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大空头“爱上”特斯拉
特斯拉又遭做空，这次结局会如何？
近来，对“电动汽车巨头”特斯拉来说，日子过得并不如以往那般舒心了。
前有“车主维权事件”，后又有多起交通事故“缠身”。
5月15日，美国西雅图一辆特斯拉Model S“自动驾驶”撞毁警车。
5月17日，浙江台州一辆特斯拉突然撞上2名交警致1人殉职。
5月19日，广州一辆特斯拉Model 3失控撞树后自燃……
图源：新浪微博
状况频出的同时，特斯拉股价也阴跌不止。截至5月18日收盘，其股价报577.87美元，相比1月份高点（900.4美元）已跌去35.8%，总市值蒸发超过3100亿美元，将近2万亿元。
图源：富途牛牛
就在特斯拉“跌跌不休”之际，又传来一个坏消息。
《大空头》原型正在做空
美东时间5月17日（周一），据美国证券交易委员会（SEC）披露的文件显示，截至一季度末，赛恩资产管理公司（Scion Asset Management）持有80.01万股特斯拉股票的看跌期权，总价值为5.34亿美元（约合人民币34.32亿元）。
图源：SEC
值得一提的是，赛恩资产正是“华尔街大空头”、电影《大空头》原型迈克尔·伯里（Michael Burry）旗下公司。
虽然这是特斯拉首次出现在赛恩资产的持仓名单中，但迈克尔·伯里对特斯拉看空由来已久。
早在去年9月21日，迈克尔·伯里就曾指出，特斯拉的估值与行业其他公司相比实在是过于荒唐。他当时在推特上贴出一张截图对比：
全球汽车（不包括特斯拉）销量2.3万亿美元，1000亿美元EBIT（息税前利润），市值8070亿美元；特斯拉销量250亿美元，没有EBIT，市值4380亿美元。
全球汽车行业市销率0.35，特斯拉18。
图源：Twitter
这里需要介绍一下，什么是市销率？
与市盈率估值法（PE）、市净率估值法（PB）等常见的相对估值法相比，市销率估值法（PS）并不常见，但自有用处。
当企业处于微利或亏损状态时，这时的市盈率会很高或为负值，使其失去意义；
当企业资产的账面价值与市场价值之间存在显著差异或者企业具有明显的规模效应时，这时采用市净率进行估值也会失真。
当PE、PB束手无策时，PS就派上用场了。
市销率（Price-to-sales，缩写为PS）是指用总市值除以主营业务收入或者股价除以每股销售额。 不难看出，PS更为看重的是企业的销售规模。相对于从利润角度来看，该指标更加注重企业的企业经营状况和发展的规模。
如果一家企业的市销率低，说明为获得销售收入需要支付的成本低；如果市销率高，说明为获得销售收入需要支付的成本高。
从投资者的角度来说，就是： 市销率越低，说明该企业的投资价值越大；市销率越高，该企业的投资价值越小。
难怪，迈克尔·伯里直呼：TSLA#bubbles（泡沫）。
单靠卖车难盈利
随后，迈克尔·伯里再发推直言，特斯拉是靠出售监管积分才能实现盈利，而随着税务抵免政策的逐步到期，特斯拉的销量将增长乏力。
图源：Twitter
事实果真如此吗？
据特斯拉2021年一季度报显示，公司的运营收入为5.94亿美元，创史上最高纪录。但其中监管积分销售额占5.18亿美元，比重高达87.21%。
图源：特斯拉2021年一季度报
尽管今年一季度是特斯拉连续第七个季度盈利，但同时也是连续第六个季度没有监管积分销售就无法盈利。2021年一季度，特斯拉通过销售监管积分帮助其实现4.38亿美元的净利润。
也正如迈克尔·伯里所说，单靠卖车，特斯拉是无法实现盈利。
另外，特斯拉的销量最近也遭遇“滑铁卢”，4月特斯拉国内销量仅为11671辆，环比降幅高达27%。
鉴于以上种种，迈克尔·伯里做空特斯拉还真算得上“合情合理”。
传奇人物，传奇继续
其实，做空特斯拉早已成为了华尔街司空见惯的戏码，而迈克尔·伯里此举之所以引发热议，恐怕与其过往履历密切相关。
说起迈克尔·伯里，在华尔街可谓是无人不知无人不晓，堪称一代传奇。
1971年，迈克尔·伯里生于美国加州第三大城市圣何塞；两岁时，因患病而失去一只眼睛，从此以后就一直拥有一只假眼；此外，迈克尔·伯里还患有阿斯伯格综合征，一种轻度自闭症相关疾病。
从二年级开始，迈克尔·伯里就对股票市场表现出非凡的兴趣，会去调查一些玩具公司。高中毕业时，迈克尔·伯里就在股票市场投入真金白银。
此后，迈克尔·伯里顺理成章进入 加州大学洛杉矶分校（UCLA） 学习经济学 。不过令人意外的是，迈克尔·伯里随后又去 范德比尔特大学医学院 拿到 MD（Doctor of Medicine）。
毕业之后，迈克尔·伯里先后担任斯坦福医院神经病学住院医师和病理学住院医师。不过，迈克尔·伯里酷爱投资，总是在下班后，研究起数据、公司来，常常彻夜未眠。
有一次，迈克尔·伯里居然在手术室站着睡着了，主治医师一怒之下将他赶出了手术室。 迈克尔·伯里最终在29岁，彻底告别了“白衣天使”的身份，转而成为“投资圣手”。
2000年，迈克尔·伯里依靠一笔遗产和来自家人的贷款以及不多的积蓄创立了对冲基金Scion Capital。
该公司以美国著名奇幻作家泰瑞·布鲁克斯（Terry Brooks）的《The Scions of Shannara》命名，这是迈克尔·伯里最喜欢的小说之一。
很快，迈克尔·伯里就为他的投资者大赚了一笔：
2001年，标普500下跌11.88%，Scion上涨55%；
2002年，标普500下跌22.1%，Scion上涨16%；
2003年，标普500扭亏为盈，上涨28.69%，Scion继续上涨50%。
到了2004年底，迈克尔·伯里已管理着6亿美元，且要求“闲钱免进”。此后，迈克尔·伯里预感到房地产泡沫必将破灭，开始专注于次贷市场。
在2008年的次贷危机中，迈克尔·伯里押注做空抵押贷款证券，以6亿美元的规模在这场房地产泡沫中为投资者壕赚了7.5亿美元，一战成名，被誉为华尔街传奇人物。
从2000年到2008年，Scion基金的总回报率+489.34%，然而同期标普500指数却累计下跌了38.5%，跑赢同期大盘527.84%。另外，在2000年的互联网泡沫破灭、2008年次贷危机之下，迈克尔·伯里掌舵的Scion不仅毫发未损，还赚了个盆满本满。
有这样的战绩加持，难怪迈克尔·伯里此番做空特斯拉会引起如此轰动。
不过迈克尔·伯里并不孤单，目前做空特斯拉的阵营可谓众星云集，包括全球最大空头对冲基金Kynikos Associates联合创始人查诺斯（Jim Chanos）、绿光资本（Greenlight Capital）掌门人埃因霍恩(David Einhorn)、斯坦菲尔资本（Stanphyl Capital Management）管理合伙人斯皮格尔（Mark spiegel）等。
特斯拉未来结局会如何？欢迎留言讨论。
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