【深度】“垃圾食品”卫龙凭啥估值破600亿？

【文字稿】
大家好，我是顺儿，当我需要快乐的时候，我会吃一包辣条，当大家都需要快乐的时候，有一家公司非常的快乐，它就是卫龙，最近卫龙已经向港交所递交了招股书。
在从头到尾看了一遍招股书后，我终于明白，卫龙才是是真正的快乐星球，哎，什么是快乐星球，今天我就带你研究。

我万万没想到，卫龙辣条给这个世界带来了这么多的快乐， 从招股书上看，卫龙2020年平均每天卖出约490吨辣条，如果用曹冲称象的办法，这个地球上每天被买走的辣条，相当于100头大象的重量，而且每年还增长20头。
辣条不仅让消费者快乐，也让投资辣条的人快乐，原因是辣条涨价了。2020年的辣条已经比2018年的辣条涨价超过8%，卫龙的辣条收入，因此从21亿增长到了26.9亿，这个成绩让卫龙的脸上写满了骄傲。哎，真怀念那个校门口，一块钱两包辣条的美好时光 ，可惜那样的日子已经一去不复返了。
当年和我一样在校门口吃过辣条的90后，都成了辣条股票的潜在投资者。我们的问题已经不再是辣条好不好吃，而是，辣条的毛利有多少？和其他零食比起来，辣条的毛利高达38%，是妥妥的零食行业顶流，让良品铺子、三只松鼠、洽洽食品这些同行兄弟羡慕嫉妒。
卫龙的快乐到这里还没完，果然有钱人的快乐是我无法想象的。毕竟辣条再好，还是 躲不开垃圾食品的帽子，在年轻人越来越惜命的当下，辣条的增长天花板已经不远。但是 ，卫龙又做到了，这两年卫龙成功推出了毛利更高的蔬菜制品，比如海带、卤藕、魔芋丝，吃过的同学可以在评论区说说你觉得怎样。这些蔬菜制品的平均售价是辣条的两倍，在整个卫龙宇宙中，这两年蔬菜制品的地位越来越高，2020年销售占比已经到达了28.3%，成为又一台增长发动机。
这么优秀的卫龙，上市后值多少钱？卫龙上市钱就有一批顶级投资方，冲上来先占个前排座位，报一下身份证，包括中信产业基金、高瓴、腾讯、云锋基金、红杉资本，合计持有卫龙约5.85%的股份，这些股份从资方手里换了多少钱呢？超过90亿人民币。
按这个估法，卫龙上市后的估值大约600亿人民币，要知道A股零食巨头“三只松鼠”，都只有200亿的估值，卫龙在三只松鼠面前，那就是“九只松鼠”。
说完钱的事，我们来深挖一下卫龙背后的主人。卫龙的股权结构显示，老板刘卫平家族持有卫龙92.17%股份。卫龙就是老板刘卫平的家族企业，卫龙的6位高管中有5位来自刘卫平家族，董事长刘卫平，总裁刘福平是弟弟，副总裁刘忠思是堂弟，CFO彭宏志和副总裁陈林分别是老板党弟的表兄和表弟，剩下的，只有副总裁张小三与刘卫平非亲非故。张小三，不容易啊
我特别好奇，究竟什么样的人，能够做出卫龙这样魔幻的企业，我壮着胆子深扒一下卫龙高管的学历和专业，之后我明白，学历和辣条的关系，只能有四个字形容，八字不合。
刘福平、刘卫平两兄弟创业之前根本就没上过大学，堂弟刘忠思学的是体育；彭宏志的学的是地理，张小三，不容易啊，在安徽广播电视大学主修法律；陈林毕业于岳阳市外贸职业技校。
然而，就是这样一群看起来学历不高或者不懂食品行业的人，将卫龙做成了中国辣条界的龙头。
我同时也好奇，在咱们国家到底谁这么喜欢吃辣条？结果我一看，发现卫龙在口味清淡的华东地区卖得最好。2020年，安徽、江苏、浙江、上海四省市的销售额占到卫龙一年的20%。可能就是因为平日里妈妈做的菜都清淡，教室里一个同学不管是长得怎么样，辣条一开，你就成了班里最靓的仔。
卫龙消费者里，超过一半是25岁及以下的年轻人，所以卫龙针对年轻人打了不少的广告，这一点卫龙在招股书写的是洋洋得意。招股书显示，2020年卫龙广告费同比增长51.4%，大幅超过2019年15%的广告费增速。卫龙方面称，未来随着持续建设网络平台，预期与线上渠道合作有关的营销会继续增加。
广告费都花在了哪儿呢？针对Z世代，卫龙的策略是激发他们对青少年时期味道的渴望，于是选择B站，作为卫龙营销内容发布平台，以迎合Z世代的媒体偏好。
翻了一遍招股书，我觉得让卫龙比较头疼的是自己的销售渠道。因为卫龙的销售业绩，9成来自于传统的线下渠道，线下渠道占据了绝对的话语权，这让卫龙在发展线上渠道时非常吃力。2020年与卫龙合作的经销售有1950家，线上渠道只有可怜的22家，线上收入从来没有超过10%。
等到卫龙上市的时候，你会买卫龙的股票还是卫龙的辣条呢？我们评论区见！