高通胀为时短暂？法巴资管：不！大家低估了这一点

法国巴黎资管近日发表研报称，预计未来几年通胀压力将进一步增强，朝着通胀持续走高的方向转变。该机构认为目前对于高通胀仅是暂时的这一共识，低估了环境转变的可能性。

法国巴黎资管指出，随着疫苗接种的推进，投资者们下一个关注的问题变成了：后疫情时代的经济将呈现怎样的状态？

对于固收投资者来说，他们关注美国经济是否可能走向更高的通胀，以及如果有通胀，这种通胀是暂时还是持续的。一般共识是，2021年看到的价格上涨主要是反映出基数效应和经济重新开放时因供应瓶颈导致的结果，只是暂时的。而此后，受到薪资不为劳动力市场压力所动这一因素影响，通胀将回到目标水平。

法巴认为这种基于金融危机后的经验共识分析，低估了环境转变的可能性。除了基数效应和暂时的瓶颈之外，还应考虑到周期性和结构性的因素。法巴认为未来几年通胀压力将进一步增强，朝着通胀持续走高的方向转变。近期，柏瑞预计美国未来12个月GDP增长和通胀将分别超过3%，并指出有三个点会在未来影响到美国股市：救市政策的逐步减少，税收的增高以及通货膨胀。

对美国债市的影响？

短期内，美国国债投资者关注的是大宗商品价格、基数效应和推动消费者价格指数(CPI)上涨的瓶颈。人们担心，财政和货币刺激的组合可能导致美国经济过热。

美联储正在抑制金融状况，这意味着目前实际收益率仍将受到控制。鉴于美联储的政策利率指引，至少在前期是如此。法巴预计在未来某个时候，美联储将开始取消宽松政策。第一步将是减少资产购买，可能在8月或9月发出信号，并在2022年初实施。

因此，较长期的实际和名义收益率在短期内看起来很脆弱，尽管任何抛售都应受到养老基金再平衡需求的限制。美联储看上去将继续容忍较长期实际收益率的上升，这些收益率不会在更广泛意义上收紧金融状况。法巴估计，如果5年期/5年期实际收益率持续上升到0.50%以上，将影响其他资产市场(即股票)。

最后研报提醒道，投资者应该认真考虑，自己是否仍处于全球长期停滞的环境中，其特征是储蓄过剩、投资不足、通胀温和和实际收益率较低。

上周公布的数据显示，美国4月消费者物价指数（CPI）意外录得近12年来最大升幅，加剧了市场对美联储可能不得不较预期更早加息的担忧。69%受访者认为将同时看到通胀与超预期经济增长，达到调查有史以来最高水平。受访者将对于美联储的加息预期从2023年1月提前至2022年11月。（编辑：ZA）

长按二维码下载资管云app阅读，投资智能化尽在掌握！