中国神华：能源航母分红360亿

作者：《股市动态分析研究部》

来源：股市动态分析

本期股市动态30指数收于1469点，较上期上涨0.2%，同期上证指数上涨0.59%，创业板指上涨11.07%。股市动态30指数成立以来上涨46.9%，同期上证指数上涨11.06%，创业板指上涨57.56%。成分股福耀玻璃、丽珠集团、春秋航空等个股涨幅靠前，中国国航、航发动力、光明乳业等个股跌幅居前。

本期调出大秦铁路，调入中国神华，调入价格19.21元，调入股数135427股。

本期 成分股重大事项及评论 ：

中国神华（601088）： 本期调入能源航母中国神华，2020年公司实现营收 2332亿元，同比减少3.6%，实现归母净利391.7亿元，同比减少9.4%，基本每股收益1.97元，拟10派18.1元，分红总金额高达360亿元，分红比例达92%，相对目前19.21元的股价，分红收益率超过9%。自上市以来，公司已累计向股东现金分红（含2020年末期股息）3010亿元。

中国神华拥有完整的煤炭全产业链，主营业务包括煤炭、电力的生产与销售，铁路、港口和船舶运输，以及煤制烯烃等。其主要运营模式为煤炭生产→煤炭运输（铁路、港口、航运）→煤炭转化（发电及煤化工）一体化，实现了产运销一条龙经营。各产业板块之间资源共享、深度合作、有效协同、低成本运营，形成中国神华核心竞争优势。中国神华是国内规模最大、现代化程度最高的煤炭企业和世界上最大的煤炭经销商。中国神华国内在产核定产能 33480万吨，其中40%为开采成本低的露天矿，生产成本徘徊在130元/吨以下，位列四大煤企首位。主力矿区神东是全国煤价历史低位时唯一不亏矿区，核心资源位于神东、准格尔矿区，资源最优质、最丰富，保有可采储量为 146.8亿吨，测算服务年限长达 32.2年。中国神华自营铁路营业里程达2155公里，成为国内第二大铁路运营商，仅次于大秦铁路，陕蒙地区通过朔黄铁路外销的煤炭，相较于经由大秦铁路在秦皇岛港下水的煤炭，运输成本更低。

经营业绩具有高确定性和强稳定性。其一，煤电联营叠加路港公共事业属性，一体化经营锁定产业链整体利润。中国神华发电用煤中，自有燃煤消耗量2011-2019 年平均占比为 86%。同时，自有铁路、港口以较低的运营成本，进一步保证公司经营的稳定性，成为业绩的压舱石，锁定产业链利润。其二，高比例中长协合同，煤价抗风险能力更强。中国神华长协煤占比约80%，秉持自营铁路优势，公司与下游电厂签订了广泛的中长期协议，量价有保障，提高了盈利的确定性。A 股上市以来中国神华的盈利稳定性位列动力煤板块第一，煤电一体化经营优势彰显。

公司仍有成长性，公司最近公告，公司控股子公司神华新街能源有限责任公司获得国家自然资源部颁发的内蒙古自治区东胜煤田台格庙南区煤炭资源详查勘查许可证。勘查区煤炭资源储量约141.62亿吨，矿区规划建设总规模约6200万吨/年。

在碳达峰与碳中和约束下，煤炭行业资本开支将受到抑制，煤炭企业投资新建煤矿的动力也将显著下降，叠加供给端资源枯竭、接续缓慢、落后产能关停等导致的供给不足因素，煤炭价格飙涨、库存不足、部分拉闸限电的问题或将长期存在。同时中东部的退出份额，必然由中西部的煤炭企业弥补，利好产能多集中在该区域的中国神华等公司，且其资源丰富、成本低，不仅不会受碳达峰和碳中和问题制约，反而有助于其市占率、行业话语权和地位的提升。2013-2019 年中国神华购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金规模年均下滑 13.7%。

中国神华近期披露 2021 年一季度报告，实现营业收入 676.1亿元，同比上升 32.4%；归属于上市公司股东净利润 116.1 亿元，同比上升 18.4%，扣非后为 115.8 亿元，同比上升 21.4%。据年报公告，2021 年 1 月 18 日，国家发展和改革委员会令第 40 号发布《西部地区鼓励类产业目录(2020 年本)》，自 2021 年 3 月 1 日起施行，目录中新增公司相关煤炭子分公司适用的鼓励类产业。公司西部地区相关子公司所得税税率恢复至15%，受此影响，公司之后煤炭板块业绩有望增厚。

罗莱生活（002293）： 公司公布 2020年业绩及 2021年一季度业绩，公司 2020 年内营业收入49.1亿元，同比增长1.04%；归母净利润5.85亿元，同比增长7.13%；扣非净利润5.56亿元，同比增长18.85%。公司决定每10股派发现金红利6元，分红率达到83%，分红收益率4%。2021一季度公司营业收入 13.19 亿元，同比增长47.69%（较2019年一季度 增长15.3%）；归母净利润1.83亿元，同比增长156.15%（较 2019年一季度增长25%）。

公司 2020年家纺主业收入39.91亿元，与 2019年基本持平；家具业务收入9.91亿元，同比增速 5.96%。分渠道来看，截止 2020年末线下门店数量为2236家（直营257家，加盟 1979家）。线上收入增速约为26%，有效了弥补了线下消费的缺失。分品牌看，公司的主要两个品牌罗莱和 LOVO均实现良好收入，罗莱品牌定位高端以线下为主，LOVO更注重性价比为电商品牌。

春秋航空（601021）： 公司于2021年4月30日披露年报，公司2020年实现营业总收入93.7亿，同比下降36.7%；实现归母净利润-5.9亿，上年同期为18.4亿元。2021年一季度公司实现营业总收入22.2亿，同比下降6.8%；归母净利润-2.8亿，上年同期为-2.3亿，亏损幅度扩大。疫情期间，在其他航司大幅削减运力的情况下，春秋航空依靠低成本优势，在边际贡献定价策略下能够提供更多运力，进而实现更多边际收益。随着国内疫情迅速缓解，公司依托竞争优势，国内航线客运量快速回升，大幅领跑同业公司。如果剔除春秋日本的投资亏损（亏损 4.02 亿）以及减值准备（3.29亿），公司2020年归母净利润约1.43 亿元，扣非归母净亏损约0.69亿元。在新冠疫情的极端情况下，春秋航空优秀的运营能力得到了进一步验证。公司披露 2021年“五一”机票预订量同比2020年增长762.6%，较2019年同期增幅也达55.1%，迎来一波报复性增长。

葛洲坝（ 600068）： 公司于2021年4月30日披露一季报，公司2021年一季度实现营业总收入217.1亿，同比增长45%；实现归母净利润6.9亿，同比增长69.3%；每股收益为0.09元。同时公司公告，2021年1-3月，公司新签合同额1209.71亿元，占年计划新签合同额的36.66%，同比增长132.74%。其中:新签国内工程合同额828.52亿元，约占新签合同总额的68.49%;新签国际工程合同额折合人民币381.19亿元，约占新签合同总额的31.51%。

4月21日，葛洲坝发布公告称，收到《中国证监会行政许可申请受理单》，拟通过中国能源(03996.HK)向除葛洲坝集团以外的股东，发行A股股票的方式换股吸收合并葛洲坝。这是国企改革三年行动启程后，首例央企上市公司换股合并重组。此次吸收合并后，中国能建将实现A+H两地上市，形成营收近4000亿规模的新公司。2020年，中国能建新签合同额5778.28亿元，同比增长11.04%；营业收入2703.28亿元，同比增长9.32%。同期，葛洲坝新签合同额2712.17亿元，同比增长7.61%；实现营业收入1126.11亿元，同比增长2.42%。

（编辑：小股）
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