周报：白酒大涨！

前言：本周报基于当前市场，对宏观环境、市场表现、行业展望以及转债和指数基金定投进行研究分析。

| 摘要

宏观观察 ：

• 中国加速疫苗接种
• 欧洲“冻结”中欧投资协定
• 国务院要求遏制大宗商品不合理涨价

市场表现 ：

• 白酒大涨，黑色系大跌

行业展望 ：

• 抗通胀

转债及指数跟踪（基金定投）

• 部分指数凸显定投价值

| 市场综评

这周市场走势总体比较平稳，大体框架没有变化，依旧是指数震荡，部分板块出现结构性行情。

比较有意思的是这周监管层的喊话，一个是遏制大宗商品价格不合理上涨，这个已经是短期内喊了几次了。主要是担心上游原材料涨价导致价格传导到制造业和消费者。

但实际上，国内能够控制价格的只有黑色系，对于其他国际品种很难有强大的控制力。所以这周黑色系跌的比较惨，包括周期股同样也受打击。

另外一个讲的是打击炒币和挖矿，已经用上了打击这个词，这个力度可想而知。

反而是A股最近除了叶飞事件之外都是风平浪静，毕竟A股还能支持实体经济（融资功能），相比其他的投机市场，反而成了好宝宝。

盘面上，最近的热点一方面还是围绕食品饮料等抗通胀逻辑展开，另外一个是电力，和碳中和有关。

目前来看，抗通胀逻辑比较正，也属于公募等大资金喜欢的方向，碳中和由于短期看不到实在的东西，更偏向于游资喜欢的品种。

| 产品

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| 全球宏观

一、中国疫苗接种加速

消息人士：欧盟成员国同意，在夏季旅游季到来之前放宽对非欧盟入境者的新冠旅游限制。

英国启动新冠疫苗加强针研究，试验混打不同品牌疫苗。据报香港或允许12-15岁儿童接种新冠疫苗。

截至5月19日，全国累计接种新冠疫苗44951.1万剂次，其中最近8天接种超1亿剂次。

二、欧洲“冻结”中欧投资协定

欧洲议会称将“冻结”关于批准中欧投资协定的讨论，中方回应：中方始终抱有诚意促进双方合作，希望欧方与我们相向而行。

欧美同意关税争端部分休战，并讨论全球产能过剩问题及中国贸易政策。

拜登政府再给投资者两周时间，来买卖其认为的与中国军方有关联的某些企业的证券，需要实施延期来打造更加强有力的政策禁止此类交易。美国财政部在其网站上发布通知，称投资者必须在6月11日1330GMT之前完成相关交易，之前规定的截止日期是5月27日。

美国对华法案将纳入520亿美元专款用于提升芯片制造能力。众议长佩洛西呼吁“外交抵制”北京冬奥会。

拜登表示，在中俄等寻求加大海上控制的情况下，美国必须捍卫北极和南中国海开放及安全的海上航道。

美联储会议纪要显示，一些联储官员对于在“接下来几次会议”上讨论减码购债持开放态度。

美联储副主席Clarida表示，上个月弱于预期的美国就业报告表明，经济尚未达到美联储可以减码购债计划的门槛；收益率曲线的斜率对货币政策至为关键。

三、国务院要求遏制大宗商品不合理涨价

国务院要求遏制大宗商品不合理涨价，保障供应，努力防止向居民消费价格传导；保持货币政策和汇率稳定。

杭州多家银行上调房贷利率，调整后首套房利率5.4%，二套5.5%。此前首套5.2%、二套5.38%的水平。

| 市场观察

一、周全球市场表现

A股：沪指-0.11%，深成指+1.47%，沪深300指数+0.46%，上证50指数-0.60%，科创50指数+1.13%，创业板+2.62%，国证2000指数-0.21%，AH溢价指数137.23（-1.78）

涨幅榜——电力（+5.11%）、白酒（+4.77%）、汽车（+3.89%）、锂电池（+3.63%）

跌幅榜——ST股（-5.08%）、煤炭（-4.19%）、钢铁（-3.91%）

美股：道琼斯-0.51%，纳斯达克+0.31%，标准普尔-0.43%

欧股：英富时-0.34%，法国-0.65%，德国-0.30%，欧洲50指数-0.44%

亚太：印度+3.07%，日经+0.83%，恒生+1.53%，恒生科技+5.98%，台股+3.00%，韩国+0.45%，新加坡+2.02%

点评：这周白酒、锂矿涨得好，ST、周期股跌得多。

国内期货：

黄金有色——沪金+1.94%，沪银+1.25%，沪铜-3.46%，沪铝-3.03%，沪锌+1.84%，沪铅+3.69%，沪镍-3.49%，沪锡+2.27%

黑色系——螺纹-9.38%，铁矿石-6.52%，热卷-10.46%，硅铁+1.96%，焦煤-11.50%，焦炭-9.31%，郑煤-15.90%，玻璃-6.98%

化工品——燃油-5.39%，原油-3.45%，沥青+4.39%，橡胶+2.97%，NR+2.93%，塑料-3.64%，PTA-0.39%，PVC-5.87%，郑醇+8.08%，PP-4.58%，尿素+2.98%，纯碱-5.18%

农产品——玉米-0.65%，大豆-4.57%，豆粕-2.30%，豆油-5.04%，郑油-4.53%，棕榈油-6.23%，郑棉+2.91%，白糖-0.46%，鸡蛋-3.16%，生猪-4.33%

点评：国内定价的黑色系商品集体大跌，化工品跌得多。

其他：

美原油-5.75%，CMX金+1.64%，CMX银+0.85%，CMX铜-3.32%，美糖+0.35%，美棉+1.70%，美豆-3.98%，比特币-18.06%

离岸人民币升值57个基点（6.4330），美元指数贬值532个基点（89.756）

北向资金（13586.60亿，+4.75亿），（上期数据13581.85亿，+27.12亿）

南向资金（21834.81亿，+215.85亿），（上期数据21618.96亿，+159.33亿）

两市融资余额（15398亿，+177亿），（上期数15221亿，+110亿）

点评：比特币大跌，南向资金比较稳定，两融增加。

二、盘面动态

5.17①——ST股开盘大跌，二八分化加剧，汽车、医美走强，小市值个股走弱，午后白酒等抱团股再次上涨，尾盘航运、券商走强，沪指全天震荡上涨，近3000只个股下跌

5.18②——券商早盘拉升，啤酒、军工、黄金、锂电池走强，疫苗大跌，午后民航、中药、盐湖提锂、医美走强，沪指尾盘拉升，全天小幅上涨

5.19③——沪指低开震荡，盐湖提锂、环保、医美、券商、汽车先后拉升，午后白酒、银行走弱，沪指全天弱势调整

5.20④——资源股开盘大跌，钢铁、煤炭、有色重挫，白酒、券商、医美、中药先后拉升，午后化工、银行、券商走强，沪指全天震荡

5.21⑤——白酒开盘走强，碳中和、造纸、数字货币先后拉升，银行、保险走弱，沪指快速跳水，午后汽车、航运、有色拉升，长春高新闪崩，医药走弱，沪指全天弱势调整

点评：盐湖提锂、白酒小票活跃，叶飞打倒小票。

三、一周要闻

假期——叶飞持续爆料各种公司与操盘方合谋进行市值管理

索罗斯基金管理公司在第一季度买入因Archegos资管公司爆仓而暴跌的部分股票

俄罗斯联邦政府批准了对俄罗斯采取不友好行为的国家名单

天问一号探测器成功着陆于火星乌托邦平原南部预选着陆区

台湾新增180例本地确诊病例 岛内所有休闲娱乐场所将关闭

证监会表态，对涉嫌操纵中源家居等股票行为立案调查

5.17①——（早）比特币今早重挫6%，近3个月来首次跌破4.5万美元

湾加权指数低开低走，跌幅超4%

4月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.8%，比2019年同期增长14.1%

（晚）5名赴越南考察的中国专家，回国后相继检出印度流行变异毒株的消息引发广泛关注

深交所发布报告显示，投资者证券账户平均资产量59.7万元，较2019年增加5万元

5.18②——（早）欧盟同意与美国就围绕前总统特朗普征收的金属关税争端部分休战

意法半导体再发最新涨价通知，所有产品线从6月1日起开始涨价

（晚）中国互联网金融协会等三部门联合发布防范虚拟货币交易炒作风险的公告

5.19③——（早）比特币连续跌破4万、3万9千美元/枚两个关口，日内跌约9%

美国财政部发布允许交易特定中国军方公司证券的一般许可，有效期至美东时间6月11日

（晚）一些美联储官员希望在未来的会议上开始讨论缩减美联储庞大购债项目的计划

全球加密货币遭遇重挫，比特币一度跌破3万美元大关跌30%

5.20④——（早）生态环境部发布关于《碳排放权交易管理规则（试行）》等公告

（晚）国家能源局近日发布了《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》

5.21⑤——（早）欧洲议会全会决定将“冻结”关于批准中欧投资协定的有关讨论

欧盟三大机构现已就备受外界瞩目的“新冠通行证”达成共识

美财政部：转账交易加密资产的公平市价若超过1万美元，应当向美国国税局（IRS）报告

点评：比特币美国受到监管。

四、技术面

沪市（含科创板）成交量——4245、3360、3500、3904、3560

点评：这周行情比较独立，外盘、大宗商品和币圈的大波动，对A股影响极小。目前市场偏震荡，指数维稳，行业和板块比较活跃，交易难度很大。从趋势上看，虽然沪指重回60日均线，但是上涨动力不足，整体走势还是偏弱。

五、未来关注的要点

2021年6月16日——美联储议息会议（发布会、点阵图、经济预测）

2021年6月28日——世界移动通信大会（MWC）

2021年7月1日——建党100周年

2021年7月23日至8月8日——东京奥运会

2021年7月末——ZZ局讨论下半年经济形势

2021年8月31日——中报披露截止日

2021年9月22日——美联储议息会议

2021年11月——APEC峰会、G20峰会

2021年11月初——进口博览会

2021年11月11日——要求美国投资者完全撤出对中国军方拥有或控制的企业进行投资

点评：关注美联储动向。

| 行业展望

行业之星：抗通胀

通胀压力越来越大，目前资金已明显流向一些抗通胀的板块，比如食品饮料。

逻辑很清晰，食品饮料本身有抗通胀的属性，产品可以通过提价转移成本，另外一个特点是， 当通胀过去，原材料成本开始下行时，绝大部分消费品价格没有随之下行，各子行业毛利率受益于前期提价会进一步提升。

但食品饮料板块内部也会分化，关键看两点：

1、成本占比，以白酒为例，行业本身毛利高，成本占比较低，对原材料成本价格上涨不敏感。

在通胀周期中，白酒收入、利润增速等数据表现较为出色，如07-08年通胀周期中，白酒毛利率基本没有影响，而高端白酒顺势提价为后续业绩高增创造前提。

相比之下，大众品受影响要明显大于白酒；

2、提价能力和提价空间，这意味着行业转嫁成本能力的高低，价格敏感度低的子板块提价能力较强，而反之，价格敏感度高的子板块，提价能力较弱；

之前周报推荐过的啤酒行业，也有提价逻辑，08年厂家提价策略在09年开始逐渐兑现，毛利率有所提升，现在高端啤酒提价更被市场接受。

建议关注二三线白酒，一线龙头位置偏高，如洋河股份等；

建议关注高端啤酒、如重庆啤酒、青岛啤酒、百威等；

建议关注卤制品，如绝味食品等；

建议关注乳制品，如伊利股份等。

注：本章节内容仅为行业观察以及逻辑分享，不作为投资建议。

| 转债及指数追踪

一、可转债

1、市场情况：

整体溢价率中位数为22.31%（上周20.85%），平均价格125.954元，价格中位数109.806元。

2、新债平均溢价率

无。

3、强赎风险提示

4、双低转债精选

二、指数跟踪

以下表格为较具有代表性的指数估值情况，采用PE-TTM市值加权计算。