中国央行开展1000亿元MLF 货币政策稳健表态后如期平量续做

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• 5月MLF等量续做，利率持稳；今年以来央行多等量或小幅缩量续作

• MLF操作符合市场预期；央行上周称通胀风险可控，货币政策稳字当头

中国央行周一开展例行中期借贷便利(MLF)操作，在上周释放货币政策稳定信号后如期等量对冲。

据央行公告，今日开展了1000亿元人民币MLF和100亿元7天期逆回购操作，利率均持稳。据彭博汇总的数据，今日有同等规模的MLF到期，逆回购净回笼100亿。在上周公布自2017年来上涨最快的PPI数据后，央行在货币政策执行报告中称中国不存在长期通胀或通缩的基础，向市场传递出货币政策稳字当头的明确信号。

中信证券分析师明明表示，MLF操作符合市场预期，流动性保持稳健中性，地方债发行、税收影响也总体可控，央行没必要增加投放量。经济基本面看，央行强调通胀是结构性的，因此没有进一步针对通胀的调控，政策保持平稳的状态。澳新银行资深策略师邢兆鹏此前也表示，在央行近期表态之后，4月MLF操作的悬念很小，大概率是平量续做。

北京时间14:10，10年国债活跃券收益率升0.5基点，未脱本月震荡区间；7天回购加权平均利率升至月内高位，不过仍低于央行逆回购利率2.2%水平。

从MLF和TMLF（定向中期借贷便利）合并净投放金额来看，今年以来央行每月的操作多接近或持平到期，中长期工具的对冲水平基本维持中性；其中，有TMLF到期的1月和4月均小幅缩量续作，2、3月份则等量对冲，整体而言波动较去年显著减小。公开市场操作也趋于常态化，3月以来央行持续开展每个交易日100亿元的逆回购。

一季度货币政策报告还重申了MLF作为中期政策利率的重要性，央行称，不应过度关注操作数量，而应重点关注政策利率水平。一年期MLF利率此次继续维持在2.95%水平，也进一步确认货币政策的稳定。

在第一季度扩张幅度创下纪录后，最新数据显示中国4月份经济活动有所放缓，社会消费品零售总额增速不及预期。上周公布的4月信贷数据增速也放慢，不过央行货币政策委员会委员王一鸣表示这是正常现象，肯定了货币政策在推动经济持续恢复中的积极作用。

东方金诚首席宏观分析师王青发送的点评称，5月新增地方政府专项债发行仍未大规模放量，若后期发行高峰到来，市场中长期流动性转向趋紧，也不排除央行会在6月或7月实施MLF加量续作的可能。此外，在MLF利率持稳之后，预计本月20日公布的1年期LPR报价将会保持不变。

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