【投资理财】坚持稳健投资的长跑健将：何帅

最后修改: 2021-05-23 20:45:42

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来源：格上研究

交银施罗德是公募界权益类投资领域的佼佼者，旗下的基金经理都非常的优秀，投资理念以及能力圈各有千秋。

杨浩、王崇、何帅是交银施罗德“三剑客”，长期业绩非常优秀；交银策略回报的韩威俊、交银主题优选的沈楠也属于中坚力量；年轻的后起之秀有郭斐、楼慧源、田彧龙等等。

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今天给大家分享的是交银施罗德的三剑客之一何帅， 任职6年以来，他所管理基金的平均年化回报超过25%，累计总回报率超过250%，几只基金的排名也均位于同类型基金的前列。

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那么，何帅的业绩表现以及投资理念到底是怎样的呢？以其管理的交银阿尔法为例进行说明：

1）长期业绩好，回撤小，基本上每年保持正收益。

稳稳地赚钱，比坐着过山车上下，最终积累的收益更高。道理很简单，做到不容易。 何帅最大的特征就是回撤控制非常好， 买他的产品会比较舒服。他自己说道，由于性格使然，投资过程中希望留有一定的安全性，不喜欢紧绷的感觉，因此，非常注重控制风险。

2018年，交银阿尔法微跌0.42%，同类排名3/573，而深成指跌34.42%，中小板指跌37.7%，沪指跌24.59%。

2016年，交银阿尔法上涨2.69%，同类排名30/474，沪深300指数跌11.28%，中证500跌17.78%。

2017年，2019年，2020年，交银优势行业表现就没有那么突出，但三、五年长期累计下来，就排在了非常靠前的位置， 少亏就意味着多赚，长期复利效应非常明显。

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2）擅长TMT、医药生物，持仓行业相对分散

何帅接受采访时说， 消费、医药、TMT、新兴制造和新兴服务业， 是他优先学习的五个行业。 从历史行业配置来看，计算机、医药生物、电子、传媒等占比较大。 其认为，随着管理的规模越来越大，也需要拓宽研究的范围，才能收益率不会衰减。因此，我们看到，2017年下半年以后，何帅开始配置了五粮液、茅台这样典型的消费股，并且在近一年配置了较多低估值的地产股（万科A、保利地产、金地集团）进行防守。

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3）股票仓位多数在70%-90%之间，个别情况下低于60%或者高于90%

何帅性格相对稳健，其认为，留出的一部分现金仓位，相当于买了一个option（选择权）。虽然损失了部分上涨时候的收益，但获得了在极低价格上建仓的option，并且这个option可能会带来极大的收益，这样，如果市场大跌，就能相对从容了，可以慢慢加仓。

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4）个股选择：强调安全边际以及公司质地

在选股的时候，何帅特别强调性价比，判断未来的预期收益率有多高，公司能看多长时间，公司的竞争力是否足够强，护城河是否足够厚。

何帅认为再美丽的东西，也要有一个合适的价格，不能买太贵的公司，买贵了，就会面对多的短期风险。在操作过程中，如果一个公司短期价格上涨了很多，透支了长期的隐含回报率，他就会做减仓甚至清仓的处理。比如一个三年时间周期，60%隐含回报率的公司，如果短期上涨了40%，那么，未来2年可能只有10%的年化回报率，风险和收益比的性价比就不好了，就会减持这类股票，这也是净值回撤比较少的原因。