一文读懂2021年巴菲特股东大会核心观点

北京时间5月2日凌晨，万众瞩目的2021年伯克希尔哈撒韦股东大会召开。 巴菲特（Warren Buffett）和查理·芒格（Charlie Munger）一同出席 ，分享了对于资本市场与宏观经济的观点，也就投资者最为好奇的一些问题作出了回答。

东方红资产管理公募权益投资部基金经理周杨， 应邀参加了第一财经的直击2021年巴菲特股东大会直播活动，并分享了他对于巴菲特投资理念及价值投资的认识。

以下是2021年巴菲特股东大会的核心要点：

1、为什么反其道卖了一些苹果股票？巴菲特：这可能是个错误

巴菲特说，我去年确实卖出了一些苹果的股票，但是我们股东的持有率没有降低，因为我们进行了股票的回购。去年卖出了一部分苹果股票，这可能是个错误。确实苹果是非常出色的，我也想强调一点。苹果的CEO库克，他真的是我们所目睹的所有的很多行业的CEO里面最棒的一位管理人，他把苹果管理得井井有条，当然他做不到之前乔布斯所做的一切，可能在创意上做不到乔布斯的那一步，但是我也不觉得乔布斯在管理上面能够做得像库克那么出色。

2、巴菲特和芒格对投资富国银行有分歧？

对于外界传闻的芒格和巴菲特在投资好事多（Costco）和富国银行上面有不同的意见的提问，芒格称，“我们没有那么多不同点，其实还是差不多的。好事多（Costco）公司，我非常尊敬它，而且也非常享受好事多公司的一切。伯克希尔也是如此，所以这中间并没有任何冲突。巴菲特跟我不是每一个事情完完全全一致的，我们两个相处的非常和谐。”巴菲特也回应称，二人有的时候是有不同看法，但没有什么大的争执。

3、巴菲特：虽然仍钟爱银行股，但持有超过10%银行股令人头痛

巴菲特表示，银行业是他原来的最爱，现在的银行业比十年、十五年前可能健康状况更好，但是对于金融业或银行业的持仓不能超过10%，更多的持仓会让人头痛。

4、巴菲特点评银行股：持仓比例不会超过10%

对于银行股，巴菲特在股东会上表态称，虽然他仍钟爱银行股，但银行股在伯克希尔的持仓组合中占比不会超过10%，他不愿持有更高比例的银行股。

5、芒格谈股票回购：如果只是为了把价格推高，是不道德的

芒格：如果重新回购股票，只是为了把价格推高，我觉得是不道德的，但是你如果回购股票的目的是公平公正，能够惠及我们现有股东，这是一个非常好的做法。

6、巴菲特与芒格称62年来从未争论过 不必任何事情都达成共识

“沃伦和我不必在我们所做的每件小事情上都达成共识。我们相处得很好，”现年97岁的芒格说。“我们62年来从未争论过，”巴菲特说，“并不是说我们在所有事情上都达成了共识，但我们从来没有生气过。”

7、巴菲特：SPAC投资热潮不会永远持续下去

“据我所知，SPAC通常需要在两年内花完他们的钱。如果你用枪指着我的头，要我两年后再买一家公司，我只能买一家。总是有来自私人股本基金的压力。”巴菲特说:“这种情况不会永远持续下去，但现在钱在哪里，华尔街就去哪里。SPAC热潮已经延续了一段时间。”

8、怎么看比特币？

谈及近期非常火爆的比特币，巴菲特表示：“我就知道会问到关于比特币的问题。我当时就自己在想说，为什么这些政治家可以去时时刻刻躲避回答这些问题呢？我是不是也可以，但是我今天就要这样，我今天就要去躲避这个问题，我不想回答。”

芒格：“这些了解我的人在摇小红旗让我不要回答，当然我还是比较厌恶比特币的成功，我不喜欢这种虚拟的货币来绑架我们现有的货币系统。把数十亿的钱投到这个领域，就好像一个无用的凭空生出来的金融产品就要去敛财，我是特别不满意这一点的。”

9、伯克希尔在2050年前关闭旗下所有火电厂

伯克希尔副董事长格雷格在股东会上表示，计划2050年前关闭其所有火电厂，具体安排包括2021-2030年间关闭16家火电厂。

10、伯克希尔哈撒韦：截至一季度末前4大持仓为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐

伯克希尔哈撒韦财报显示，截至2021年3月31日，伯克希尔哈撒韦前4大持仓为：美国运通、苹果、美国银行、可口可乐；4大持仓占其投资组合比重为69%。

11、巴菲特：Robinhood“就像赌场老板加入了股票市场”

巴菲特评价Robinhood等无佣金交易平台时说，Robinhood“就像赌场老板加入了股票市场”，在过去12-18个月内，Robinhood已经成为市场所呈现的“赌场性质方面非常重要的一部分”。芒格也表示，我并不喜欢这个业务。

12、巴菲特：很多材料都在涨涨涨！会有极大的通货膨胀发生

巴菲特表示，今天看到所有原材料的价格在急速上涨之中，很多材料都是在上涨爆增之中，比如在建筑营造方面，要盖一个房子，价钱已经是不得了了，天天在飙升之中，还有钢铁其他原材料都在飙升之中。虽然有些地方对于价格是不够敏感的，但肯定会有极大的通货膨胀的发生，而且这是我们可以预见的。六个月之前的价格跟现在已经是不一样的。

13、价值投资理念是否改变？巴菲特回应：我的周转率并没有那么高

有投资者提问，巴菲特是否对自己奉行的股票哲学(价值投资)有所改变，以便给自己带来更大的收益。巴菲特表示，自己投资时股票的周转率并没有那么高。巴菲特表示：“我们拥有的这些企业就是我们的资产，就是我们的资本，我们不会很快去进行周转，我们不会转售我们的业务，我们其实可以做很多事，但我们不会那样去做，相对来说，我们做得还算是比较少的，没有在这上面做太多的操作。”

14、巴菲特谈卖出航空股：航空业有一定复苏但不会买回来

巴菲特表示，航空业现在确实有很大的复苏，但他还不想把这个股票给买回来，因为虽然现在有很多人想去国际旅行都去不了，商务出行也没有自底部完全复苏。我们拥有美国运通19%的股份，还有精密铸件很多股份，在这方面我们有非常大的投资，这些都是跟航空业、航空旅行是息息相关的。我们抛了航空股票之后，也希望这四大航空公司能够继续做得更好，我觉得他们的管理层现在的工作还是做得比较好的。

15、巴菲特谈遗产：希望财富全部投入慈善为人类带来最大的好处

在被问及遗产税时表示，巴菲特表示拥有的一切要不然被联邦政府收走，要不然进入慈善行业，而他更倾向于作慈善。如果民众认为这些钱应该被政府收上去，也希望这笔钱能发挥更大的作用。巴菲特表示“我想看到的是，这笔钱能够用到实处，能够为人类带来最大的好处，我希望是更有智慧的人在合适的动机来使用这笔钱，能够更好地分配这笔财富，获得更大的利益，在未来20年到40年都能够带来更好的成果”。

16、巴菲特：库克创意比不上乔布斯，乔布斯管理不及库克

巴菲特称赞苹果CEO库克是CEO里面最棒一位管理人。巴菲特“他把苹果管理得井井有条，当然他做不到之前乔布斯所做的一切，可能在创意上做不到乔布斯的那一步，但是我也不觉得乔布斯在管理上面能够做得像库克那么出色。”

17、巴菲特：最好的投资是指数基金，如果您不懂股票就买标准普尔500

巴菲特说，大多数投资者从长期来看会受益于购买一只标普500指数基金，而不是挑选个别股票，甚至包括伯克希尔哈撒韦公司。巴菲特表示，特别对美国群众来讲，如果说您不知道任何股票或者对股票市场没有任何知识的话，那就买标准普尔500吧。

18、巴菲特：比起汽车，手机对年轻人来说更加必不可少

巴菲特谈到苹果的问题时表示，手机是现在所有年轻人生活当中已经是必不可少的一部分，一辆车3.5万美金，很多人宁愿把车放弃也不愿意放弃苹果手机，所以伯克希尔哈撒韦当时有机会买苹果股票是很好的。

19、怎么看过去一年？巴菲特：就像一部电影

巴菲特和芒格被问及过去一年学到的最宝贵的课程是什么？巴菲特表示：“对我来说，最宝贵的课程就是从查理那里学到更多，他不断教我新的东西”。芒格则表示：“对于现状的理解，你肯定是很困惑，没办法理解的，我们现在是在未知当中。在这种疯狂状况下也是乐在其中的，能看看下一步会发生什么”。

巴菲特说到，“这一年真的是觉得，让我们觉得有很多未知，就像一部电影一样非常不同凡响。我们最基本的原则，就是不希望投资人失望，这是我们最核心的一点。我们当然在去年在全世界看到非常多奇奇怪怪的事，未来还会有更奇怪的事情发生的。这一年就加强了我们的这一个看法。我们就是要确保伯克希尔在未来50到100年中，组织的方方面面不能让大家失望”。

20、巴菲特：下届大会或于4月30日在奥马哈举行，希望能迎来创纪录的人数

巴菲特透露，下届伯克希尔·哈撒韦股东大会很可能在明年4月30日在奥马哈举行，另外他还希望能够迎来创纪录的股东人数。

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东方红资产管理基金经理周杨相关解读：

我们追求的结果或业绩是有复利的，价值观和方法论更是有复利的地方。巴菲特和芒格积累的思维模型和高度，看待问题的价值观和观察力可能都产生了非常大的复利，也是我们希望模仿、要通过时间慢慢去学习的东西。

巴菲特自己有一个定义，以低于内在价值买入。买入决策及衡量内在价值主要是四点，第一点是增长，第二点是确定性，第三点是资本回报率，第四点是护城河。成长和价值不是对立的，成长是价值当中最核心部分，仍然是巴菲特衡量价值的第一点。

巴菲特做出卖出决策只有四个理由，第一个理由是经营恶化，第二个理由是判断错误，第三个是占比过高，第四个是出现更好选择。这四个卖出理由没有一个与价格直接相关，我们不能因为一个股票价格上涨或者下跌而改变对它内在价值判断，只是因为我们判断错了或者公司发生变化了，或者我们通过对比有更好的选择，在相同确定性下有更好的收益率、更好的标的出现，才会导致我们做出卖出决策。卖出不是以低买高卖或者击鼓传花为目的，这是我认为的价值投资的操作。

推荐人：肖帅