周报：消费崛起！

前言：本周报基于当前市场，对宏观环境、市场表现、行业展望以及转债和指数基金定投进行研究分析。 | 摘要 宏观观察 ：

• 美国4月通胀超预期

• 中国金融数据低于预期

市场表现 ：

• 消费崛起

行业展望 ：

• 啤酒

转债及指数跟踪（基金定投）

• 部分指数凸显定投价值

| 市场综评 这周A股终于走出了独立行情，完全不顾海外中概股的暴跌。不过海外下跌主要源于美国公布的CPI数据比较炸，市场担忧美联储收水。但实际上，虽然美联储大肆印钱对通胀有一定影响，但是诸如印度、马来西亚、泰国等国家的疫情再度爆发从而导致的农产品涨价则是影响通胀的最大因素。也就是说，即便美联储收水，也同样难以控制CPI，除非等到全球疫情解决。那么这就意味着，美联储收水的时间其实很有可能会延后。
再看A股，这周A股走势完全符合通胀像滞涨过度的逻辑，市场围绕的消费、食品饮料、医药等品种在走，也算是符合美林时钟。 | 产品
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| 全球宏观 一、美国4月通胀超预期 美国4月消费者物价指数(CPI)较前月跳升0.8%，录得近12年来最大升幅，同比上升4.2%，这是自2008年9月以来的最大涨幅。因经济重启推动需求旺盛，而供给受限，这可能加剧金融市场对通胀将长期上升的担忧。美联储理事沃勒表示，美联储还需要“几个月的数据”，以确信近期疲弱的就业增长和高通胀是暂时的，然后才会考虑调整超宽松货币政策。包括理事Brainard在内的多位美联储官员认为，美国经济处于复苏的道路上，但仍面临风险，讨论减码宽松仍然为时过早。拜登：失业人员在被提供合适工作时必须接受，否则将失去失业补贴。 二、传“中方正考虑替换中美全面经济对话牵头人”，商务部回应：不属实 美国国务卿布林肯表示，面对中国的经济胁迫，美国不会让澳大利亚独自面对，中国针对美国盟友的这种行为将阻碍美中关系的改善。澳大利亚外长佩恩称，尽管澳中关系面临诸多挑战，但澳大利亚随时准备与中国恢复对话。美国参议院一个委员会投票通过一项折衷议案，授权在五年内投入超过1,100亿美元用于基础和先进技术研究，以应对来自中国越来越大的竞争压力。拜登延长特朗普用来封杀华为的行政令，禁止美国企业使用被美国政府视为构成国家安全风险的公司所产电信设备。传“中方正考虑替换中美全面经济对话牵头人”，商务部回应：不属实。商务部回应中美近期是否会经贸会谈：如有进一步情况，会及时发布。因中美贸易关系紧张，特斯拉暂停了在上海买地扩建工厂并将其建成全球出口中心的计划。 三、中国4月金融数据全面低于预期 中国4月金融数据全面低于预期，引发未来对经济支持力度的忧虑。不过分析师认为，不论是从相对较好的信贷结构，还是持续充裕的流动性，中国货币政策依旧有着维持中性稳定的坚固基础，近期没有必要进行大的调整。国常会：要有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。引导银行企业与金融机构用好应急贷款政策，加强对文旅、线下零售、住宿等行业定向金融服务。至少三家主要的中国动力煤价格指数制定机构暂停发布相关价格指数，因煤价在传统上的需求淡季，反而在一个月内大涨20%。中国农业数据供应商天下粮仓网无预警停摆，自4月29日起就停止更新网页上的数据及分析，也停止向金融数据公司路孚特提供每日及每周数据。中国发改委敦促高能耗地区加快推进电力、钢铁等重点行业节能改造，把不符合要求的高耗能、高排放项目坚决拿下来。 | 市场观察 一、全球市场表现A股：沪指+2.09%，深成指+1.97%，沪深300指数+2.29%，上证50指数+2.84%，科创50指数+2.90%，创业板+4.24%，国证2000指数+2.72%，AH溢价指数138.92（+4.05）涨幅榜——医美（+10.78%）、啤酒（+10.19%）、中药（+8.56%）、证券（+8.23%）跌幅榜——钢铁（-2.13%）、化工（-1.87%）、煤炭（-1.53%）美股：道琼斯-1.14%，纳斯达克-2.34%，标准普尔-1.39%欧股：英富时-1.21%，法国-0.01%，德国+0.11%，欧洲50指数-0.42%亚太：印度-0.92%，日经-4.34%，恒生-2.04%，恒生科技-4.90%，台股-8.43%，韩国-1.96%，新加坡-4.54%国内期货：黄金有色——沪金+0.67%，沪银-0.69%，沪铜-0.45%，沪铝-2.72%，沪锌-1.76%，沪铅-4.44%，沪镍-3.67%，沪锡-2.64%黑色系——螺纹-0.65%，铁矿石-4.36%，热卷+2.27%，硅铁+4.86%，焦煤+0.90%，焦炭-7.89%，郑煤-1.81%，玻璃+7.89%化工品——燃油-6.04%，原油-2.68%，沥青-4.08%，橡胶-8.07%，NR-7.89%，塑料-4.37%，PTA-6.12%，PVC-1.83%，郑醇+6.17%，PP-1.30%，尿素+4.43%，纯碱+1.80%农产品——玉米-1.24%，大豆+1.81%，豆粕-2.75%，豆油-0.18%，郑油-2.94%，棕榈油+1.64%，郑棉-2.56%，白糖+0.98%，鸡蛋-2.07%，生猪-7.17%其他：美原油+0.94%，CMX金+0.69%，CMX银+0.17%，CMX铜-1.79%，美糖-3.03%，美棉-7.96%，美豆+0.08%，比特币-14.59%离岸人民币贬值216个基点（6.4353），美元指数升值319个基点（90.547）北向资金（13581.85亿，+27.12亿），（上期数据13554.73亿，+5.65亿）南向资金（21618.96亿，+159.33亿），（上期数据21459.63亿，-14.55亿）两市融资余额（15221亿，+110亿），（上期数15111亿，-45亿） 二、盘面动态5.10①——资源股开盘大涨，黄金、煤炭、有色、钢铁爆发，医美、数字货币活跃，猪肉、银行等调整，午后周期股持续上涨，金融股走弱，沪指全天窄幅震荡5.11②——沪指低开调整，资源股分化，医美跳水，白酒、养老爆发，沪指快速反弹，午后沪指翻红，汽车、地产、白酒走强，沪指全天V型反弹5.12③——资源股开盘走强，钢铁、煤炭活跃，数字货币跳水，华为鸿蒙爆发，医美、农业、走强，午后传媒爆发，纺织服装尾盘拉升，沪指全天震荡上涨5.13④——沪指低开，钢铁、煤炭、有色重挫，医美、数字货币走强，中医盘中爆发，午后旅游、地产拉升，资源股再次走弱，沪指全天低开低走5.14⑤——环保开盘走强，医美、资源股调整，券商、保险爆发，沪指快速上涨，午后券商持续走强，沪指上破60日线，全天单边上涨三、本周要闻
假期——美国公布4月非农就业人数，增加26.6万，远低于预期值（增加100万）欧盟各国领导人反对新冠疫苗知识产权豁免中国国药新冠疫苗列入世卫紧急使用清单5.10①——（早）沪铜、螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭、玻璃等期货价格大涨美国宣布进入国家紧急状态，原因是当地最大燃油管道运营商遭网络攻击下线北京市市场监管局依法对作业帮和猿辅导处以警告和250万元顶格罚款的行政处罚复星医药拟与BioNTech设合资公司，实现mRNA新冠疫苗的本地化生产及商业化（晚）美股中概股暴跌5.11②——（早）但斌旗下一只基金净值已经跌了超20%，触及了产品预警线第七次人口普查结果公布，全国人口共141178万人，与2010年增加7206万人，增长5.38%教育部等十五部门近日联合印发《儿童青少年近视防控光明行动工作方案(2021—2025年)》第五批国家药品集采正式展开信息申报工作（晚）中国财政部、住建部等四部门就房地产税改革试点工作听取意见特斯拉暂停了在上海买地扩建工厂并将其建成全球出口中心的计划5.12③——（早）中国台湾股市盘中最大跌幅8%台湾地区11日新增7例本土新冠肺炎确诊病例，其中6例感染源不明（晚）央行4月末M2同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点美股三大指数暴跌美国4月CPI数据同比上涨4.2%，远高于市场预期的3.6%马斯克在推特上表示，特斯拉暂停使用比特币支付比特币等加密货币暴跌5.13④——（早）小米公司和美国达成协议，搁置将该公司列入“黑名单”的决定（晚）媒体报道中源家居因杀猪盘遭私募大佬叶飞公开“讨债”安徽六安新增1本土新冠确诊病例，排查密接56人美股中概股普跌，教育股遭重挫5.14⑤——（早）有媒体报道称加密货币交易所币安正在接受美国司法部和国税局的调查黑色系集体跳水，热卷和螺纹钢跌停四、技术面沪市（含科创板）成交量——3997、3903、3439、3564、4111这周行情偏震荡走势，外盘波动很大，A股内部板块分化，钢铁等周期股冲高回落，抱团股超跌反弹，券商等金融股低位反弹。可以说，在外盘走弱的情况下A股走出了独立行情。外盘风险依然存在，中概股持续大跌，拖累了港股，但是一个不太好的信号。五、未来关注的要点2021年5月18日——达沃斯论坛2021年6月16日——美联储议息会议2021年6月28日——世界移动通信大会（MWC）2021年7月1日——建党100周年2021年7月23日至8月8日——东京奥运会2021年7月末——ZZ局讨论下半年经济形势2021年8月31日——中报披露截止日2021年9月23日——美联储议息会议2021年11月——APEC峰会、G20峰会2021年11月初——进口博览会2021年11月11日——要求美国投资者完全撤出对中国军方拥有或控制的企业进行投资 | 行业展望 行业之星：啤酒 今年是疫情以后首个体育大年——2020欧洲杯将于2021年6月11日到7月11日进行，在承办2020欧洲杯的12座城市中，8座体育场将允许球迷进场；2021美洲杯赛程公布，比赛将在6月13日至7月10日之间举行；东京奥运会将于2021年7月23日至8月8日举行；这是事件上的一个主要催化。从行业景气度看，今年一季度，啤酒行业产量为822万千升，同比增长50.7%，对比2019年一季度基本持平，餐饮业收入同比增长75.8%，对比2019年一季度仅下滑2%，整体恢复强劲。公司层面，在低基数&高端化下，龙头公司实现量价强劲增长，毛利率受益于结构升级及效率提升明显，销售费用率有所增长的背景下仍能实现净利率的提升。随着时间进入二季度，行业也将进入传统旺季，体育大年背景下，需求有望进一步改善。 但行业也确实面临高基数&高成本压力，机构预计龙头企业大概率提价。 空间方面，目前国内吨价最高的是重庆啤酒，约3719元/千升，远低于嘉士伯、百威、喜力等国际啤酒巨头在亚太地区吨价水平。从全球市场来看，嘉士伯、百威和喜力的全球啤酒吨价分别为 5025 元/千升、6594 元/千升和 9065 元/千升，在欧美发达国家市场龙头公司吨价均超过 6000 元/千升。中国啤酒均价还有约50%提升空间。事实上，五一节后，百威已经宣布涨价，这是今年啤酒市场第一家官宣涨价的企业。 A股在一季报后将进入业绩空窗期，市场关注焦点也将集中于订单和提价上。 建议关注高端啤酒品牌，2014年至2019年，高档啤酒销售额复合增长率达16%，远高于中低端啤酒。在我国高端啤酒品牌中，市占率前五名分别为百威、青岛、雪花、嘉士伯、喜力，占有率分别为46%、14%、11%、4.6%、1.7%。 注：本章节内容仅为行业观察以及逻辑分享，不作为投资建议。
| 转债及指数追踪
一、可转债 1、市场情况：整体溢价率中位数为20.85%（上周20.45%），平均价格125.913元，价格中位数109.328元。2、新债平均溢价率3、强赎风险提示4、双低转债精选 二、指数跟踪
以下表格为较具有代表性的指数估值情况，采用PE-TTM市值加权计算。