“牛市风向标”集体暴涨！又可以买买买了吗？

　　周五券商板块久违的出现了集体上涨行情，多家券商股涨停，根据东方财富choice数据，券商概念板块实现6.76%涨幅。作为市场“牛市风向标”的券商板块，集体上涨是否代表市场已经吹响反弹冲锋号？今年以来A股市场略显乏力又是为何？

　　近日中泰证券发布研报提到，今年以来，A股相对全球股市而言表现不佳，最拖累A股指数的是券商、保险板块。不过经验看来，券商指数往往在行情顶部和底部最为活跃，周五券商集体上涨，或许在释放指数见底的信号，也或许在释放风格切换的信号。

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20年A股领跑全球

21年出现乏力

　　中泰证券认为，自09年之后，全球主要股指走势其实非常趋同，同期A股（沪深300）表现不亚于其他市场。但是最近的全球股市出现过两次背离，一次在2018年，由于特朗普破坏了传统意义上的跨境贸易流动逻辑，导致美股一枝独秀。再一次就是现在，2月底以来，A股和港股明显弱于其他市场。

（图源：中泰证券研究所）

　　上图为20年初至今全球股市表现，图中紫色、绿色分别代表A股（沪深300）及韩股市场。在20年期间，紫色代表的A股市场明显跑赢全球股市，绿色代表的韩国票市场则也一路高歌猛进。中泰证券分析，去年中韩两国因疫情控制得好，充分受益这波供需缺口，两国股市也领跑全球。但是今年以来，绿色线代表的韩国股市继续受益出口驱动后劲十足，而A股则显得有点乏力。

　　那么此轮A股的回调，从行业涨跌幅的角度进行分析，哪些贡献了向上动能哪些或有拖累指数呢？

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券商、保险板块拖累A股

　　中泰证券认为，今年以来，能源和材料板块领涨，但券商和保险为主的金融板块拖累A股。年初以来大类行业表现来看，全球都是能源和材料板块领涨，但A股涨幅比MSCI全球指数要弱。其中，消费和信息技术因去年抱团太猛今年回调较大，再有工业指数中的军工表现不佳，贡献较为靠后。但值得注意的是，还有个主要的落差在金融指数，全球金融指数都暴涨，唯独A股的金融指数下跌（银行指数今年涨幅为9%），显然，拖后腿的是券商和保险。

（图源：中泰证券研究所）

　　如上图，金融板块在沪深300指数贡献点数中排名倒数，而年初以来金融指数跌幅为4.79%。沪深300里面金融权重超过26%，已经超过其他任何国家股指，而上证50和恒生指数金融权重则超过了40%，这是国内指数与海外市场的最大区别。中泰证券认为，最拖累A股指数的是券商、保险板块。

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李迅雷：风格切换或是A股今年主要特征

　　经验来看，券商指数往往在行情顶部和底部最为活跃，券商集体上涨，或许在释放指数见底的信号，也或许在释放风格切换的信号。那么，券商板块行情能否持续，上涨的驱动因素有哪些？

　　渤海证券表示，券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的β属性。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间。基本面上，政策红利下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。

　　天风证券今日指出，周五券商指数大涨，引发市场关注，回测来看，2015年以后，券商指数单日涨幅超过6%的情况大约发生过13次，而后一周、两周、一个月、一个季度的市场表现均无明显规律。

（图源：天风证券研究所）

　　中泰证券首席经济学家李迅雷则认为，股市很多时候的表现，都不会遵循什么逻辑。A股市场的金融板块权重巨大，如果真能起来，则对指数的拉动作用比较大。但即便如此，依然很难形成牛市氛围，板块此消彼长、风格不断切换是估计是今年A股的主要特征了。

　　此外中泰证券王仕进认为，接下来几个月关键看美国实际利率的走势是上升还是下降，这是当前决定美股估值走势的核心变量。行业配置方面，建议关注券商、军工和TMT的超跌反弹机会，而前期过热的周期股可能会向海外定价端倾斜。

　　中泰证券徐驰同样看好二季度A股表现，继续看好：1）大金融等为代表的低估值蓝筹；2）全球定价的有色、能化；3）受益于IPO放缓与订单扩散的中证500中个股等。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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