牛市风向标领涨

周五领涨的板块，是券商和保险，这俩合称非银金融。号称牛市风向标的证券公司指数涨7.4%，保险行业涨5.8%，多家券商涨停。

证券和保险板块沉寂很久了，都属于跳水队王牌选手，今年以来一路下跌，水花也没砸出一个的。

从估值看，证券和保险都处于偏低的位置。按周四的收盘价算，保险的PE处于1.5%分位，PB处于4.4%分位；证券的PE处于17%分位，PB处于13.6%分位。

分位统计的期间是从2010年6月开始近11年，比如保险PE是1.5%分位，含义就是在这11年中，只有1.5%的时间PE比现在低。

从估值看的话，保险应该算是接近历史底部的估值水平，而券商处于偏低水平。

金融行业的另一权重银行，PE分位是49.8%，PB分位是6.2%。PE分位明显高于PB分位，有两个原因，第一是因为去年银行给实体经济让利，利润没有增长，二是因为这些年银行的ROE也处于下降通道，PB的下降就会比PE快。总之，银行的估值水平比证券和保险略高一些。

我们久聪定投组合，之前一段时间一直在定投银行，买的是中证银行指数，那时候非银金融还没跌下来，银行的性价比更高。

今年以来银行上涨，非银金融下跌，性价比就出现了变化，所以本周定投的时候，刚把定投方案里的银行换成了证券保险。本来是希望证券保险能继续跌一阵子，我们好攒攒筹码，没想到刚投了一期就来了根大阳线。

我觉得今天这个上涨，就是对前期持续下跌板块的一个修复，买股票这些短期的波动都是预测不了的，到头来还是得考虑什么价格愿意买什么股，现在市场里还是很难选。

白马成长股虽然好，但大部分价格还不够低，能买的下手的，也要咬咬牙透支至少1年业绩。看得准买了拿着能赚点钱，看得不准就得耗时间，万一再买个像上海机场、顺丰一样的业绩变脸就惨了。

周期股前段时间涨得很好。这波商品涨价，是两个因素共同作用的结果，第一是货币宽松，第二是发达国家疫情控制得更好，需求恢复，而很多发展中国家还在艰苦奋斗，供给受限，导致需求扩张大于供给，从而引发通胀。但是，周期股的股价，也已经透支了太多的涨价预期，可以观察到的就是最近股价出现加速赶顶、大幅回落的宽幅震荡。如果未来有超级周期，那周期股是可能继续走大牛，但有没有谁也不知道，目前这个价格博弈，我觉得是风险很高的事儿。

相对安全些的，就是金融这些估值偏低的板块了。

银行股虽然涨了不少，但估值也还算中等略偏低。银行股内部分化也很明显，像招行、平安银行、宁波银行、兴业银行，属于市场非常看好的绩优行，估值基本都已经处于历史高位了，但像四大行这样的，估值水平则处于偏低的位置。比如买四大行，虽然没有大富大贵，但现在的估值水平，每年股息率也不低，还是有一些安全边际的。

保险行业处于逆境之中，现在负债端和资产端双困境。负债端是说卖出去的保单，各家保险公司增长都比较乏力。资产端是说保险公司的投资，现在利率低，以买债为主的保险公司收益也不会太高。有困境才有低股价，未来要走出跌势，资产和负债端至少需要有一个好转才行。

不过我对保险行业长期不悲观，觉得保险算个可选消费的行业，大家生活水平改善到一定程度后，就会产生要保障财务稳健程度的需求，就会选择消费保险来对冲风险，这块的支出就会增加，相比发达国家，我们居民中的保险支出水平并不算高，这是个蛋糕会变大的行业。

证券板块弹性大，虽然长期表现不咋样，但是往往是在市场成交量放大的时候，会出现短期的脉冲式连续上涨。这个板块就是可以趁估值低时候，埋伏一下，等着行情来。

文首的歌是我妹妹唱的《起风了》，文末左下角阅读原文有她的歌单，周末愉快~