【家电-张立聪】疫情后，集成灶门店发生了什么变化？

■缘起： 2020年，我们搜集了6家集成灶公司、3家传统厨电品牌在40个一二线城市的门店布局情况（可见深度报告《线下渠道复苏，高收入人群会来买集成灶吗？》），看到集成灶在高收入城市渗透取得进展。时隔一年，疫情后，主要集成灶企业在一二线的渠道开拓进展如何？我们搜集40个一二线城市的数据，研究6个集成灶品牌1693家门店的情况，并通过与3家传统厨电品牌2942家门店对比，作出回答。

■集成灶企业快速扩张，门店数量进一步追赶传统厨电： 样本中，集成灶品牌在一二线城市（不含重庆）的开店速度（13%）、增店数量（178家）均好于传统厨电（开店速度2%；增店数量44家），这反映出高收入群体对该品类更加认可，也表明企业对一二线市场的重视。经过一年的发展，40座一二线城市中，6家集成灶品牌的门店数量约为3家传统厨电门店数量的6成，差距逐步缩小。分品牌来看，火星人的开店速度最快、增店数量也是最多的，这与公司推行积极的扩张策略相关。从总量来说，美大在一二线城市的门店数量（共440家店）仍是最多的。
■大卖场更吸引集成灶： 从样本来看，集成灶企业的新开店多集中在卖场中。新开店中，一线城市卖场店比例86%、二线城市（不含重庆）卖场店比例64%。开卖场店意味着较高的初期投入，这说明渠道对卖场店未来盈利有积极预期。同时，卖场可增加品牌曝光度、方便开展异业合作销售。
■第二梯队不甘人后： 集成灶企业渠道布局策略有所分化，相比于第一梯队品牌（美大、火星人），第二梯队公司更愿意在经济水平较高的城市多开设门店（表4~5），这种渠道建设策略更有利于提升品牌知名度，缩小与头部企业的差距。
■集成灶推广的重心正在转移： 整体来看，集成灶在人均GDP10~15万元（2020年）的区域（例如，青岛、合肥、西安）发展最快，在这些地区，企业多以卖场店形式打开市场。我们看到，以前集成灶的推广重点在于饮食偏辣的地区，而现在推广重点已经开始转向中高收入地区。
■更多消费者认可集成灶： 由于重庆的市场体量约等于一个省，我们对其单独分析。分析重庆样本，我们发现：1）集成灶企业开店速度为36%，而传统厨电品牌的门店数量减少4%，传统厨电公司的渠道经营出现变化。2）虽然集成灶公司在中低收入地区开店数量较多（人均GDP4~5万元地区），但在高收入区域，主要品牌也在扩张渠道。例如，火星人在人均GDP9~10万元的地区新开3家门店，原来在此地区无门店；亿田、帅丰分别在人均GDP8~9万元、10万元以上的地区开店数量最多、增店速度最快。这一系列的变化，均表明集成灶行业正在加速覆盖高收入群体。
■推荐集成灶产业链标的： 集成灶企业正在加紧对一二线城市的布局。与一年前相比，集成灶公司与分体式企业在一二线的门店布局差距有所缩小，这说明龙头公司正在积极打开高收入人群市场，行业加速扩容。长期来看，考虑到集成灶性能优于传统厨电产品，我们看好集成灶企业在一二线城市的发展。从投资角度，我们推荐集成灶产业链中的浙江美大（集成灶行业龙头企业）、火星人（营销策略积极，治理优秀）、亿田智能（渠道变革、人才引进）、帅丰电器（人才优化、推出股权激励）、老板电器（控股金帝，布局集成厨房）。
■风险提示： 样本数据存在局限性，竞争格局恶化，原材料价格上涨。

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