明天上车买多少仓位合适？

昨晚又有朋友问到现在进场可以给几成仓位？仓位一直都是比较难说得清的问题。不同 年龄 的人具备不同的 认知 能承受不同程度的 风险 使用不同的策略对应就会有不同的 仓位 。

有的朋友 头一直都很铁 ，无论牛市熊市还是震荡市都是满仓。有的朋友比较 滑溜 ，情况不对抽起裤子撒腿就跑。所以一直以来很少有人能把仓位问题说得比较清晰，但今晚我尝试分享一个相对标准化的答案给大家参考。

1、从估值百分位（风险）角度看

我们投资权益类资产的时候，要先根据市场温度进行仓位管理。我比较喜欢用沪深300指数PB估值作为锚，比如市净率到67.29%历史百分位， 仓位就是100%减去67.29%的估值，对应32.71%仓位 去配置权益类资产。

朋友们如果想知道沪深300指数最新的PB估值百分位，可以打开蛋卷基金APP首页，在最顶部点击“指数估值”，在一众指数中找到沪深300指数，点击就可以看到下面这个数据图。

数据来源：蛋卷基金

2、除了市场风险，我们还要考虑自身年龄

我认为年龄越小，承担风险的能力就越强。而且特定情况时，年龄小的朋友会比年龄大的朋友更懂市场。比如我家里炒股时间远比我长的老人家，如今还是在买光大银行，而我就会选招商银行和平安银行。所以整体来看，年纪越小，仓位就可以越高。

预期延迟退休年龄（65岁）-自身年龄=额外附加仓位 。

比如我现在39岁，额外附加仓位就是65-39=26%，加上刚才通过百分位算出来的32.71%仓位，总仓位就是58.71%。

58.71% 是以当前沪深300PB估值百分位以及我当前的年龄大小， 计算出来最低参与市场的仓位 。

文章开头我给大家说到，仓位除了跟市场估值、自身年龄有关之外，还跟认知有关。我作为A股市场老韭菜，非知名基金经理，过气投资公众号博主，我的认知度比普通朋友高那么一点点，所以仓位肯定是会比58.71%高的。但具体高多少，就很难完全量化了。有的朋友在58.71%的基础上+10%，有的会+20%，这点就靠大家自己拍脑袋决定了。

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今天牧原股份一度跌停，主要是董事长在股东大会上表示考虑到 猪周期下行，未来牧原股份将减慢扩产速度 。

牧原股份是一家有很多争议的公司，一是之前有投资者质疑公司造假，二是部分投资者认为牧原的经营能力非常好，可以靠成长穿越周期，三是部分投资者过去两年在牧原股份上赚了非常丰厚的盈利，对牧原产生了深厚的感情。

咱们做投资尽量不要产生感情 ，我以我当年投资华宝油气作为反面例子。华宝油气曾经给我带来了盈利，还带来了名气，这里很多老朋友当年都是通过华宝油气认识我的。以致于前两年曾经有朋友提醒我油气投资逻辑风险的时候，我还是更倾向相信油气，最终结果是怎样的，老朋友也清楚。

我今天再度鞭尸自己，是希望作为教训给大家警醒。

比如选择重仓中国平安的朋友们，是不是也有一些原因是因为2017年在中国平安上赚了不少钱呢？觉得中国平安之前能给我们赚了那么多钱，他以后也一定会的，从而忽视了保险行业以及平安当下遇到的困境。

又比如重仓牧原股份或者其他猪肉股的朋友，是不是也会觉得之前它们给咱们赚了那么多钱，以后也一定会的，从而忽视了猪周期超预期下行的潜在风险。

如果是，那么你们就可能遇到了我当年的问题。

另外，A股的周期股其实不太适合普通投资者配置，持有体验极其糟糕，经常暴涨暴跌。再者，由于 A股是一个比较乐观的市场，市场总是高估公司的抗周期经营能力，在周期顶部赋予了过高的估值 。由于寄予了过高的厚望，导致公司业绩超预期比较困难，不及预期的概率更大，周期下行的时候很容易出现业绩与估值双杀。

比如前段时间大家问得最多的 三一重工 ，就是跟牧原股份类似的“周期+成长”股。今年年初的时候，市场看到挖掘机销量还是不错，认为三一重工可以靠成长穿越周期，在周期顶部赋予了25倍PE估值。但随后看到挖掘机销量增速下滑，市场马上把三一重工的估值中枢从25倍PE调整到13倍PE。

不少朋友看三一重工一季度的业绩，明明还是在增长的，怎么股价还能跌这么多？原因就在这里，之前市场赋予三一重工过高期望，过高估值，如今跌回到一个相对低的位置。

数据来源：Wind

我不建议大家在周期下行阶段去买周期股，尽管是周期+成长股 ，但要求公司靠成长逆势扛周期，这难度是比较大的，非机构专业投资者没必要去选择难度这么高的投资品。

我们做价值投资，估值是安全边际，但最关键是 找未来业绩持续往上变化的公司 ，而不是未来业绩持续往下变化的公司。

老朋友应该还记得我们去年抄底银行股吧，银行股也是周期股，跟随宏观周期波动，我们去年抄底，就是在宏观周期的底部去抄。

当时全市场几乎没人看好银行股，连覆盖研究银行业的机构自己都唱空。整个行业去到了一个往下变化的极端，那么它再往下的概率就已经很小了，后面发生轻微的变化都是带动行业或者公司往上走。

什么时候会是行业底部，拿下面这个模板套一下就清楚了，这是我当年呼吁大家抄底银行股时发的图。

猪周期顶部

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