5700亿超级巨头再出手！老板亲自下场，增持自家股票！股价自高点下跌近3成，可以抄底了吗？

“回购之王”再出手，老板亲自下场！拟拿出不低于8亿真金白银，增持自家股票。

2月25日，美的集团启动上限高达140亿元的回购计划，被称为“A股史上的最大回购案”。

5月10日，美的集团再次启动今年第二轮股票回购计划，回购上限达50亿元。

然而，在两轮大回购计划的加持下，年初以来美的集团的股价依然下跌17.5%，远远跑输沪深300指数（下跌1.5%）。

如今老板亲自下场，不知这样的护盘“组合拳”，能否提振股价？

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老板亲自下场，增持不低于8亿  

5月21日，美的集团发布公告，公司控股股东美美的控股一致行动人何享健，计划自公告披露之日起6个月内，以自有资金不低于8亿元以集中竞价交易方式增持公司A股股份。

此次增持的原因，系基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可。截至公告日，美的控股持有公司21.69亿股，占公司总股本的30.78%。何享健直接持有公司股份1759.68万股，占公司总股本的0.25%。

此前5月10日，美的集团发布公告称，公司拟以25亿元-50亿元回购股份；在更早的2月25日，美的集团启动了上限高达140亿元的股票回购计划，这也是A股史上的最大回购案。不过，截至4月2日，美的集团累计回购了9999.99万股，最高成交价为95.68元/股，最低成交价为80.29元/股，支付总金额为86.64亿元，与140亿元的上限相差较远。自2019年以来，美的集团已累计回购198.76亿元股份，稳坐A股回购之王的宝座。

有业内人士表示，无论是增持还是回购，都是为了拉动股价。不过从资本市场数据来看，美的集团股价并没有明显起色。2月10日，美的集团股价到达108元/股的高位，从此便开始了下跌，其间市值一度缩水近2000亿元。两次回购也并没有在资本市场激起水花，截至5月21日收盘，美的集团股价为81.55元/股。

值得注意的是，在何享健此次增持之前，曾于去年多次减持，累计套现约56亿元，对于减持原因，美的集团表示，美的控股拟在顺德北滘投资约百亿建设一家非营利性的和祐国际医院，美的控股和何享健此次减持所获资金将全部用于该医院的建设。

02

频频回购，为何股价低迷？

东莞证券研报认为，美的集团今年的第一轮回购未对股价提振起到显著作用，主要来自于市场对于家电上游原材料价格持续上涨的担忧。2020年下半年，钢材、铜材、铝材、塑料等大宗原材料价格开始走高。而今年一季度大宗原材料继续上涨，对家电企业的利润造成一定影响。

家电行业研究达人@刘步尘表示：为什么美的股价持续下跌？过去两年，美的集团股价持续上攻，劲头非常猛，就像一辆刹不住车的车，过了终点线还在往前跑，严重透支了未来一段时间的上攻动能。

换言之，美的集团虽然成长性、企业机制、多元化布局、企业文化、管理人团队等综合竞争力要素优于格力电器，但尚未优秀到市值超越格力3000亿之多的程度。

美的股价要想持续上攻，就必须注入更多新的动能，比如在新产业布局方面实现重大突破、智能家居布局见到效果、国际市场获得较大进展、工业互联网布局有实质性收益、品牌高端化效果明显等等，但目前这些假设都还没有发生，什么时候发生？不知道。因此，美的集团市值摸到7000亿元之后马上掉头向下，也就不难理解了。美的集团的合理市值应该是5000亿元，高出格力电器1000-1500亿元。

今年以来，美的集团加速了在非家电业务以及to B业务的布局。如5月18日，美的集团宣布威灵汽车部件电机驱动、热管理和辅助/自动驾驶三大产品线正式投产，加入汽车行业大军。

再比如，今年2月初，美的集团成为万东医疗股东，加速布局医疗业务。而何享健也在去年通过减持股份的方式套现，用于建设非营利性的和祐国际医院。

03

8年21倍大牛股，估值贵吗？

2013年上市以来，8年时间，美的股价涨幅超过21倍，净利润从2013年的53亿增长至2020年的272亿。

在新冠疫情冲击之下，美的2020年营收和净利均实现逆势增长，营收达2842亿元，同比增长2.16%，归母净利润达272亿元，同比增长12.44%。

美的集团的主要营收依然来自暖通空调和消费电器，两个品类的营收分别占到营收比例的42.6%和40%，消费电器包括冰箱、洗衣机、厨电及其他小家电。另一较有营收规模的品类是工业机器人及自动化系统，占营收比例的7%。

2021年一季度依然维持高增速，营收达825亿元，同比增长42.22%；归母净利润达64.68亿元，同比增长34.45%。

但是@证券市场红周刊记者王立峰表示：

利润方面，多少有“掺水”嫌疑，归母净利润增速明显超过营收增长，原因是2020年报表确认了近24亿元的投资净收益，这远超2019年的1.6亿元。

空调业务方面，市场份额的攀升是靠降价买来的，其产品毛利率从过去几年的30%下降至去年的24.16%，下降了约6个百分点。所以问题就会浮现，依靠价格策略，美的集团的空调业务能够走多远？

依靠收购，美的海外业务也取得了一些进展，但是随后的实质性进展不大。过去四年，海外业务占比稳定在40%上下的水平。机器人业务方面，总体进展也很小。

Wind数据显示，过去十年，美的集团的平均估值约为15.67倍PE，春节后一度上冲至30倍PE。即使股价经历了近25%的回调，当前美的集团的股价对应的PE依然超过20倍。

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雪球后记

球友@黑山老妖做投资：这市值管理做的厉害，市值超过5000亿还如此重视市值管理的，我好像就看见美的一家。

球友@拼命三郎的投资进阶：说实话，我之所以当初买格力而不是美的，很重要原因是我看不明白美的管理层在股市的一系列增持减持的东西。昨天看到有个球友说得好——格力是转型有问题，美的是管理层骚操作有问题。如果美的真的是一直在做市值管理，那么这就是一家不让人放心的公司，不晓得管理层这么多股价操作为了啥？

球友@清湖路小霸王：美股年年新高，但是人家每年回购金额上万亿美金，这回购增持本来就跟之前涨没涨没关系，你可以理解为和分红一样，是回报股东的一种方式。之前看到一个统计，美股十几年长牛的复合收益因子中，有2%来自于公司回购注销。A股这方面只有美股的百分之一，现在难得有个像美股一样，愿意边走着慢牛边回购增持的公司，评论居然是一边倒的酸溜溜的，也真的是奇葩了。

球友@andylui1986：重要的是公司是不是在做正确的事，以及能不能把事做正确。从目前来看，我认为美的管理层近些年一直在做正确的事，比如全面智能化、全面数字化，加大研发投入，补强短板，品牌年轻化，建立完善的组织架构，激励核心员工，构建第二增长曲线等等。风物长宜放眼量。

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