食品饮料：消费者无惧提价，未来业绩或再超预期

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东北证券李强等05月21日在《结构升级成为主旋律，龙头竞争优势加剧》中强调。

后疫情时代，伴随着品牌效应与龙头公司的结构产品升级，高端龙头依靠对消费者、市场和渠道的强把控力，全年稳中求进引领行业发展。

从食品饮料板块整体来看，2020年实现归母净利润1382.82亿元，同比增长18.77%。2021 年Q1 行业实实现归母净利润501.48 亿元，同比增长28.28%，但由于抗周期性和刚需性，在横向行业分类中处于下游水平。

从机构持仓角度来看，回顾历史2019Q2基金持仓达到高点17.54%之后回落至2020年Q1，随后三个季度持续提高至17.97%，创下历史新高之后现小幅回落至17.05%，预计2021年全年仍将维持在高水平。

从白酒子行业来看，2020年产量下滑，但营收和利润稳健增长，消费升级依然明显。其中高端酒表现出极强的抗风险能力+增长稳健性；次高端随高端提价，弥补了销量下滑的影响；中低端不具备消费回补的特征，收入端明显下滑。

2021Q1，高端酒动销超预期，次高端酒企业跟随收入大幅提升，可以认为高端、次高端全年有望获得超预期表现，核心逻辑如下：

高端酒涨价销量依旧超预期，说明消费者承接能力有明显提升。

五粮液全国市场同期增长30%，KA和专卖店渠道增长60%，表明千元价格大众消费正快速扩容。

泸州老窖一季度配额执行完毕，并取消二月份计划配额。

高端酒步入千元价位，为次高端升级创造了良好机会，酱香白酒飞速发展，有望填补市场空间。

从啤酒子行业来看，其中近几年出现了明显的结构变化，类似于白酒，按价格分成了高档，中档，经济型三种类型。其中高档啤酒近年增长势态迅猛，销售额的CAGR为16.63%。

Euromonitor预测，2021年后高档啤酒仍保持领先地位，而经济型啤酒将呈现稳定的负增长趋势。

核心逻辑如下：

1、我国消费结构升级,对高品质生活的需求日益增加。

2、我国人均收入提高，居民消费水平逐渐提高。

从调味品子行业来看，虽因疫情，成本与费用双升导致利润承压，但疫情带来的饮食习惯改变和消费升级的趋势为行业结构升级持续了动力，龙头多元化和细分领域深根趋势更加明显，公司核心壁垒仍存，市场长期空间向好趋势不变。

相关个股：

白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊。

啤酒：重庆啤酒、珠江啤酒、华瑞啤酒、青岛啤酒。

调味品：海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业、涪陵榨菜、仲景食品、天味食品 。

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