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2021年二季度 中国A股和大类资产展望—方寸之间，仍有可为
陆旻苏，CFA
渣打银行(中国)有限公司
陆旻苏先生为CFA持证人，上海交通大学SAIF硕士学位。拥有14年大型外资银行、国内金融机构的宏观策略研究、投资咨询工作经验，并曾在大型实体企业兼职担任中国经济顾问；
陆先生对全球的宏观、股票、债市、汇率、大宗商品和大类资产配置均有一定理解，擅长宏观策略并把握核心逻辑，曾在交易所第一名研究团队中担任宏观研究负责人。
研究成果服务于金融机构、财富管理、地方政府、高校商学院等；在渣打银行主导关于中国经济、权益市场、大类资产的宏观策略研究，为亚洲投资委员会核心成员及中国区投票委员，同时兼海外策略研究工作。
2021年二季度中国权益市场主要结论
长期布局中国
中国有全世界范围内很好的投资机会，自2018年12月提出长周期拐点论，这个过程会持续至少5-10年；
“矛与盾，攻守道”的进行时——方寸之间，仍有可为
我们在2020年底提出：1-3个月内对中国股票市场不悲观甚至偏积极，6-12个月中期内不应盲目乐观，对长期则很积极。
当前的主要矛盾在于，信用环境不再扩张叠加部分领域估值偏高，中期内出现局部的估值消化是必然；但好在企业盈利增长和景气度仍可持续，2021年的投资更在于攻守道；
我们对全年指数级别没有特别乐观，但同时也不很悲观，从定价的角度看当前位置较为合理；股票市场的生态变化，方寸之地仍有腾挪空间；
矛与盾的博弈如何：对股票市场而言，2021年可能是微型的2018年
2021年不是2018年，也不是2011年，更合适的定位是微型的2018年；
客观认识信用环境边际变化的影响，同时收缩程度本质上和2011年（框架第四象限）和2018年（框架第三象限）都略有不同；
2018年另一个核心影响要素——外部争端，2021>2020, 体现在面更广但负面冲击小，可操作空间略大；
该怎么理解中国货币政策的转向
把握住总基调+高频化微调的节奏；从基调、政策节奏、信用环境、短期资金面的政策利率和市场利率四个方面；
当前股票市场进入到全年第二阶段的中后期
2021年全年分为三个阶段：第一阶段年末至年初整体风险偏好略好，持续1-3个月；第二阶段在二季度前后，局部的信用风险、高估值领域消化，适当进入防御期；第三阶段重新进入平衡阶段；
仍有潜在扰动：局部的信用风险，包括实体经济的信用风险增加以及部分地方政府出现偿债困难；中美关系面临新的处理模式和挑战；对科技行业的全球反垄断等；可能形成扰动后的相对择时点；
可能正处在第二阶段的中后期，估值消化的过程正在反映，到二季度末或者三季度早期有望进入第三阶段；当前处于区间左侧的蛰伏期；
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