远离“庄股”游戏,疫苗专利豁免是利好，埋伏晚周期，下一个通胀受益行业

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根据安信证券宏观数据报告，本轮商品价格的上涨中约2/3来自于短期需求的恢复，1/3来自于偏长期的供应约束。从中国需求恢复的节奏来看，预防性储蓄的存在将制约经济新均衡的高度，美国、欧洲经济可能也会呈现出类似特点，这意味着全球需求在下半年将出现回落。而供应层面的约束，比如长期供应的出清、疫情下资本存量的消亡以及碳中和对成本的推升，将使得大宗商品价格在较长时间内经历中枢抬升的过程。因此合并而言， 近期大宗商品价格的回落更多是监管主动干预大宗商品市场价格和交易因素所致，价格的趋势向下或将出现在下半年，而且新的价格中枢可能出现抬升。

 今天市场表现分化，沪涨深跌，权重依然表现更好，上证指数比创业板体现出一定的强势，板块上上涨偏向于周期股，而且少见的是两个方面的大宗商品关联股票表现尚可， 石油开采和贵金属。 这两个板块虽然之前也强势，但是之前我们说过，在当前大宗商品强势上行大背景下，这两个板块属于晚周期，滞后行情，但从周期特征来说，现阶段油气行业有没有利好驱动完全是次要的，周期上行，又或者通胀上行，宽松持续，这本身就是这些顺周期的大宗商品最大的利好。

从能源角度，煤炭表现年初好于石油，用电高峰夏天即将来了，预期煤炭还会来一波。但现阶段，中东局势、全球经济复苏的需求拉动、下游供应链需求拉动，多个方面如今正在撑起油气的牛市。通胀周期下，虽然有环保新能源对石油价格造成的压力，但说句实在的，新能源要替代石油天然气，必定以10年或者数十年计，一口气替代必定是不可能的。而造太阳能板，造风电，造电池，哪一样不依然消耗化石能源，更别提加密货币挖矿了。所以石油天然气长期需求稳定。

由于页岩油技术导致石油产量上升，同时因为伊拉克在过去十多年，逐渐增强石油出口产能，成为一个强有力的供应国，叠加全球多个国家油气开采能力的提升，现阶段石油供应出现了略微过剩的局面。但在通胀下，下游良好的需求最终会消化掉这些产量增加。且新冠疫情导致全球石化下游产品库存被消耗，当库存消耗到一定程度，石油天然气的短缺会重新出现，价格天花板可能被捅破。

所以，从2020年疫情的2-3月开始，我们对石油的判断，是其会在疫情缓解之后，回升到40-60价格区间，而当全球通胀上行确立之后，其会稳定在60-70美元区间。但如果，本轮通胀并非短期，而是经济自然周期产生的经济过热，那么很快石油会突破这个区间。甚至于，2022年石油价格重新回到2007年的牛市，突破100美元甚至更高也未可知。要知道2007年-2013年，油价一直保持在100美元以上。

如今，石油已经在60-70美元区间徘徊，只要通胀上行不结束，石油则还有上行空间，那么石油相关的投资，如石油开采都会有不错的收益前景。所以，石油正处在一个大周期当中。这一点当下看，确定性无疑。

国内石油改革体系也是一个机遇，如今油气改革是放两头，抓中间。两头是石油开采和汽油零售，市场化程度日益增强。中间是石油管道运输。从投资角度，放开的领域机会一般较为集中，比如石油开采和油田油井工程企业往往依赖于油价实现周期性盈利，很多企业遭遇了多年的低油价，业绩在一个低位，而周期会改变他们的盈利状况。所以，个人认为，虽然相对于去年2月份，石油从负值上涨了很多。但石油开采板块依然值得关注。

说完能源，我们回到A股。A股技术面已经突破前期平台，理论上应该会出现持续性的上升行情，横盘结束，开始“跳高”，市场炒作主线依然是热点板块轮动，雷打不动的大方向，核心主力依然是消费和医疗。如今连业绩弹性比较小的医药零售领域都迎来了一定的热度，医药行业整体呈现上行态势。今天疫苗板块的回落，源于赵立坚表示，豁免新冠疫苗知识产权是广大发展中国家的诉求。只要是有利于发展中国家公平获取疫苗的行动，中方都会支持。只要是有利于全球特别是发展中国家抗疫努力的事情，中国都会去做。赵立坚说，昨天中方已经宣布支持豁免新冠疫苗知识产权。我们特别提醒，疫苗专利豁免是好事，有利于中国疫苗企业打破欧美Mrna技术垄断，中国疫苗企业有规模化、低成本生产优势，一旦专利豁免，有能力占领全球疫苗市场的肯定是中国疫苗。因为即使是疫苗专利豁免，其他国家也没有大规模仿制和生产制造能力。例如默克制药的乙肝疫苗专利豁免，最终也只有中国的康泰在生产。何况中国的灭火疫苗技术，已经出现了接近100年，根本就没有技术专利障碍，依然是只有中国制造出了灭活新冠疫苗。而消费品行业我们说过了，前期高端消费品茅台冲太狠，但问题不大，现阶段通胀下，低价消费品机遇不错。而科技和周期板块，在现阶段A股依然是轮动，市场流动性不会阳光普照，如今流动性整体有限，所以流动性集中在部分热点，并轮动炒高。

另外，叶飞曝光小型上市公司以市值管理名义联合机构坐庄之后，现阶段小市值股票，越来越不好炒了，即使有个别行情，也会被某些庄家主导，而从叶飞被黑吃黑来看，这届庄家实力是真的不行，不仅心态比散户还不稳定，还动不动玩跌停，套住之后还掀桌子，一点庄品都没有！

此时， 个人投资建议 是：投资人如果没有医疗和消费 ，那么，选定了科技，就持有科技，选定了周期就持有周期，切莫盲动，减少博弈进出。持仓依然要持之以恒，保持耐心。强势高估值股票可以采取持续性定投模式强化持仓量，放大收益。

总之，周期依然是上行当中，A股依然有利可图的赚钱时机，别担心大盘！

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】