5投资概要 | 日本和亚洲除日本股票

日本股票 – 核心持仓

理据

• 日本股票是核心持仓。我们认为，未来6-12个月其以美元计的表现可能与全球股票一致。

• 日本股票提供对全球经济复苏的周期股投资。周期股占明晟日本指数的约40%。

• 股票回购料将随着利润回升而增加，但新冠肺炎病例的再度增加可能导致复苏延迟。

• 如果日圆继续走强，日本股市和日圆走强之间的相关性恢复可能是一个不利因素。

• 日本股票的12个月前瞻市盈率综合预期为17倍，较自身的长期均值存在溢价。相对而言，较全球股票存在13%的折价。

我们所持观点的主要风险

• 新冠肺炎疫苗的推出慢于预期。

• 日圆急剧升值。

• 全球经济增长弱于预期。

亚洲（除日本）股票 – 核心持仓

理据

• 亚洲（除日本）股票是核心持仓。我们认为其未来6-12个月的表现可能和全球股票一致。

• 未来12个月，综合预期为盈利增长27%。

• 国际贸易逐步正常化支撑盈利复苏，不过中国的政策倾向逐渐收紧，而印度当前面临新冠肺炎疫 情的灾难性加剧，这可能导致经济复苏延迟。

• 12个月前瞻市盈率为16倍，高于其长期均值。相对来看，其较全球股票低15%，大于10%的历史平均折价幅度。

• 美元走弱有利于亚洲（除日本）股票的表现，但从增长股轮动至价值股的趋势可能构成阻力，因 为科技公司在亚洲（除日本）股票中所占的权重高。

我们所持观点的主要风险

• 新冠肺炎疫苗的推出比预期慢。

• 地缘政治紧张局势加剧。

• 美元大幅升值。

• 政策收紧或资金流出导致流动性状况更加紧张。

披 露

本文件内容保密，也仅限指定人士阅览。如果阁下并非本文件的指定收件人，请销毁全部副本并立即通知发件人。本文件仅供一般参考，受在 https:// www. sc. com/en/regulatory-disclosures/#market-commentary-disclaimer 的相关免责声明约束。本文件并非且不构成针对任何证券或其他金融工具订立任何交易或采纳任何对冲、交易 或投资策略的研究材料、独立研究、要约、推荐或招揽行为。本文件仅用作一般评估，并未考虑任何特定人士或特定类别人士的具体投资目标、财务状况或特定需求等，亦非 专为任何特定人士或特定类别人士拟备。阁下不应依赖本文件的任何内容作出任何投资决定。在作出任何投资之前，阁下应该仔细阅读相关发行文件并征询独立的法律、税收 及监管意见，特别是我们建议阁下务须在承诺购买投资产品之前，考虑本身的具体投资目标、财务状况或特定需求，就投资产品的适合性征询意见。意见、预测和估计仅为渣 打银行发表本文件时的意见、预测和估计，渣打银行可修改而毋须另行通知。过往表现并非未来绩效的指标，渣打银行并无对未来表现作出任何陈述或保证。本文件对利率、 汇率或价格的未来可能变动或者未来可能发生的事件的任何预测仅为参考意见，并不代表利率、汇率或价格的未来实际变动或未来实际发生的事件（视属何情况而定）的指 标。未经渣打集团（定义如下）明确的书面同意，本文件不得转发或以其他方式提供予任何其他人士。渣打银行根据《1853年皇家特许令》（参考编号ZC18）在英格兰以有限 责任形式注册成立，主要办事处位于英格兰，地址为1 Basinghall Avenue, London, EC2V 5DD。渣打银行获审慎监管局（Prudential Regulation Authority）认可，并受金融市 场行为监管局（Financial Conduct Authority）和审慎监管局规管。渣打银行的最终母公司渣打集团有限公司（Standard Chartered PLC）连同其附属公司及关联公司（包括每 间分行或代表办事处）组成渣打集团。渣打私人银行乃渣打辖下私人银行部门。渣打集团内各法律实体及关联公司（各为“渣打集团实体”）可根据当地监管要求在全球开展 各种私人银行业务。并非全部产品及服务都由渣打集团内的所有分行、附属公司及关联公司提供。部分渣打集团实体仅担任渣打私人银行的代表，不可提供产品和服务或向客 户给予意见。它们只是联络点。ESG数据由Refinitiv提供。请参阅https://www.refinitiv.com/en/financial-data/company-data/esg-research-data。 

市场滥用法规声明

 渣打集团内各分行、附属公司及关联公司可根据当地监管要求在全球开展银行业务。意见可能包含直接“买入”、“卖出”、“持有”或其他意见。上述意见的投资期取决于 当前市况，而且没有限定更新意见的次数。本意见并非独立于渣打集团本身的交易策略或部署。渣打集团及／或其关联公司或其各自人员、董事、员工福利计划或员工，包括 参与拟备或发行本文件的人士，可于任何时候，在适用法律及／或法规许可的范围内，买卖本文件提述的任何证券或金融工具，或在任何该等证券或相关投资中有重大利益。因此，渣打集团可能且阁下应假设渣打银行在本文件所提述的一项或多项金融工具中有重大利益。请参阅https:// www .sc. com/en/banking-services/market-disclaimer.html，以 了解更详细的披露，包括过去12个月的意见／建议、利益冲突及免责声明。相关策略师可能拥有本公司／发行人的债务或股票证券的财务权益。未经渣打集团明确的书面同 意，本文件不得转发或以其他方式提供予任何其他人士。 

国家／市场独有的披露

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