听过乌龟投资法吗？三种低风险方案完成年化10%的收益 | 总编FM

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 口述 / 魏丹荑（微信公众号：吴晓波频道）

今天的文章开始前，我想先做一个调查。

如果你买的金融资产主要是股票或者股票型基金，那么，在过去5个月里，你遭遇到的最大下跌有多少？

我猜，你最大的跌幅很可能有30%，甚至以上。

但你想过下一步该怎么做吗？

也许在有些人看来，即使某一年下跌30%也没什么，因为未来很可能出现60%的涨幅，但是如果你的投资组合按照这样跌30%、涨60%的情况循环下去，结果会怎样？

我们以五年为周期来对比一笔资产的两个投资方案：

方案一：

第一年亏30%，第二年赚60%，第三年亏30%，第四年赚60%，第五年亏30%

方案二：

每年赚5%，五年持续上涨。

五年后，你觉得哪个方案赚更多？

揭晓答案：

五年后，方案一将亏掉13%，而方案二却可以赚到27%，两者的差距高达40%。而如果我们停在方案一赚60%的那一年呢？确实是方案一赚得多，但差距很小，只差4%。

是不是跟你的第一感觉不太一样？

这就像龟兔赛跑的故事一样，一个类似于乌龟的低风险低收益的方案二，却在五年后远远超越了类似兔子的高风险高收益的方案一，而且是遥遥领先。

不久前，我在吴晓波频道视频号直播中也讲了这个故事，并向大家推荐890新商学最近新上的课程《我的低风险投资计划》，今天的文章，我想给大家介绍三种低风险投资方法。

第一个低风险投资方法： 降低波动

从上面的案例中，我们可以看到，低风险投资的第一个方法就是降低波动，稳定收益。

当然5%的投资年化只是个基础，讲述这个案例，只是为了告诉大家，低风险投资并不等同于低回报，而是尽可能让整体波动很少的前提下，完成长期6%—2%的年化收益。

那么，有什么办法可以继续改进这个年化5%的低风险投资方案吗？

最简单的方式是：仓位管理。

第二个低风险投资方法： 仓位管理

很多人都知道巴菲特是股神，60多年来，他的年化收益高达20%左右，但大部分人可能不知道，在股神的投资组合里，股票类资产从来没有超过60%。

他的投资组合基本上包含三类资产：

① 长期控股类公司资产（该部分资产的收益按公司实际利润，而非股价计算）；

② 中期持有的股票类资产（该部分资产的收益按公司股价计算）；

③ 短期套利类资产，包括债券现金等资产。

1966年巴菲特致股东信披露的持仓

按照巴菲特自己在致股东信里的说法，当某一年股市的整体行情整体下跌的时候，他会增加短期套利类包括债类现金类资产的比例，以提高当年的整体收益。

那么你呢？

虽然对于普通人来说，很难拥有长期控股类公司资产，但是做一个 股类+ 债类（包括可转债等套利类资产）+ 现金类资产组合， 应该是适合大部分人的选择。

至于三者的比例，要因人而异。一般来说，如果你可以承受的组合最大波动在10%以内，建议你的股类比例可以放到20%—40%。

这样做的好处是：当股市的整体估值过高，比如2020年底，你就可以将股类的比例逐渐下调到20%，债类为70%，另外放10%的现金类资产。

于是，即使2021年全年，按照前五个月的表现，股市最大跌幅30%时，对你整体资产的影响只有-6%，加上你还有70%的资金放在年化5%的债类资产，以及10%的资金放在年化3%的现金类资产，那么，你的整体收益年化就是3.5%+0.3%-6%=-2.2%。是不是比-30%好多了？

而在股市整体估值偏低，比如2018年，你可以将股类比例逐渐上调到40%，然后债类50%，另外放10%的现金类资产。

于是在2019年股市大涨40%的时候，对你整体资产的影响可以达到+16%，加上你有50%的资金放在年化5%的债类资产，以及10%的资金放在年化3%的现金类资产，那么，你的整体收益年化就是2.5%+0.3%+16%=18.8%。也还不赖是吧？

所以，低风险投资的第二个方法就是控制仓位，争取绝对盈利。

关于这部分仓位管理的内容，也可以将其称为固收+投资策略，如果你对“固收+”策略感兴趣，在《我的低风险投资计划》中也有系统性的讲解，欢迎购买学习。

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第三个风险投资方法： 调整单个投资门类

那么除了仓位管理，还什么办法可以继续提高这个组合的收益率？

答案是提高单个投资门类的投资收益。

比如，在50%—70%的债类资产中，分出30%—40%的仓位持有可转债，这样原本年化在5%左右的债券基金就可以达到长期投资年化6%—8%的结果。

什么是可转债？

可转债全名叫“可转换公司债券”。在目前国内市场，是指由符合某些条件的上市公司发行的，在一定条件下可以被转换成该公司股票的该公司债券。关于可转债的收益可以理解为两个部分： 可转债的债券收益+期权收益。

先说债券收益部分，一般只有年化1%—2%利息，也是可转债的最低收益。

比如某只面值为100元的可转债，6年的利息分别是0.5%、0.5%、1%、1%、2%、2%，到期回售价格是106元，如果你持有到最后一年才卖，拿到手最少是110元。也就是说，只要以低于110元的价格投资可转债，并决心持有到期，那么在公司不破产的前提下，你就能赚钱。

不过，在可转债投资的方式上，你要铭记这样三条安全线和对应的三个数字：

三条安全线

第一条安全线，对应的是到期安全价。

比如上面这只可转债的到期安全价就是110元，所以到了这个价格就保本了，可以少买入，一般买30%左右的仓位。

第二条安全线，对应的是到期回收价。

比如上面的这只的到期回收价是106元，所以到了这个价格就更安全了，可以再多买一点，一般可以再买40%。

第三条线安全线，对应的是面值价。

每只可转债的面值都是100元，而到了这个价位，一般可以再买20%。

当然这只是一个最简单的三线策略，从历史数据看，如果你根据上面的这套最简单的“三条安全线规则”，用5—10只可转债产品做组合，那么在过去的10年时间中，任意连续两年时间，它的平均年化大概率都会超10%。

所以，第三个低风险投资方法就是提高单个投资门类的投资收益。

在《我的低风险投资计划》这门课中，我们会讲透包括银行存款、国债、银行理财、信托、债券基金、可转债、黄金和保险等八大类低风险资产。解析它们各自的优劣势是什么，以及如何筛选和运用。

接着，我们还会举例低风险投资策略——固收+策略，会详细讲解相对主流的偏债策略，还会简单介绍下相对小众的对冲策略和FOF策略。

到这里， 其实是按照原理—方法—策略的步骤来安排课程的，希望带大家由浅入深、循序渐进，建立起自己的低风险投资体系。

除此之外，这门课程的权益还包含了6本投资书籍的视频解读， 都是邀请书籍原作者来进行深度解读的，内容也不局限在低风险投资品上， 对于想要对股票基金有更多了解的同学，也会有一定帮助。

而且部分老师也会在每月更新他们的筛选方法和所关注投资品的清单，我们可以一起来探讨和学习。

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