瑞纳智能：研发能力平庸 投资前景存疑

作者：杨阳

来源：股市动态分析

瑞纳智能设备股份有限公司（下称“瑞纳智能”）的创业板IPO之路不易，自去年7月13日被深交所受理后，瑞纳智能已历经了三轮审核问询。5月20日即将面临上会大考，尽管当前国内资本市场已经实施注册制，放松了对企业的诸多要求，但瑞纳智能公司质地平庸，所处行业竞争过于激烈，研发能力平庸，未来成长性堪忧等问题是否会成为此次上会的绊脚石，仍存不确定性。

瑞纳智能本次IPO，拟发行股票不超过1842万股，募集资金约3.99亿元，将分别用于智能供热设备生产基地建设项目、研发检测中心建设项目及补充营运资金。招股书显示，该公司实控人为于大永、于华丽夫妇，其合计控制瑞纳智能89.51%的股份。

公司业务同质化竞争严重，投资前景确定性存疑

瑞纳智能是一家为从事供热节能产品研发与生产、供热节能方案设计与实施，能为热力客户提供涵盖“能源计量与数据采集、能源智能控制、数据交互与分析管理、节能服务”的完整产业链服务，是集“产品+方案+服务”为一体的智慧供热整体解决方案提供商。 

招股书数据显示，公司2020年业务收入中，供热节能产品销售占比69%，供热节能系统大约24%，供热节能服务7%。（见表一）

表一：瑞纳智能2018年以来营业收入构成

《股市动态分析》记者发现，公司所处供热节能行业竞争非常激烈，同质化竞争情况严重，行业参与者规模大多相对较小，站在投资角度看，属于数星星的行业，前景确定性存疑。

另外，该行业内规模相对尚可的如同方股份、工大科雅、北明天时、汇中仪表等市占率非常低，同行企业供热节能相关业务发展多年仍未取得佳绩，或侧面说明该行业前景不明朗且竞争过于激烈。

有专业投资者向本刊记者交流反馈：“供热节能行业基于智能化改造确实有发展机会，但目前行业竞争如此激烈且业务多而分散，给企业管理技术商务等均提出了高要求，目前来看，行业太过分散，属于数星星的行业，估值给不上去，不是一个好的投资方向。”

公司研发实力平庸

本刊记者翻阅公司招股书等资料发现，公司高管具备技术能力者寡，且学历偏低，如：

公司创始人于大永先生，大专学历，国际贸易专业；

公司副总经理王兆杰先生，本科学历，工业管理工程专业；

公司副总经理董君永先生，大专学历，制冷与空调技术专业；

公司并无单设研发总监职位。只有在软件方面公司设立且公示了研发中心智慧软件部经理。研发中心智慧软件部经理钱律求先生，1984年出生，本科学历。

（编辑：小股）
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