本周资金面好于预期债市走强，10年期国债期货创逾9个月新高｜债市综述

最后修改: 2021-05-22 07:16:20

Wind资讯

// 债市综述 //

5月21日，现券期货继续向好，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.34%，创逾9个月新高；银行间主要利率债收益率普遍下行1-2bp；缴税申报截止日资金供给更显充盈，隔夜回购利率本周首次回落至2%下方；天津城投、云投集团及其子公司债券波动较大，此外中国华融及旗下子公司多只境内债券出现反弹。交易员称，税期期间流动性却超预期的平稳向好，叠加大宗商品价格下挫压制通胀预期，从而激发债市情绪；短期市场料仍偏暖，但也要关注关键点位的抵抗。

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.34%报98.610元，创逾9个月新高；5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.09%。A股高开低走，随后陷入弱势整理。上证指数收跌0.58%，录得三连跌；深证成指跌0.81%，创业板指跌0.97%，万得全A跌0.53%。本周，上证指数累计跌0.11%，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.62%。

银行间主要利率债收益率普遍下行1-2bp，尾盘收益率略反弹降幅收窄。10年期国开活跃券210205收益率下行1.5bp报3.4825%，盘中一度下行3bp最低触及3.4675%；10年期国债活跃券200016收益率下行1.76bp报3.07%，盘中一度下行3.01bp最低触及3.0575%。全周来看，210205券收益率下行5.95bp，200016券收益率下行6.75bp。交易员称，现券方面，周五市场延续前一日的火爆，市场短期内受资金驱动和国债期货的影响，交易情绪高涨。

华林证券指出，近期市场的上行，部分脱离基本面的因素，更多是交易情绪使然。尾盘，央行强调将资产价格纳入通胀考量，市场存在一定的担忧。目前，交易情绪驱动的行情，逐渐步入尾声，需谨慎小心。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大，尤其是城投债。中国华融及旗下子公司多只境内债券出现反弹，“16中国华融债02B”涨近4%，“19中国华融债01（品种一）”、“20华融G1”涨超1%。云南省投资控股集团及其子公司多只债券波动较大，“19云投G2”跌近7%，“17云投G1”跌超1%，“18云城投MTN005”涨超10%。天津城投债券波动较大，“20津城建MTN003”涨超8%，“17津投03”跌超5%，“19津投05”跌3%。

此外，江苏、贵州、宁波、内蒙古等多地区地方债明显下跌，“19江苏18”、“18宁波17”跌超2%，“18贵州20”跌超1%，“内蒙1724”跌近1%，盘中一度跌近10%。北京一位基金交易员表示，信用债方面受“中部某省8%以上高息债务需两年内清零，并严禁新增”等消息影响，云南、天津等地区城投债成交活跃，价格波动大。

周五为5月缴税申报截止日，银行间市场资金面却更显充盈，隔夜回购利率本周首次回落至2%下方。下周初虽然面临税期走款，但考虑到资金供给的充裕程度，整体影响料亦有限。交易员称，近两个月来资金面的超预期宽松，令市场心态更显乐观，加之新债供给等需求端因素影响也相对和缓，而且央行政策稳健态度不改，流动性稳中偏松局面短期还将持续。

关于债券市场走势，中信固收称，随着央行持续平稳操作、流动性投放维持中性、政府债券逐步发行、所得税汇算清缴等因素逐步出现，流动性缺口将逐步放大，需要警惕资金面波动。5月份以来短端利率下行趋势有所减缓，6个月以内短端国债利率有所回升，3个月内同业存单利率也止降回升，需要警惕在流动性缺口扩大的背景下，央行在通胀压力下持续“稳操作”带来的资金面波动风险。

中金固收称，从对债市的启示来看，财政存款招标利率和利差走高，意味着当前银行短期内存款并不充裕，而债券市场利率走出下行趋势，可能更多还是来自于市场尤其配置机构逐渐对后市更为乐观。随着广义流动性的逐步回落，我们预计狭义流动性或将持续宽松，债券收益率仍有继续下行的空间。

// 债市要闻 //

1 、央行吕进中：经济复苏是大宗商品涨价主因，建议坚持稳健货币政策

央行上海总部调查研究部主任吕进中：经济复苏是大宗商品价格上行的主要成因，绿色低碳革命起到“助燃剂”作用；建议坚持稳健货币政策，注重进出口平衡，增强汇率弹性，人民币适当升值，抵御输入性效应；从目前看资产价格有纳入通胀考量的必要性，建议试点测算资产价格指数，并与CPI、PPI合成计算广义通胀指数。

2、国务院金融委：综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕

刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会第五十一次会议，强调加大对实体经济的支持力度，稳健的货币政策灵活适度，信贷政策精准适应市场主体需要，流动性保持合理充裕，金融服务水平提高，金融支持疫情防控和经济社会发展取得明显实效。会议要求，金融系统要坚持大局意识，坚持稳字当头，科学精准实施宏观调控，把握好度，不搞急转弯。要综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，有效防范和化解金融风险，促进经济金融良性循环。

3、央行在香港成功发行250亿元人民币央行票据

中国人民银行在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期央行票据100亿元，1年期央行票据150亿元，中标利率分别为2.48%和2.63%。

4、中部某省：8%以上高息债务需两年内清零，并严禁新增

据21世纪经济报道，近期中部某省正在梳理年利率8%以上的政府性债务，要求这部分存量高息债务力争两年内清零，即在2022年底前清理完毕。该省还提出，各地要建立健全平台公司融资成本监测机制，今后原则上不得新增年利率8%以上的债务。

5、内蒙古：要加强专项债券管理，严防法定债务规模过快增长

内蒙古自治区规范政府债务管理防范金融风险工作领导小组召开会议，会议强调要加强专项债券管理，严防法定债务规模过快增长；要引导各级加快摆脱过度依靠政府投资推动经济发展的路径依赖，充分发挥政府投资的杠杆撬动作用，引导社会资本扩大有效投资；严密防范地方法人银行流动性风险，认真解决企业债务逾期问题。

6、云南省属企业负责人座谈会：坚决守住不发生债务违约的政治底线

云南召开省属企业负责人座谈会强调，云南国资国企要准确把握当前面临的形势和挑战，聚焦做强做优做精做专主业，切实抓好企业盈利和员工增收，毫不动摇、坚决守住不发生债务违约的政治底线。

7、华晨集团：目前申报债权总金额536.73亿元

华晨汽车集团控股有限公司发布重整进展公告称，截至5月19日，管理人共接受5986家债权人申报债权，申报债权总金额合计为人民币536.73亿元，其中管理人初步审查确定金额合计为人民币391.31亿元。

8、惠誉：下调象屿集团信用评级至“BBB-”

惠誉报告称，将厦门象屿集团有限公司长期本外币发行人违约评级由“BBB”下调至“BBB-”，展望“稳定”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月21日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量；本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购、1000亿元MLF和700亿元国库现金定存操作，本周央行公开市场累计有600亿元逆回购和1000亿元MLF到期，因此本周全口径净投放600亿元。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。

资金面（CP）：

周五为5月缴税申报截止日，银行间市场资金面却更显充盈，隔夜回购利率本周首次回落至2%下方。下周初虽然面临税期走款，但考虑到资金供给的充裕程度，整体影响料亦有限。

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2109日内走势（TF）：

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

5月21日，债券市场共发行252只债券，总发行量3587.16亿元，144只债券到期，5只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量1172.60亿元，当日净融资额为2414.57亿元。

从发债类型看，5月21日，债券市场共发行国债1只，地方政府债15日，同业存单202只，金融债2只，公司债14只，中期票据3只，短期融资券13只，资产支持证券2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、财政部91天期贴现国债中标收益率1.7233%，投标倍数为4.21。

2、进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.2052%、2.7062%，投标倍数分别为6.02、8.29。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

5月21日（周五），全国银行间债券市场结算总量为41,980.44亿元，较上日下降0.22%，交易结算总笔数为25,886笔。其中，质押式回购34,649.61亿元，买断式回购153.86亿元，现券交易6,816.17亿元，债券借贷360.80亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7天回购利率下降4.0bp至2.148%。