食品饮料赛道低估标的！

养元饮品

在舍得摘帽、水井模式创新等事件催化下二三线白酒涨幅居前，食品饮料板块持续升温。赛道思维火热下，我们或许可以关注赛道里估值合理的“非主流”机会。

这类标的主业不具有高弹性但仍有稳定基本盘，市场关注度低，估值、市值存在性价比，且有部分业务切入新赛道，为公司成长性打开想象空间。在赛道逻辑演绎后期，此类标的或有补涨需求。

阿策认为养元饮品值得关注。

公司是核桃乳行业多年霸主，2019年营收规模75亿元，大单品“六个核桃”营收占比超过98%。2020年受疫情影响体量下滑较多，21Q1业绩强势反弹。

主业上，市场对“六个核桃”的销量下滑预期是比较充分的，所以估值不高，21年预期PE不足20倍。

但食品饮料行业，10亿+级别的大单品很少出现销量雪崩的情况。这类产品具有较长生命周期，也具有较强消费者粘性。

这个基本盘或许没有市场预期的那么差。从存货周转天数来看，公司的运营情况改善颇多。

目前与香港、台湾地区相比，大陆的植物蛋白饮料人均年消费量偏低，向上增长空间仍然较大；同时随着年轻消费群体健康消费观念的增加，植物蛋白饮料无胆固醇、低脂肪、无乳糖等特性逐渐为更多人所关注，因此拥有较大的增长潜力。

且近年来，品牌开始推动年轻化战略，从品牌代言、宣传渠道等切入，定位学生、工作白领群体进行精准营销。消费场景在从送礼拓宽到更多的自饮，“六个核桃”的总规模仍有增长空间。

切入功能性赛道成为业绩增量。2020年，公司拿下了红牛安耐吉长江以北全渠道独家经销权。

目前国内在售的红牛产品（黄罐）有三款，分别为红牛维生素功能饮料（华彬）、红牛维生素风味饮料（泰国天丝）及公司获得经销权的红牛安奈吉饮料，市占率分别为85%/10%/5%。占90%份额以上的华彬红牛及天丝风味强势区域均为华南和华东，北方市场为相对弱势市场。

据安奈吉核心供应商昇兴股份披露，其中山、成都、西安三大生产基地合计制罐产能10亿罐，灌装能力7亿罐（安奈吉另有部分灌装由紫江提供），满产产值折合销售口径约60亿元。这相当于安奈吉的长远市场规划。

目前红牛安奈吉仍处市场培育期，双方合作有望实现共赢。

一方面，安奈吉将借助养元在北方强大的分销网络实施快速扩张；另一方面，养元也将借助安奈吉进一步增强产品布局、强化经销体系尤其是上线城市经销商盈利能力，有利于持续加固厂商关系，同时也能够在一定程度上缓解核心业务短期增长乏力的困局，培养中期第二增长曲线。

2020年（实际销售约3个月）实现销售超过5000万，未来有望成为公司新的成长看点。

考虑到东鹏上市在即，具有估值、市值优势的养元饮品可能会得到市场的重新关注和重视。公司在主业成长性、新品研发、新赛道潜力等方面或被市场重新认识，具有较高投资性价比。

参考研报：

《兴业证券-继续推荐二三线白酒，并以赛道思维布局与次新相关标的》

《兴业证券-养元饮品-603156-稳中求进，龙头养元复苏有望》

《民生证券-养元饮品-603156-去库存基本接近尾声，红牛安奈吉弹性可期》

充换电

5月20日，发改委印发了《关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见（征求意见稿）》(下称《实施意见》），通过7条20项具体措施来对充换电基础设施建设的执行落地进行了全面部署。

文件核心要点有：

1）推动社区充电桩建设，老旧小区加快基建改造、新建社区固定车位100%预留充电桩安装条件；

2）加速城乡充电网络覆盖面，至2025年建成不少于10个“示范乡镇”和30个“示范村”；

3）提升高速公路、园区等公共区域充电保障能力，至2025年国家生态文明重点区域高速公路服务站快充设施覆盖率不低于80%、其他区域不低于60%。

4）加强充电新技术研发和应用，强调V2G、智能有序充电等试点或推广；

5）提升充电设施运维和网络服务能力，强化充电设施供电保障，完善行业质量和安全监管体系；

6）强调补贴向保障型、技术创新型以及高运营质量充电桩倾斜。

我国新能源车产业发展迅猛，但车桩比矛盾突出，尤其是三四线城市及乡镇地区充电设施建设尚不完善。《实施意见》针对这些薄弱环节从顶层设计提出发展指引，助力推进新能源车由一线地区向四五线城乡地区渗透。

《实施意见》的推出将加快国内充电桩基础设施建设，并推动行业朝更高等级充电桩（例如快充、车网互动等）建设、更高质量运营方向转型，头部充电设备制造商和充电服务运营商有望充分享受红利。

受益标的： 特锐德、科士达、山东威达 等。

参考研报：

《开源证券-电气设备行业点评报告：政策扶植充换电基建，头部厂商有望充分受益》

《中金公司-电力电气设备、公用事业行业充电桩政策点评：补充电基建短板，推进车网互动、高质量运营转型》

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