沪指三连阳！机构、外资“悄悄”进场！

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文 | 李文华

新一轮行情来了吗

市场继上周五三大指数大涨，周一继续上攻，上证指数收盘站上3500点，收于3517.62点，连续两日突破压制已久的60天均线。尤其是上周五券商板块井喷大涨7.19%，让人不禁遐想是否新一轮上涨行情已开启？笔者亦带此疑问，对近期的市场现象进行梳理，并对未来的行情做些自己的研判，供读者们参考。
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近期市场现象

从近期市场表现看，出现了一些好的变化，具体有：
（一）成交量有效放大 近2日两市成交量已经放大到9000亿，之前3、4月份横盘整理期，成交量往往处于7000-8000亿。成交趋于活跃，表明增量资金有所进场，若能持续放大，将利好市场。
（二）指数突破一定的压力位 三大指数（上证、深证成指、创业板指）均创了近期的新高，尤其是上证指数，一方面站上了3500点关口，另一方面突破了压制许久的60日均线。
（三）热点有扩散之势 3、4月份市场横盘时，市场热点主要集中在周期领域，而当前市场热点呈现扩散之势，大消费、大科技亦有所表现。
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行情研判

在笔者看来，市场或已结束春节以来的中级调整。A股经历了近三个月的调整，韧性不断增强，市场信心正在逐步恢复。未来一段时间市场有望回暖，进入较好的操作期。
（一）市场或已结束中期调整 从当前位置来看，从指数的振幅、成交量所反应的市场情绪变化、调整时间、估值等维度来对比历史上“中期调整”的特征，笔者认为市场或已结束春节以来的中期调整。
（二）市场进入一段可为期 市场经历了春节后至5月中旬的时空调整，风险释放较为充分。未来一段时间利多因素在积累，市场有望进入一段可为期。
A、经济仍在复苏，企业盈利继续向好。 4月份，全国规模以上工业增加值同比增长9.8%；两年平均增长6.8%，比3月份加快0.6个百分点；环比增长0.52%。国民经济持续稳定恢复。
B、商品价格的修正将缓解货币收紧预期。 今年以来商品价格过快上涨已经开始对经济预期产生负面扰动，反过来制约了涨价的持续性，政策及时应对也有效抑制了短期投机行为，能够缓解商品过快上涨趋势。5月中旬开始商品价格的修正预计将缓解国内货币政策收紧预期。
C、增量资金持续稳步入场。 5月以来，北上资金延续流入趋势，配置型外资已累计净流入55亿元，交易型资金累计净流入12亿元。过去4周，配置型外资周平均净流入规模为114亿元，高于过去两年平均每周净流入62亿元的水平。内地公募基金新发开始回暖，存量基金申购资金规模逐渐加大。5月主动权益基金已达到202亿元，平均发行规模从4月初最低不足5亿元/只上升至最新本周的20亿元/只，基本恢复至3月初市场快速下跌之前的水平。
至于指数能反弹多少，还是要将预期放得平稳一些。中期而言，到今年年底，大概率仍是震荡市。首先，前两年A股有很高的收益率，因此从股票估值角度而言，核心资产目前的估值整体仍维持高位。从逻辑上来说，今年估值与盈利两个因素是相互抵消的，这决定了市场呈现震荡的基本格局。就估值而言，M2、社融总量的增速整体回落，意味着估值层面整体很难有大的向上想象空间。
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操作建议

鉴于笔者认为市场或已结束春节以来的中期调整，未来一段时间利多因素在积累，市场有望进入一段可为期。故操作上建议可积极些，仓位可适当提高。配置上，建议适当降低大周期类行业头寸，增加大消费（高端白酒、医药、医疗器械）和大科技（半导体、元器件）配置。
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作者简介

李文华

执业证书编号：S0350610120080

国海证券资深投资顾问，产品“趋势王”主办

•   北京大学硕士；

•   12年证券从业经验；

•   曾于国内知名券商从事财富管理，服务资产规模过五亿；

•   2016、2018两年市场大跌，产品趋势王均获得正收益，完胜同期股票型公募基金第一名；

•   2018年荣获首届“新财富中国最佳投顾”评选活动“最佳收益奖”