首席策略：资金面弱化，投资保持慢节奏

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市场情绪偏向谨慎

各主要指数期货结算后，近月合约处于贴水状态，期权隐含波动率趋势也没有到特别的拐点。陆港通北上资金表现不显著，热门个股投机博弈成分更多一些。考虑到短期内市场资金面分歧依旧非常大，指数层面大概率还是弱平衡格局，大部分高估值的核心资产仍需要较长时间均值回归，个股分化之中结构性的机会持续性不强，A股市场延续了多空相持阶段，震荡周期继续拉长。

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周期股反复持续性不强

在监管层高度关注大宗商品价格的情况下，一些商品期货价格出现了显著调整，由于商品期货双向交易特点，各主要品种价格波动过程中市场活跃度还是非常高的。但是对于股票市场来说，投资者炒作大多是单向的，也只有股价上涨才能赚钱。经过短期快速杀跌后，一些活跃资金主导超跌反弹行为，但这种行为与商品价格波动不同步，大概率股价反抽都是暂时的，与之前的超涨相对应，一些细分领域存在超调的可能。从中长期看，大多数周期行业受全球经济景气影响，也受流动性预期变化的影响，企业盈利存在一定的跳跃性，但短期而言诸多行业龙头公司的盈利弹性还是比较大的，市场存在反复炒作的可能。

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就低不追高

一旦资金面弱化，A股市场短期调整就不可避免。根据之前我们的分析，随着时间推移，二级市场维稳的预期慢慢提升，大金融等低估值权重板块市场关注度会提升，因为这些群体在拉抬指数效应上以及投资性价比上都有一定优势。与此同时，当周期炒作不断跳跃，高估值大消费仍需要较长时间均值回归，二级市场上一些超跌成长股弹性渐渐增大，这一群体主要集中在中证500群体当中。投资策略方面，近期我们建议保持慢节奏，没有可靠合适的机会，就保持观望，观望也是一种态度，一种合理的策略，A股市场上并非天天交易就有收获。对于一些相对低估值、确定性高增长的个股，可以利用股价波动中的机会，适当低吸做波段，盲目追高操作都是不可取的。

本文观点仅供参考学习，不构成投资建议，操作风险自担。

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刘海杰(执业资格编号A0430611030006)

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