除了市盈率，这个估值利器你可能不会用

今天给大家介绍一个投资过程中的“挖宝工具”——市净率（PB）。有人说市净率很简单，就是公司市值比上净资产的倍数。市净率低，投资价值高；市净率高，投资价值低。这么理解真的对吗？下面我们来分析一下。

一、 什么是市净率

之前我们介绍过市盈率（PE）： 《看懂这一指标，避免掉入估值的“坑”》 。但是对于一些周期性行业，业绩波动没有规律的公司来说就不太适合了。这时候我们就需要用到另一个指标——市净率（PB），PB＝P/B（P指公司市值，B指公司净资产）

市净率衡量的是市值与净资产的关系，所以想要搞明白市净率就要懂净资产。

净资产=总资产-总负债

如果一家公司的市值远高于净资产，那么进行清算的时候你分到的钱就会大大折扣。比如一个公司的净资产是50亿，而市值的500亿，那么市净率就是10倍，你买了100万，这家公司进行清算，能给你的资产只值10万元，大幅缩水。如果市值和净资产反过来，市净率就是0.1，那么清算时你将得到更多的资产。（不要白日做梦，这种情况出现的概率极低）

二、 市净率估值的优缺点

首先说一下市净率估值的逻辑：衡量市场对公司净资产价值的看法。

通过股价与每股净资产的关系，可以寻找到安全边际较高的公司进行投资。市净率同时也是一个动态的数值，会发生变化。但是优点是它比较稳定，不会像利润那样上蹿下跳，每年的变化不会特别大，所以市净率的变化，很容易反应市场是高估或低估。

任何指标都不是万能的，市净率也是有短板的：

（1）市净率不反映盈利的能力，也就没法预估其赚钱的能力，企业不赚钱，资产再多也无益；

（2）市净率清算的是净资产，这对于小的初创公司不太友好，有的初创公司可能就一间办公室，几张椅子，几台电脑，价值是在人力，如果只按照净资产来清算，就实在是有失偏颇了。

（3）不适合高负债的公司

三、 市净率适用的行业

市净率主要用来对重资产、周期性行业和银行保险等流动资产较高的金融行业进行估值，因为这些行业的净资产对企业生产经营意义重大并且相对稳定。

制造业市净率走势（数据来源：choice）

重资产行业比如制造业、钢铁煤炭等。因为重资产的公司，需要购买厂房，设备，雇佣员工等，资产越多，市净率就越稳定；

周期性行业盈利不稳定，业绩取决于产量、产品价格，景气度高时需求旺盛，业绩自然会增长，当行业不景气时，业绩会大幅下降，因此不适合使用市盈率来估值，使用市净率估值更加稳妥。

由于银行是典型的高杠杆行业，业绩容易受利率等宏观经济因素影响而导致大幅波动，使用市盈率有时反而不如市净率来得可靠。

四、市净率的 影响因 素

1、净资产收益率

说到市净率就不得不说净资产收益率（ROE），净利润除以净资产。资产需要企业去运营，获取收益，ROE越高说明净资产获取的收益越高，效率越高，一般高ROE的公司市净率也较高。

2、无形资产

一些传统行业的公司会有很多的有形资产，像厂房、机械设备等，这些比较容易衡量价值。但是有一些创新型企业，有很多的无形资产，比如品牌价值，专利等，这些公司市净率就没有什么参考价值了。

3、负债大增或亏损

公司的负债比较多的话，会直接影响公司的净资产，亏损的话企业可能会变卖资产来填补，这样也会导致净资产减少。

4、融资

对于一些优质的行业龙头公司，很容易可以获取融资，会影响市净率，这时候就要结合净资产收益率一起分析了。

五、市净率怎么用？

使用市净率投资要注意一些条件：

1、市净率要低

2、净资产价值要稳定

3、ROE长期看能维持在一定水平

4、同行比较，关注历史分位

市净率要低，这点很容易理解，跟市盈率一样，市净率越低估值越低。这里要注意不是绝对！市净率是对公司每股净资产的定价，单一研究市净率并不能得出明确的结论，既市净率不是越高越好，也不是越低越好。市净率低有可能代表的是市场不看好这家公司的净资产，它是我们分析公司时的重要指标之一，但不是决定性的指标。

如果净资产的价值不稳定，那市净率也就没有参考价值了。

ROE长期看能维持在一定水平，市净率是从买资产的角度去投资，但一份资产如果无法盈利产生现金流，那最终收益也不会好。

不同的行业有不同的认知，市净率的差距也会很大，如下图不同行业的对比，白酒和保险行业市净率差距明显。

来源：财经秘书投资工具

同行业对比，也不能保证市净率高的股票价格波动就一定大于市净率低的股价波动，或者是市净率低的投资价值一定高于市净率高的股票。

在这里在教大家一个小技巧，关注历史分位，拉长时间轴去分析，不仅仅是看当下，因为当下的数值在最近一个月可能处于高位，但是在三年五年中可能就是低位。（历史分位的数据大家可以通过财经秘书投资工具直接查看）

来源：财经秘书投资工具

上图中两家银行的市净率对比差距就很小，所以我们在对比市净率的时候，是同行业进行对比，两家公司的基本面，财务数据类似，从历年数据中进行对比。

投资不是看单一的指标，除了市净率以外，还要结合行业的特点，公司的运营情况等。如果大家不想自己去计算，可以使用财经秘书投资工具直接查看相关的指标，包括市盈率，ROE，公司基本面信息都很全面，可以作为投资参考。

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