安信研究|晨会在线20210519

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**今日要点在线** 

◆【宏观-袁方】旬度经济观察——疫情后时代的经济轮廓浮现

◆【电新-邓永康】天奈科技：全球碳纳米管龙头，迎广阔发展空间

◆【建筑-苏多永】地铁设计：技术领先护城河深厚，城轨设计稀缺标的发展可期

**研究分享在线** 

◆【电新-邓永康】受益大尺寸硅片扩产潮，碳/碳热场加速渗透

◆【金工-杨勇】仓位和资金流2021-05-18：商品板块流入暂缓，行业ETF组合维持均衡配置

◆【固收-池光胜】4月经济数据点评：内需恢复力度偏弱，经济动能或已临顶

**财经要闻在线** 

要闻热点

今日要点在线

◆ 【宏观-袁方】旬度经济观察——疫情后时代的经济轮廓浮现

■4月消费活动的走弱对冲了投资和出口的回升，进而使得总需求处在偏弱的水平，这也是导致同期金融数据量价回落的主要原因。

■从最新数据来看，后疫情时代国内经济的轮廓开始浮现：由于预防性储蓄的持续存在，居民部门消费增速能达到的高度将受到拖累，这一过程将最终抑制经济增长的新均衡水平。

■尽管大宗商品价格中枢长期抬升，但经济的低增长将使得发达经济体货币政策的退出进程可能慢于市场的主流预期。

■风险提示：疫情发展超预期；地缘政治风险。

◆ 【电新-邓永康】天奈科技 ：全球碳纳米管龙头，迎广阔发展空间

■全球碳纳米管龙头，重视人才与研发：公司是全球碳纳米管龙头，拥有碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等产品，广泛应用于近两年碳纳米管导电浆料产品销售额及出货量均稳居行业首位。

■行业：加速替代传统导电剂，迎广阔发展空间：碳纳米管具有优异的力学、电学和热学等性能，在锂电池、导电塑料、芯片制造等领域正在加速渗透。

■公司：技术与成本构筑竞争优势，客户与规模奠定发展基础：从行业属性来看，碳纳米管成本构成与隔膜相近，企业的规模和良率对成本影响较大，龙头企业可通过技术壁垒、成本优势、优质客户和规模效应形成持续领先。

■投资建议：首次覆盖，给予公司买入-A的投资评级，目标价90元。我们预计公司2021-2023年营收分别为11.82亿元、18.54亿元、26.82亿元，同比增速分别为150.5%、56.8%、44.7%。归母净利润分别为2.60亿元、4.25亿元、5.95亿元，同比增速分别为142.2%、63.7%、39.9%，对应当前估值分别为59.6、36.4、26.0倍。鉴于公司未来产能即将进入集中释放期，深度绑定优质客户，需求有望呈现爆发式增长，叠加公司第二、三代高端产品占比提升，公司业绩有望迎来量利齐升。首次覆盖，给予公司买入-A的投资评级，目标价90元。

■风险提示：动力电池等下游需求不及预期、原材料价格波动、技术迭代与升级不及预期、人员流失和技术泄密、行业相关假设条件不成立及公司盈利预测假设条件不成立影响估值结论等。

◆【建筑-苏多永】地铁设计：技术领先护城河深厚，城轨设计稀缺标的发展可期

■城轨交通设计优质国企，实力强劲全国布局成长迅速。

■城轨交通建设需求广阔，高壁垒轨交设计行业优先受益。

■控股股东项目充足，业务拓展成效显著。

■投资建议：公司为城市轨道交通设计领域优质龙头，具备勘察设计行业双甲级最高资质，重大复杂项目经验充足，技术竞争力显著，控股股东项目充足，公司项目资源渠道优势显著，在手订单充足，业绩确定性强，盈利能力和人均创收高出设计公司整体水平，横向建筑和市政业务拓展有效，未来受益于全国轨道交通市场需求释放，市场份额有望持续提升，我们看好公司未来的成长空间，预计公司2021-2023年实现营收21.65亿元、24.98亿元和28.71亿元，分别同比增长15.7%、15.4%和15.0%；实现净利润3.30亿元、3.78亿元和4.28亿元，分别同比增长15.1%、14.6%和13.3%；EPS分别为0.82元、0.94元和1.07元，动态PE分别为24.6倍、21.5倍和18.9倍，PB分别为3.8倍、3.2倍、2.7倍，首次覆盖给与“买入-A”评级，目标价26.4元。

■风险提示：宏观经济大幅波动；疫情控制不及预期；政策推进不及预期；固定投资下滑；人员流失；行业竞争加剧风险等。

研究分享在线

◆【电新-邓永康】受益大尺寸硅片扩产潮，碳/碳热场加速渗透

■根本性逻辑在于新一代热场材料对老一代热场材料的替代。

■新一轮大尺寸硅片扩产潮显著加速这一进程。

■工艺、成本、客户为壁垒，龙头加速扩产有望持续受益。对于行业来说，碳碳热场产品均为定制化非标产品，受下游客户热场系统整体设计的差异影响，不同客户采购的坩埚、导流筒、保温筒等产品在尺寸、口径、高度等方面均有所差异。

■投资建议：光伏行业长期具备高成长性，在此基础上，随着新一轮硅片扩产潮持续推进，碳/碳热场有望加速替代等静压石墨热场，迎来下游需求持续高增长，我们重点推荐光伏碳/碳热场领域龙头金博股份，建议关注中天火箭（西安超玛母公司）。

■风险提示：光伏行业需求不及预期、碳基复合材料热场渗透率不及预期等。

◆【金工-杨勇】仓位和资金流2021-05-18：商品板块流入暂缓，行业ETF组合维持均衡配置

■北向资金席位：过去一个月配置盘资金流入规模约457.4亿元，交易盘流入49.07亿元。配置盘及交易盘达成共识的是科技、金融板块，自年后开始双双流入。

■从短期资金流角度当前我们看好：银行ETF华夏（515020.SH）、食品饮料（159843.SH）、钢铁ETF（515210.SH）、煤炭ETF（515220.SH）、石油石化（159930.SZ）

■以持仓前20大重仓股持股市值占比计算，过去一个月北上资金持股集中度继续下降达到近一年新低，但上周集中度有停止下行的迹象。

■ETF资金流节后净流入:上周国内股票型ETF大幅净流入+173亿元，主要由宽基ETF贡献，节后持续两周净流入。

■主力资金流情况：上周主力资金总体净流出，周期板块净卖出较多。

■风险提示：数据全部来自公开市场数据，可能因统计日期和统计口径不同而有差异。

◆【固收-池光胜】4月经济数据点评：内需恢复力度偏弱，经济动能或已临顶

■生产符合历史规律，上游走弱，下游受出口影响。

■4月消费走弱，消费回升受收入增长制约，同时消费意愿或有下降。

■地产施工建安回落，土地购置费增速下半年或将走弱。

■4月制造业投资受出口影响，制造业投资回升持续性可能不强。

■基建投资边际走弱，在地方融资监管趋严情况下，基建增速难超预期。

■4月发达国家需求和海外疫情推升出口，出口进一步上行概率不高。

■目前出口和地产是经济韧性的主要来源，后续海外疫情缓和可能影响中国出口份额，同时出口“收入效应”未必进一步回升，出口进一步上行概率不高。

■风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等。

财经要闻在线

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要闻热点

1）发改委：坚决斩断营商环境评价背后“利益链条”

2）发改委：扩大保障性租赁住房供给，完善长租房政策

3）发改委：鼓励有条件的地区开展汽车下乡和汽车、家电、家具以旧换新

4）发改委：与市场监管总局正在联合调研钢材与铁矿石等市场情况强化市场监管

5）发改委：支持民企发行债券，加大“信易贷”模式推广

6）发改委：从三方面逐步建立完善全国市场准入效能评估体系

7）发改委：敦促澳方客观、理性看待中澳合作，公平公正对待中国企业

8）央行公开市场将进行100亿元人民币7天期逆回购操作

9）央行5月MLF等额续作，利率不变

10）财政部5月20日将进行700亿元1个月期国库现金定存招标

11）国资委：加快打造原创技术“策源地”和现代产业链“链长”

12）商务部：4月我国消费市场继续呈稳步恢复态势

13）外交部：助推中俄核能合作,双方各领域务实合作提质升级

14）国际能源署：实现全球净零排放目标需前所未有的能源转型

15）交通运输部：各网约车平台公司4月份新注册合规驾驶员10.3万人

16）工信部明确重型柴油车排放标准，力推工业绿色低碳

17）教育部等三部委印发《“十四五”时期教育强国推进工程实施方案》

18）教育部等八部门：企业内设培训机构不得使用“大学”名称开展活动

19）全国报告累计确诊病例较昨日增加267例

20）境外报告累计确诊病例较昨日增加30444例

END

安信证券金融市场部销售通讯录

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