新高！如期而至！

今日市值管理公司暴跌，垃圾股跌，核心资产上涨，市场表现和周末大家预期基本一致：

部分机构认为短期处于A股有利做多时间窗口，因为7月1日100周年大庆，就算不大涨，但大跌的可能性较小，且之前政策稳定、不暴雷的预期，减少了系统性风险的担忧，加上接下来面临两个月的业绩真空期，因此自下而上的机会可能还会比较活跃。

今日由于市场成交量未明显放大，先知认为上涨持续性有待观察，但是在成交量未放大的前提下由核心资产集体带动反弹，说明了市场的流动性进一步向龙头回流集中，有利于夯实核心资产底部，抬高后期核心资产再次调整的低点。

今日我们一直跟踪的六氟与电解液龙头天赐材料也如期创出历史新高：

电解液行业观点跟踪：

电解液格局好、全球程度高、盈利适中，是轻资产的黄金赛道，25年全球市场近500亿元，对应电解液120万吨，六氟15万吨；

21年落后产能清出加速，主流企业将覆盖大部分产能，伴随LiFSI大产能落地成本下降，蓝海市场需求有望爆发，测算LiFSI在25年需求近5万吨；

六氟偏紧有望持续至年底，产业链成本传导顺畅：

1）六氟涨价盈利弹性巨大；

2）电解液具有超额涨幅，铁锂电解液涨幅最大；

3）VC短期瓶颈缓解后有望拉动一波需求；

4）正极降价为电解液涨价带来空间；

电解液龙头发展方向是布局纵向一体化，降成本保供应链安全，拥有六氟自供的企业本轮将迎来六氟和电解液双重超额盈利驱动。

继续看好天赐材料，材料公司里有突出且容易理解的优势的公司，前瞻的电解液与六氟产能投入、领先的FSI投入、海外布局战略，市占率今明年会再上台阶。公司也在抑制产业价格，控制单吨盈利在合理水平，格局会更清晰。市占率快速提升、一体化布局完备、六氟带来超额盈利，中游涨价顺利传导、其掌握的新型锂盐Lifsi将是产业新一轮制高点。

亿纬锂能：三元正极携手贝特瑞，供应链管理再下一城

公司公告称全资子公司亿纬亚洲将与SKI、贝特瑞共同对贝特瑞子公司常州市贝特瑞新材料科技有限公司进行增资，增资完成后贝特瑞持股51%，SKI持股25%，亿纬亚洲持股24%。合资公司的年产量以锂电池高镍三元正极材料为准最大50000吨为标准进行设计及建设，预计满足33GWH左右高镍电池产能需求。此次合资公司将结合贝特瑞、SKI、亿纬亚洲持有的技术、市场、管理等优势，确保锂电池高镍三元正极材料的产能与质量。继与德方纳米的10万吨磷酸铁锂正极项目、参与华友钴业定增项目后，公司此次合作加快产业链深度布局，预计产业链合作后续将有望加速。

公司是继宁德时代之后在上游材料环节布局最为充分的国内企业。目前公司已经与供应链的合作包括：1）参与华友钴业定增项目，公司和控股股东分别持合计持有华友1.76%的股权，2）与德方纳米合资建设10万吨磷酸铁锂正极材料项目，预计将于2022年上半年量产，能够满足45GWH左右磷酸铁锂电池需求，3）与新宙邦在荆门成立荆门新宙邦（公司持股20%,），投资建设 2 万吨锂离子电池电解液产能，能够满足约20GWH电池产能需求。叠加本次在高镍正极的布局后公司已经在磷酸铁锂正极、三元正极、电解液与钴资源端做了相应的布局，我们预计后续公司还将继续完善材料及资源环节的布局，保障原材料供应和平滑材料价格波动对生产经营的影响。

讲过过去五年的布局公司在动力电池领域已经取得骄人成绩：1）软包电池绑定戴姆勒、起亚和小鹏，并伴随下游客户进一步扩大电池产能；2）自主开发的三元方形定点宝马；3）XHEV项目绑定宝马、捷豹路虎等，远期产能规划达1000万套；4）磷酸铁锂大力扩产，预计到2023年磷酸铁锂产能将达到60GWH，实现乘用车、客车、储能等领域的全面覆盖；5）着手开始大圆柱电池产能建设。站在当前时点我们认为公司在动力电池领域已经证明了自己从0到1的实力，接下来就是从1到100的过程，后续动力电池业务将进入花团锦簇、全面开花时代。

圆柱电池领域公司在电动工具与两轮车优势凸显，行业需求高增背景下，公司拟建设新全自动圆柱三元产线，产品力持续强化、产能加速扩张，有望贡献显著业绩增量。小消费锂电领域，公司金豆电池继续拓展TWS重点客户，加速渗透可穿戴装备、电子烟等下游，2021出货量预计高增。公司锂原电池全球龙头地位稳固，2021年智能表计、共享经济、智能安防等需求景气度高，锂原业务有望回归稳健增长。预计2021-2022年归母净利润为33.43、47.68亿元。

隆基股份：拟发行70亿元可转债用于电池项目，打造硅片之外第二优质赛道

5月18日，隆基股份公告拟公开发行不超过70亿元A股可转债，期限六年，募集资金用于西咸乐叶年产15GW单晶高效单晶电池项目、宁夏乐叶年产5GW单晶高效电池项目（一期3GW）和补充流动资金。机构认为：

新建项目将导入公司下一代N型高效单晶电池成熟技术：西咸乐叶年产15GW单晶高效单晶电池项目、宁夏乐叶年产5GW单晶高效电池项目（一期3GW）是公司现有核心制造业务单晶电池业务的扩产项目，单GW投资分别为3.67/4.16亿元，将全面导入公司自主研发的下一代N型高效单晶电池成熟技术，量产平均转换效率将超过24%，投产周期22个月。

电池自研设备和银浆或将颠覆电池和组件传统商业模式：电池和组件没有差异化的核心原因在于电池制备技术几乎完全掌握在设备生产手里，技术是行业通用的，电池企业比拼精益管理、组件企业比拼渠道和供应链管理，而隆基自研设备和银浆后，将在电池环节形成与行业通用技术的代际差距，组件在瓦数档位上形成差异，进而形成效率溢价，在电池和组件环节进行收割，本次N型TOPCon电池效率世界纪录说明公司电池研发进展顺利。

新型N型电池已规划33GW，放大技术优势：银川3GW（建设中，4Q21达产）、西咸15GW（1Q22投产）、曲靖10GW（1Q22投产）、银川5GW（2022年下半年投产），预计技术采用公司新型N型电池工艺技术，但为Topcon技术还是HJT技术还不确定。

目前光伏下游企业与硅料企业的博弈虽然仍在进行，硅片电池组件五月仍有下调开工率，但伴随着招标的需求提升，光伏的景气度已处于年内低点，三四季度将迎来确定性改善。