“老龄化＋少子化”加速，别错过养老产业里的四个投资机会

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文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

前几天，千呼万唤的第七次人口普查的结果终于出来了。

从年龄结构层面看，我国65岁及以上老年人已有1.9亿人，占比已达到13.5%，比2010年上升4.63个百分点。此外，2020年，我国出生人口数量为1200万人，这是从2017年以来的“四连降”。

大家纷纷为老龄化、少子化后的经济发展感到担忧。但是也有人看到了其中的机会，在前几天频道解读七普数据的文章留言中，就有一个抓住趋势的投资者。

不过，大家可不要看到这个就盲目投资，再好的行业中也有不好的公司，要懂得行业的增长逻辑和企业的竞争优势，才能做出正确的投资决策。

那么，到底有哪些行业会受益于人口结构变化呢？小巴找来了《我的股票计划Pro》（行业分析版）的主讲老师朱振鑫。

朱振鑫老师告诉小巴，虽然数据让大家产生了紧迫感，但是在人口的流动和重组中，一些区域和产业还是存在极大的投资机会：

首先，市场对医药、医疗器械等与老龄人口相关物品的需求会加大，再加上行业供给存在管制和短缺， 大健康 行业在未来无疑是最具稀缺价值的行业之一；

其次，虽然增速下降，但中国的人口基数仍在扩大，加上人均收入的提升，会不断提升消费市场的天花板， 大消费 行业在未来会长期处于牛市；

最后，大学生人数增多，人口素质明显提高，从劳动力红利到工程师红利，这是利好 科技创新 产业的。

以上分别对应了大健康、大消费和大科技行业，它们也是《我的股票计划Pro》（行业分析版）重点分析的行业。

这门课精心筛选了中长期更具潜力的六大行业，拆解40＋个细分领域的投资逻辑，希望能够帮助大家把握未来十年的投资趋势。

在课程中，朱振鑫老师会详细讲解产业链分布、行业投资逻辑和市场竞争格局，筛选出更具投资价值的细分方向。

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接下来，以大家比较熟悉的养老行业为例，看看朱振鑫老师对医养结合、智慧养老、养老地产和养老金融这四个投资方向的分析。

一说起养老产业，很多人就想起养老院，其实养老院只是一小部分，我们在养老产业的规划上采用的是“9073”或“9064”模式：

90%的居家养老；6%-7%的社区养老，只需要护理不需要床位；3%-4%的机构养老，既需要护理又需要床位，比如养老院。

这和日本的模式类似，日本90%以上的老人也是以居家和社区为主，在养老院的只是一小部分，通常是80岁以上的失能老人。

基于这个模式，养老产业的主要投资方向有四个。

1.医养结合

医养结合主要涉及具备医疗基因的养老院。

需要去养老机构的失能老人，需要的不仅是“养”，主要还有“医”，而过去 “医院不养、养老院不医” 是养老市场的一大痛点。

从这个角度说，出身医疗的公司会更有优势，比如号称日本甚至亚洲排名第一的养老服务机构日医学馆，就是从医疗管理转型做养老的。

它1996年开始做养老，2002年上市，现在在日本有1400多个网点，它收入的53%来自长期护理服务，38%来自医疗支持，这就是典型的医养结合。

而它之所以能成功，靠的就是原来扎实的医疗能力，它建立了一个8000多家签约医疗机构的网络，从急诊医疗到康复护理都能提供便捷的服务。

2.智慧养老

智慧养老主要涉及居家养老用到的一些养老设备和系统。

居家养老是养老的主战场，但在家中很难做到医养结合。在家里，一定要有配套的设备和系统来帮助老人在没有人的情况下保障自己的健康，如智能防护、智能健康监测以及远程诊疗等，但是成本太高。

举个例子，老年人在家最害怕的是跌倒。据世卫组织统计，每年有30%的65岁以上老人发生跌倒，另外，每年有30多万人死于跌倒，其中60岁以上的人占一半以上。 跌倒死亡是老年人群因伤害死亡的第一大死因，老年人因为跌倒，期望寿命会缩短5-10年。

为了降低跌倒给老年人带来的伤害，出现了很多硬件设备。比如，在日本，你会发现在楼梯、卫生间和走廊等很多地方都安装了老年扶手。

再比如，以色列有一种智能的鞋子B-shoe，可以在老人失去平衡的时候自动把脚往后挪动，重新获得平衡。

又比如，美国一家叫Active Protective的公司做了一款可以随时穿戴的安全气囊，老人一跌倒就能自动弹出，可以减轻90%的冲击力，2016年也已经商用了。

硬件是智慧的基础，关键还是背后的软件系统。 未来依靠大数据分析和物联网系统，可以有效地形成一个闭环：

通过智能穿戴设备监测老人的健康风险，收集老人的健康数据；通过定位系统和智能看护系统，及时预警老人的危险信息；通过远程诊疗与医院建立绿色通道，实现快速诊疗。

比如，以色列的养老龙头Natali就构建了一套完整的居家养老综合系统，商业收益也非常可观，远程诊疗和紧急呼叫的毛利率能高达60%。

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3.养老地产

养老地产的核心是能满足老年人的两大需求——医和养，但和纯粹的养老院又有区别，它的居住属性更强。除了自然环境和一些适老的基础设施， 更关键的是产业链上下游的服务，比如上游的养老保险、下游的医疗保健。

目前，这个赛道上除了传统的地产公司，比如万科、绿城，还有保险系公司，比如泰康打造的泰康之家。未来这两类公司都有机会，但它们的类型不同，前者可能更偏地产的居住属性，而后者可能更偏养老服务属性。

4.养老金融

金融是养老中非常关键的一环，尤其在未富先老的情况下。

日本的养老产业成功在很大程度上依靠金融，日本有一个《介护保险法》，这里的介护就是看护的意思，这条法规规定被看护的人只需自付10%的费用，大大减轻了老年人的成本。

介护保险将40岁以上的国民纳为参保人，介护保险费的50%由政府负担，个人保费支付50%，其中22%来自一类保险人，主要由年金来支付，28%来自二类保险人，主要由其缴纳的各项社保来支付。有了这样的资金保障，老年人就能放心地享受养老服务。

养老金融体系有三个支柱。简单来说， 第一支柱就是国家帮你兜底的基本养老保险，退休之后的退休金就是来自这里；第二支柱就是企业帮你缴的企业年金等，现在交的企业很少，大部分是国企；第三支柱就是自费投资的一些养老金融产品。

在美国，这三大支柱的比例是1:6:3，而我们目前是8:2:0。这直接导致国家的养老负担过重，尤其是人口老龄化加剧的情况下，社保基金的压力是很大的。

另外，我们的第三支柱严重缺位，这是未来必须去发展的一个支柱，否则社保很难持续。 第三支柱的产品会以“养老目标基金”为主， 这种产品和一般的基金不一样，需要精巧的设计和非常专业的管理团队，未来可能会像现在的公募基金一样出一些爆款的产品。

以上是朱振鑫老师对养老行业的分析。

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