【投资理财】抱团股大幅回暖，加仓A股时机已至？

最后修改: 2021-05-22 20:45:54

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格上财富

来源：格上研究

本周各大指数大多震荡上行，沪深300上涨0.46%，中证500上涨0.03%，创业板指领涨，涨幅2.62%。股票市场持续震荡，风格继续切换，接下来如何调整配置？ 格上研究基于市场和策略环境给出如下策略配置建议：

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股票多头策略：中盘优质个股优势显现，建议拉长投资期限选择精选个股型产品

策略赚钱效应：★★★☆☆

配置适合程度：★★★☆☆

整体来看，目前A股没有太大的系统性风险，不过也不可简单视为底部，短期没有增量资金不具备整体估值大幅抬升的基础，通胀预期影响下，市场对性价比的要求更加苛刻。接下来国内流动性预计仍维持紧平衡，4月业绩披露完毕，业绩真空期也难见较为一致的投资主线，市场可能会继续横盘震荡，短期战略上可以以防御为主。

接下来，我们建议追跌不追涨，发生大的回调敢于加仓，把握好投资节奏。一方面， 精选个股依然是主要方向，因为在“盈利驱动”背景下， 有能力优选出估值与盈利、成长性相匹配股票的管理人预期会表现更好。未来选股的难度会进一步加大，我们建议投资者可以考虑分批逢低投资；而以中等市值股票为选股范围，投资风格偏逆向的管理人，随着优质个股业绩逐步兑现，在本阶段预期会有更优的表现。此外， 指数增强类的基金也开始具备配置价值， 中证500指数经过了半年多的横盘，有不少优质股票的投资价值被忽视，当前中证500指数估值已经进入低位，具有逆向配置的价值。如有权益类资产投资需求的投资者，可以优先选择这几类基金。

CTA策略：商品市场大幅波动，CTA策略具有配置价值

策略赚钱效应：★★☆☆☆

配置适合程度：★★★☆☆

本周，南华商品指数下跌-3.18%，各板块均跌幅较大，其中有色金属下跌-2.67%，焦煤钢矿下跌-8.60%，能源下跌-8.44%，油脂油料下跌-4.85%。本周前两天商品市场小幅反弹之后，后半周大幅下跌，商品价格处于高位不可持续，连续受到政策指导，大幅走弱，黑色系领跌，后半周商品市场多数品种处于下跌，不少品种已经将五一之后的涨幅回吐。CTA策略在本周会面临比较大的反转压力，总体不利于策略发挥。

CTA策略目前处于合适的配置区间，今年CTA策略都将是组合中不错的配置工具，一方面，在有通货膨胀预期的情况下，CTA策略可成为较优的对冲工具，另一方面，商品价格处于高位，波动预计会较大，给商品市场带来矛盾的因素也可能会比较多，对CTA策略表现构成利好。

阿尔法策略：对冲成本再次进入低位，阿尔法策略的主导影响因素为风格变化

策略赚钱效应：★★★☆☆

配置适合程度：★★★☆☆

本周市场风格切换，创业板跑赢其他指数，且创业板指跑赢幅度较大。我们观察到近期目前市场上风格的分化是非常剧烈的， 我们几乎以周度为频率观察到风格的切换。我们认为，近期的风格连续反转实则会使得阿尔法策略内部产品表现出现一定的分化， 业绩表现会很大程度体现在其持有的风格上面，给阿尔法策略的业绩带来一些扰动。 本周风格敞口偏向创业板的管理人可能会占优，但无论如何在风格快速切换背景下，风格敞口大容易加大超额收益的波动。从成交额和个股振幅来看，近两周市场的活跃度处于中低位，近期对冲成本受到雪球结构超发的影响，近月合约处于低位。

我们建议投资者可紧密关注市场变化， 跟踪基差变化以及市场交易热度，目前来说，阿尔法策略的主要影响因素就是风格偏离， 当前对冲成本渐渐再次回到了低位，但当前整体来说成交不够活跃，阿尔法策略交易层面的赚钱效应可能还不会体现。

债券策略：中长期难有趋势性机会，可关注信用债配置机会

策略赚钱效应：★★★☆☆

配置适合程度：★★☆☆☆

本周十年期国债到期收益率为3.1%，一年期国债利率为2.349%，长期利率略有下行，短期利率基本保持不变。我们认为货币政策的基本定调未变，依然是灵活精准、合理充裕，利率在经济增长还具备支撑的情况下，很难真正下降。为支持经济复苏进程，预计央行将 保持政策支持的力度，尤其对中小企业继续倾斜， 预计流动性环境将会保持相对平稳的状态。

接下来，我们认为债市仍缺乏明显的趋势性机会，大概率仍是“上有顶下有底”震荡行情。 随着经济数据延续改善，对债市形成一定利空，中期债市仍然承压。央行在货币政策的制定方面保持定力，既保持流动性合理充裕，促进货币供应量和社会融资规模合理增长，又坚决不搞“大水漫灌”，将经济保持在潜在产出附近，减少经济波动。 整体来看，在基本面势头良好、货币政策保持定力，较难有机会进一步放松的环境下，债市趋势性机会仍需等待。

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