好消息，拐点将至

今年上半年行情不是特别好，但也没有特别差，从上证指数来看，年内最高点是3731点，年内最低点是3328点， 上下波动12% ，整体算是咱们之前常说的宽幅震荡行情，没有持续大涨，也没有持续大跌。

如今回头看，A股没有大幅下跌的一个很重要原因是，国内持续收紧货币的力度没有很大，从十年期国债收益率和五年期国债收益率来看，最近一段时间市场 利率还是下跌的 。

资产是船，货币是水，水涨则船高，水降则船沉 ，利率下跌，水量宽裕，这是有利于资产的估值中枢提高，或者说估值中枢的下降速度被大幅削减了，利好股市，债券，房子等资产价格。

为什么利率又开始下降呢？ 因为众机构们预计国内经济增长高点已经到了，下半年特别是四季度经济会出现同比下滑。

那为什么预计今年四季度经济会再度下滑呢？

1、高基数。2020年四季度GDP实际增速6.5%，要实现单季同比增速压力比较大

2、去年四季度是信用收缩拐点。我国经济发展主要靠贷款驱动，如果企业贷款难度增大，经济增长就会减缓（不明白的朋友点击跳转看这篇👉《 拐点到了，不乐观也不悲观 》）

3、海外出口订单会减少。疫情关系，我们去年吞了许多海外订单。考虑到疫苗接种速度，四季度海外供给会逐渐恢复，中国海外出口订单收入会减少。

央妈这几年的宏观操作就像是煮面条，水多了加面，面多了加水 。经济转强的时候收水控制风险，经济再度转弱的时候放水拉动经济。你们也可以理解为央妈在做网格，跌了加仓放水，涨了减仓收水。

基于这个逻辑，当市场觉得今年四季度经济转差，就会开始预期央妈会再度放水，但放水量肯定不是疫情那时候的级别，能给经济喘口气就可以了。

21年4月金融数据出炉了，4月社融规模1.85万亿，市场预期是2.29万亿，不及预期。人民币贷款增加1.47万亿，市场预期是1.54万亿，不及预期。M2同比增长8.1%，市场预期增长9.2%，不及预期。今年信用收缩是市场一致性预期了，但缩成这样有点超预期。明天起来看看，如果跌不动说明有阶段性见底的痕迹。

药师，公众号：股市药丸看懵了，突然闪崩..

5月12号那天披露的2021年4月金融数据是不及预期的，如今回头看跟我猜的想法接近，5月13号那天股市没有暴跌，有阶段性见底的痕迹。 等到6月中旬披露5月的社融数据，我们可能就会看到社融拐点。

如今回头看，今年春节后的市场赚钱机会很多，但赚钱难度却很大。

好公司估值没跌到合理估值区间，低估值公司也没估值修复

比如高端白酒五粮液，春节后大跌抄底至今收益率其实有22%左右。但当时五粮液最低点的价格是230元，以2021年预期每股盈利6.29元算，230/6.29=36.6倍PE，五粮液当时的估值也不算便宜。

数据来源：Wind

比如地产龙头万科，春节后其他行业大跌它大涨，但后面其他行业反弹它又大跌，高点下跌回撤-22%。当时万科最高点的价格是34.6元，以2021年预期每股盈利3.91元算，34.6/3.91=8.85倍PE，万科高点时的估值根本谈不上贵，如今跌下来更是只有6.8倍PE了。

数据来源：Wind

即使明星基金经理也会遇到这个尴尬的问题 。比如前段时间我经常拿易方达蓝筹精选基金（张坤）和兴全趋势基金（董承非）对比。张坤算是市场里比较激进的一派，董承非算是市场里比较保守的一派。

大家看下图，在今年2月市场大回调行情里，保守派兴全趋势基金明显是比激进派易方达蓝筹精选基金回撤更小，黑色线明显比红色线要高。

但3月初市场见底后，易方达蓝筹精选基金反弹了6%，而兴全趋势继续下跌了4%，最终黑色线（兴全趋势）又跌到了红色线（易方达蓝筹）下方，跟橙色线（沪深300指数）很接近。

数据来源：Wind

易方达蓝筹精选基金持有的就是以 五粮液 为首的，估值比较贵的好公司。

兴全趋势基金持有的有部分股票就是估值比较便宜，但短期业绩不好的，以 万科 为首。

这个数据再次告诉咱们做投资要注意3点逻辑

1、即使好公司也不能买太贵 ，今年2月份入场是一个非常不好的时间点，那个时候五粮液股价高达357元，以2021年预期每股盈利6.29元计算，357/6.29=56倍PE。

2、没有鬼故事，好公司的估值下杀幅度有限 。比如五粮液只能是跟着市场整体下跌而下跌，等市场企稳了，资金还是更愿意买没有鬼故事的好公司，导致五粮液很难跌到合理估值。

3、 低估值买入是安全边际，鬼故事结束才到盈利时间 。即使估值很便宜，但业绩没有好转，鬼故事没有结束，估值可以更便宜。2021年一季度万科毛利率下滑，业绩不及预期，万科的PE估值不到9倍PE已经非常便宜了，但如今跌到更低的6.8倍PE。

根据这3点逻辑我们可以有2条操作思路

1、要么是耐心等市场出现系统性下跌买杀估值的好股票

2、要么是买了低估值的股票耐心等业绩反转

3点逻辑2条思路都有一个共同点，就是耐心， 投资最需要的就是耐心 。

昨天下午我就看到了一条视频，一辆黑色轿车加速冲过人行道，直接撞飞了正在过马路的行人。那个视频拍到很清晰，我能清楚看见被撞飞的路人在天空中飞了几秒再摔到地上，我一度怀疑佐罗是不是发了一段GTA的游戏画面给我。

今天下午看新闻报道才知道，这个司机居然是因为投资失败无法接受，产生了报复社会的心理，实在可恶。虽然媒体还没有报道是投资什么失败了，但大家粉纷猜测不是买了虚拟币就是上杠杆买商品期货爆仓了，从时间点上看，前几天就是这两笔交易亏得最惨👉《 最近两笔一夜暴“负”的交易 》

盈亏同源是市场真理，一夜暴富的代价对应就是一夜暴负，上杠杆不是不可以，但一定要给自己留一条退路，也给无辜的人留一条活路。

先是袁隆平和吴孟超2位院士离去，然后是这个司机撞死了5位无辜的人，早上又看到报道说白银市那边的马拉松长跑遇到极端寒冷天气导致21人死亡。

这个周末的新闻有毒，动图不放了，愿逝者安息。

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