估值的持续性还需要观察。

低价转债的继续修复，得益于流动性的持续宽松。低价转债的继续修复其实略超预期，但持续宽松的流动性环境和机构缺乏信用下沉的信心叠加，给了低价券修复的基础。方向上，低价券修复依然遵循着避开机构的思路，遵循阻力最小方向演绎。

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