什么情况？3000亿“猪中茅台”罕见跌停 猪肉狂跌近5个月！

上周“东北茅台”跌停，今日“猪中茅台”也崩了。

5月24日，素有“猪中茅台”之称的牧原股份（002714）突然崩了，早盘该股还一度小幅高开，不过开盘后随即一路狂泻，截至发稿，该股已封住跌停板，单日市值蒸发超300亿。

消息面上，5月21日周五晚间，牧原股份发布2020年度股东大会机构调研情况，称做好迎接行业冬天来临的准备。

牧原股份称，虽然近年非洲猪瘟对于行业产能带来了较大影响，但目前全国生猪产能已逐步恢复；根据农业农村部数据，2020年底全国生猪产能已恢复至常年水平的90%以上。生猪产能的恢复将带来生猪价格回落，虽然未来价格可能有季节性反弹，但生猪价格总体呈下降趋势。

预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部。从自身来看，公司需要完善人才管理和资金储备，做好迎接行业冬天来临的准备。

生猪价格跌至9块钱一斤

早间，统计局公布的数据同样显示“不乐观”，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2021年5月中旬与5月上旬相比，33种产品价格上涨，13种下降，4种持平。生猪(外三元)本期价格18.5元/千克，环比下降8%。

事实上，2021年以来，生猪价格已持续下行近5个月。据了解，上周五外三元生猪全国市场均价18.56元/公斤，较上周下跌1.07%，同比去年下跌32.68%，已跌至2019年7、8月份水平。

图片来源：东方证券

而猪肉价格承压主要原因在于产能持续恢复。根据农业农村部监测数据显示，4月份，能繁母猪存栏量环比增长1.1%，连续19个月增长，同比增长23.0%，相当于2017年年末的97.6%。另外，4月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1800万头，同比增长41%。

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东方证券认为，随着国内产能持续恢复，价格中枢正逐步下移，大周期下行基本定调。

中原证券（601375）表示，在猪价不断走低的恐慌情绪下，养猪户加大出栏量，供给端增加，屠宰企业压价意愿较强，拖累猪价加速下跌。但受到饲料成本上升的影响，部分地区猪价已经跌至自繁自养户的成本线，外购仔猪育肥户也进入亏损状态，养殖户抵触情绪较强。短期来看，市场消费端始终低迷，猪肉价格将偏弱震荡。

猪企利润不断恶化

一方面猪价持续下跌，另一方面豆粕、玉米等生猪主要饲料价格仍然处于高位，这使得猪企的利润不断恶化，在外购仔猪模式陷入亏损后，以牧原股份为代表的自繁自养模式也逐渐逼近成本线。

据同花顺（300033）iFind显示，上周玉米全国现货均价2920.42元/吨，较上周下跌0.10%，同比去年上涨38.20%，上周猪粮比价6.96，已处于2018年中水平，一般而言，猪粮比越高，说明养殖利润越好，反之则越差，而6:1则被看作生猪养殖的盈亏平衡点，目前来看，当前距离该比值已经越来越近。

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数据显示，当前生猪养殖利润确实已经大幅回落，上周行业外购仔猪养殖平均亏损885.67元/头、自繁自养平均盈利也仅剩174.25元/头，根据此前牧原股份公告，行业内多家上市公司均外购仔猪，这也意味着多家上市公司当前的养猪业务或已经陷入亏损。

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首创证券认为，6月份大部分养殖企业出栏数据迈上新台阶，产业普遍对明年的猪价呈现悲观预期，同时2-3季度的外购仔猪养殖可能会有较大的风险，明年大部分养殖企业可能会进入亏损期。

不过在国泰君安看来，全行业持续亏损的可能性比较小。从养殖利润角度来看，行业养殖成本高位为既定事实，1-3月仔猪价格持续上行意味着6-8月外购仔猪出栏成本维持高位，预计成本区间为24-26元/公斤，外购仔猪已持续一个半月的亏损期，当前能繁母猪生产效率不及常年，产能仍处于恢复阶段，养殖端持续近半年亏损为小概率事件。

无论如何，有点可以肯定，随着非洲猪瘟影响逐渐淡去，过去猪企“躺着”赚钱的时光恐怕一去不返了，在业内人士看来，行业正处于周期下行阶段，企业养殖成本普遍高位，养殖企业想获取竞争优势、穿越周期，未来需要更加注重成本控制、提升生产效率，而具备这些优势的企业有望以量换价，在周期下行中贡献实现业绩增长。