晨报0522 | 转债掘金之颜值赛道专题

【固收】颜值赛道那些事儿——转债掘金系列
颜值赛道的细分行业包括医美、化妆品和服装。

医美 具有成瘾性、社交属性和投资属性，市场空间快速扩容。上游原料和针剂生产商为医美产业链的核心。

化妆品 行业具有良好的发展空间，中游品牌商附加值最高。目前高端化妆品市场被国际大牌垄断，在大众化妆品市场，国产品牌更容易靠制造差异化抢占增量市场、提升性价比把握下沉人群和互联网营销突围。

服装 产业链同样是中游的品牌商占利润大头，但由于国际大牌竞争，时尚潮流难以把握，生意并不好做。“国潮化”成为国产品牌的突破口。

颜值赛道的转债标的包括已发布转债预案的珀莱雅和太平鸟，以及现存转债比音转债和海澜转债。珀莱雅在产品打造和营销模式上都占据优势；太平鸟乘上“国潮”东风实现品牌年轻化升级，并先人一步线上布局；比音勒芬聚焦高端商务休闲男装细分市场；海澜之家布局针对不同人群的多品牌矩阵，轻资产模式转嫁存货风险。

»以上内容节选自国泰君安证券已经发 布的研究报告 《颜值赛道那些事儿——转债掘金系列》 ，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
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