晚报| 新增本土病例！私募大佬继续爆料！5月14日影响市场重磅消息汇总

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收盘总结

      沪指强力反弹1.77%创业板大涨3.06%！券商股涨停潮。今日两市高开高走，个股普涨，且逾百股涨超9%，午后大金融板块持续拉升，券商股掀涨停潮，光大证券、中金公司等多股涨停，创业板指在东方财富、亿纬锂能等权重带动下大涨3%；截至收盘，上证指数涨1.77%，深证成指涨2.09%，创业板指涨3.06%收复3000点。盘面上，券商、食品、环保、军工等板块涨幅居前，煤炭、医美、养老等板块跌幅居前。两市全天成交9017亿，外资净买入90.34亿，创4月19日以来新高。

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一、市场消息汇总

财经要闻
1、美股盘前必读：三大股指期货齐涨 特斯拉盘前涨2.2%

三大股指期货齐涨，特斯拉盘前涨2.2%，今日有消息指特斯拉正与亿纬锂能谈判，将其加入电池供应商；阿里巴巴盘前涨2.6%，昨日公布业绩后收跌6.2%；AMC院线盘前涨4.4%，昨日公司宣布完成4300万股的在市场上发行（ATM）股票发行计划；华特迪士尼盘前跌4%，一季度迪士尼+订阅用户数不及市场预期；Fisker盘前涨14%，公司宣布与富士康签框架协议，将在2023年开始在美国生产电动汽车。

评;四两拨千斤，给点儿阳光就灿烂，湘财证券2亿成交就直线封板，瞬间激活整个大金融板块，券商低迷太久了，突然涨起来都没人卖。这周大A总体表现不俗，顶着一堆数据利空，以及外围跳水，逆势走出了反弹突破的技术形态。3400点似乎成了铁底，连续四次下探都收了回来，可谓韧性十足。

目前来看，券商股暴动没有消息面的支撑，暂定义为超跌反弹。抄底资金的性质，以从周期股中杀出来的游资为主。小盘民营的湘财股份和大智慧最先封板，就证明了这一点。但能引发共鸣，也说明人心思涨，大家不希望市场就此滑向熊市深渊。不少机构抱团股已经回调了40%，基民都懒得割肉了，基金经理更要补仓自救！

俗话说一阳改三观！一根大阳线至少可以吃三天。暂不奢望指数重回牛途（券商很可能又是一日游），但市场风险偏好提高了不少，悲观套牢的人们，又能打起十二分的精神炒股了。今天权重搭台，大盘站稳脚跟，题材股下周将继续唱戏。

2、证监会：对于以市值管理之名实施操纵市场、内幕交易等行为严肃查处

有媒体报道某微博大V爆料某上市公司与盘方合谋进行市值管理、“坐庄赖账”等情况，证监会回应称：对于媒体报道情况，证监会高度重视。5月13日，上交所即启动排查相关账户，并于当日下午向公司发出《监管工作函》，要求公司进行自查，并如实披露相关情况。我会派出机构已约谈公司及相关各方，并启动核查程序。对于以市值管理之名实施操纵市场、内幕交易等行为，证监会始终秉持“零容忍”态度，依法予以严肃查处，涉嫌犯罪的，及时移送公安机关。一旦发现上市公司及实控人、私募基金、公募基金等相关机构从事或参与相关违法违规活动，我会将一查到底、依法严惩，并及时向社会公布。

评：微博大V叶飞继举报中源家居（具体请戳：昨夜大瓜！私募大V公开喊话：基金接盘遭"黑吃黑"！被点名上市公司紧急回应）之后，似乎意犹未尽，今天又点名了多家上市公司。

截至下午6点，叶飞今天一天又发送了上百条微博，继续爆料所谓“市值管理”内幕。

多家公司被点名

14日下午13：22，叶飞点名隆基机械：“隆基机械！去年四月底那波大跌！曾波的庄”。

隆基机械去年上半年曾有过一波大涨，从2月初的4.52元/股一度上涨至4月8日的10.36元/股，最高涨幅达129%。但自4月30日开始突然开启暴跌模式，连收三个跌停，股价几乎腰斩。

有意思的是，同时段开启暴跌的还有叶飞第一个点出的中源家居，该股从2020年4月1日到4月29日股价大涨56.68%，4月29日股价创出了39.5元/股的年内新高，也是从4月30日开始突然开启暴跌模式，连收三个一字跌停，手法近乎一样。

午后，隆基机械相关工作人员以不清楚相关事件、董秘不在拒绝了记者采访。

此外，叶飞还爆料了维信诺和昊志机电，并说放维信诺一马，“因为我兄弟的情绪我要照顾”，下一个开炮的就是昊志机电，“认识北京老方吗”、“去年十二月，怎么跌那么惨”。

记者统计发现，去年12月，昊志机电下跌超过43%。

记者以投资者身份致电昊志机电，其表示未接触过叶飞，不存在相关情况。在股吧里，不少网友已将其列为“叶飞概念股”。

自称计划爆料18家上市公司

叶飞表示，他有几百G的料，估计40天爆完，准备爆料18家公司，“看了一下材料，计划爆料18家上市公司，只多不少！”

下午3点多，他发了3张公安局门口的图片，并称“向公安的某领导汇报工作。

今年2月28日，叶飞发布微博称已举报华钰矿业半年之久。在举报材料中，他称华钰矿业总经理徐建华涉嫌非法推荐股票和涉嫌操纵股价，致使他损失巨大。

3月11日，上海证券交易所给华钰矿业下达《纪律处分决定书》。在4月29日，华钰矿业宣布实施股票交易风险警示，股票简称变成ST华钰。

3、证监会核发3家公司IPO批文

证监会核发3家公司IPO批文，分别为无锡市振华汽车部件股份有限公司，绿田机械股份有限公司，东方航空物流股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。本周共有13家公司获得批文。

4、上海市钢铁企业将继续积极做好市场稳价工作

近期，钢材价格持续上涨。为维护钢材市场价格秩序，保护企业正常生产经营活动，防范价格违法风险，促进钢铁行业可持续健康发展，按照市场监管总局和国家发展改革委的约谈要求，5月14日，上海市市场监管局、上海市发展改革委、上海市经济信息化委联合约谈了本市钢铁企业。会议提出，本市钢铁企业要积极主动履行社会责任，切实加强价格管理，合理制定价格，并配合政府做好钢材市场稳价工作，为优化营商环境，保障经济社会高质量发展发挥积极作用。

5、安徽六安新增1例确诊、1例疑似病例。安徽全省共报告确诊病例4例，疑似病例1例。

辽宁营口新增2例本土确诊 新增3例本土无症状

今天0时至19时，辽宁省新增2例本土新冠肺炎确诊病例，均为营口市报告；新增1例境外输入新冠肺炎确诊病例，为沈阳市报告；新增3例本土无症状感染者，均为营口市报告。

6、沪指强力反弹1.77%创业板大涨3.06%！

券商股涨停潮。今日两市高开高走，个股普涨，且逾百股涨超9%，午后大金融板块持续拉升，券商股掀涨停潮，光大证券、中金公司等多股涨停，创业板指在东方财富、亿纬锂能等权重带动下大涨3%；截至收盘，上证指数涨1.77%，深证成指涨2.09%，创业板指涨3.06%收复3000点。盘面上，券商、食品、环保、军工等板块涨幅居前，煤炭、医美、养老等板块跌幅居前。两市全天成交9017亿，外资净买入90.34亿，创4月19日以来新高。

评：今天大A突然暴涨，长阳来得莫名其妙，涨得人有点慌啊。金融股几乎霸屏了，券商板块暴涨近7%，保险大涨4%，出现久违的“涨停潮”！以往渣男券商都是半日游，甚至半小时就泄了，今天竟然一硬到底，这是吃了什么药？

朋友说，知道为啥A股喜欢节前涨，周五涨吗？因为股民有很大一部分打工人，他们一看周五大涨，赚了钱，心情大好。周末就会出去吃喝玩乐，促进消费促进经济。等到周一时就阳包阴，把大家套住，使打工人失去财务自由的梦想，继续好好打工！

倒霉了一周，最后给了几颗糖吃，不知道该高兴还是郁闷。所以炒股像极了谈恋爱，你屁颠屁颠贴上去，人家爱理不理的，等你心灰意冷准备走人，她又从背后抱住你。让人欲罢不能啊。

7、嘀嗒出行回应被约谈：始终以合规和安全为底线，不用抽成机制

5月14日，对于交通运输部等8部门联合约谈滴滴、嘀嗒出行等10家交通运输新业态平台公司，嘀嗒出行方面回应称：此次联合约谈提出的要求，将为交通运输新业态的健康、规范和可持续发展，提供更加坚实有力的保障，嘀嗒出行坚决拥护！嘀嗒出行将始终以合规和安全为底线，以赋能、和谐与共赢的发展思路为引领，与政府主管部门相向而行。

8、首汽约车回应被约谈：认真对照约谈要求 对各项经营行为进行全面系统审视

关于交通运输部等8部门联合约谈的相关问题，首汽约车将会认真对照约谈要求，对各项经营行为进行全面系统审视，认真履行企业主体责任，扎实做好整改工作，坚持依法合规开展经营，切实保障广大乘客和驾驶员的权益，实现健康持续的发展。

9、深交所：本周对近期涨幅异常的“宜华健康”“*ST节能”和涨幅居前的可转债持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

10、4月A股新增投资者169.14万人 同比增加3.11%

中国结算数据显示，4月A股新增投资者数169.14万，同比增加3.11%。

11、首批5单基础设施公募REITs项目获上交所审核通过

上交所消息，首批5单基础设施公募REITs项目获上交所审核通过。

12、深交所审议通过首批四单基础设施公募REITs项目

5月14日，深交所公募REITs信息平台显示，深市首批基础设施REITs项目“中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金”、“博时招商蛇口产业园封闭式基础设施证券投资基金”、“平安广州交投广河高速公路封闭式基础设施证券投资基金”与“红土创新盐田港仓储物流封闭式基础设施证券投资基金”已获审议会议通过。

13、油价调整：汽油每吨上调100元，柴油每吨上调100元

发改委：根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2021年5月14日24时起，国内汽、柴油价格每吨均提高100元。

14、马蔚华：我国正在加速构建ESG生态体系

在第十二届中国上市公司投资者关系管理论坛暨第二届最受上市公司尊敬的投行评选论坛上，社会价值投资联盟主席，原招商银行股份有限公司执行董事，行长兼首席执行官马蔚华表示，在政策层面，我国正在加速构建ESG生态体系。2020年深交所将ESG纳入信披考核，上交所鼓励科创板资源披露ESG。未来将发生一系列重大的能源革命，技术革命的转型，传统能源转向可再生能源。ESG，指的是环境（Environment）、社会责任(Social)和公司治理(Governance)，ESG投资是联合国倡导的、近年金融领域较为流行的投资策略。

财经速读
天问一号将于近期择机实施着陆

安徽六安新增1例确诊、1例疑似病例

我灭活疫苗对多国发现的变异株有效

日本：将紧急状态延长至5月16日到31日

辽宁营口新增2例本土确诊 新增3例本土无症状

亚马逊云科技在苏州设立智能网联数字化赋能中心

5月13日，全国累计报告接种新冠疫苗 36691万剂次

京东物流香港IPO受热捧，软银、淡马锡等参与认购

印尼苏门答腊岛北部西岸远海附近发生6.7级左右地震

民航局：截至目前，已对234个国际客运航班实施熔断

民航局：已减少487班入境航班 严防疫情通过航空传播

迪士尼旗下ESPN与西班牙足球甲级联赛签订为期8年的转播合同

国家卫生健康委：入境人员隔离期间采集鼻咽拭子标本开展核酸检测

俄专家：不排除美国中央情报局黑客参与攻击Colonial Pipeline公司的可能

商品及数据
1、植物肉销量暴涨 巨头纷纷布局植物肉

根据国际市场研究机构research and markets提供的数据，2019年全球植物性人造肉的市场规模约为121亿美元，预计每年将以15%的复合增长率增长，到2025年将达到279亿美元。记者了解到，雀巢、德克士等众多食品企业也都提前进行了布局，推出了植物肉产品。植物肉第一家上市公司Beyond Meat继去年在浙江嘉兴建立第一家工厂后，日前又宣布将在内地继续投建另一家工厂。数据显示，仅仅在2020年，国内针对植物肉公司的投资事件多达21件，同比增长500%，约占整个食品及保健品赛道的10%。

2、全国股转公司：275家公司拟调入创新层

近期，全国股转公司按计划开展了2021年市场分层定期调整工作，经主办券商核查、挂牌公司申请、全国股转公司初筛等程序，2021年5月14日，全国股转公司发布了拟调入创新层的挂牌公司初筛名单，共计275家公司拟调入创新层，预计调层完成后，创新层规模将进一步扩大。

3、世界黄金协会：中国4月黄金投资需求下降

世界黄金协会发布的最新报告显示，由于避险需求下降，4月份中国黄金市场的投资需求下降，上海黄金交易所的黄金T+D交易量和上海期货交易所的黄金期货交易量均出现下跌，但批发黄金需求稳定，中国4月份黄金批发需求接近2019年的水平，高于4月份10年平均水平的140吨。

4、北向资金净流入90.34亿 五粮液净买入9.23亿

北向资金今日净流入90.34亿。五粮液净买入9.23亿，东方财富净买入5.92亿，中国中免净买入5.45亿，招商银行净买入4.52亿。

机构观点
1、机构论市：牛市旗手爆发 行情上演大转折

全面普涨之下，很多板块走势上依然是超跌反弹，所以要警惕最高这些方向，行情突破后大概率会有回踩，新一波的启动才是最该把握的，操作上继续关注疫苗，华为，数字货币，包括资源的机会。

2、卓创资讯：成品油限价将迎上调 下周期或负值开局

根据卓创资讯测算，截至5月13日收盘，国内第10个工作日参考原油变化率为2.41%，对应汽柴油上调100元/吨。按照目前的幅度计算，加满一箱50L的92汽油预计多花4元左右。下个周期，国际油市恐将进行调整，利空因素主要集中于宏观环境的预期改变，原油变化率负值开局，国内成品油零售限价下调或搁浅的概率较大。

3、消息人士：台积电管理层正讨论是否在美国建设3nm芯片工厂

5月14日消息，据国外媒体报道，台积电管理层目前正在讨论，他们在美国的下一座芯片工厂，是否采用更先进的3nm制程工艺，为相关的客户代工芯片。消息人士透露，3nm芯片工厂，投入可能会达到230-250亿美元，远高于他们目前在亚利桑那州建设的5nm芯片工厂。

4、国务院发展研究中心金融研究所陈道富：本轮通胀更像是“虚火”而不是“实火”

国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富表示，本轮通胀更像是“虚火”而不是“实火”，是供需错位带来的暂时现象。面对“虚火”，我们要需要一点时间，给供给恢复提供一个条件。中长期应关注通胀背后结构性的变化，过去长时间维持的低通胀是甚至通缩边缘的状态可能会发生根本性变化，通胀中枢可能会上升。陈道富在“天马奖”第十二届中国上市公司投资管理论坛暨最受上市公司尊敬的投行论坛上发表了上述观点

5、国务院发展研究中心金融研究所陈道富：ESG投资热潮反应对环境、社会责任的关注

国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富表示，疫情过后，很多人都在反思，我们如此辛苦的生产生活究竟是为什么？可以观察到，近期市场上出现了ESG投资的热潮，这反映了人们对环境、社会责任的关注，世界需要走向一个高质量的增长，这将会带来一个巨大的改变。陈道富在“天马奖”第十二届中国上市公司投资管理论坛暨最受上市公司尊敬的投行论坛上发表了上述观点。

海外新冠
英国将灵活接种疫苗以应对印度变种

印度开始接种俄罗斯“卫星V”新冠疫苗

韩政府：国内17家药企有意研发mRNA新冠疫苗

印度新冠疫情恶化 多家中国航司正申请取消中印航线

越南卫生部长：越南今年将获得3100万剂辉瑞-BioNTech SE新冠疫苗

印度将在5月16日至31日期间向各邦供应1920万剂新冠疫苗

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二、利好消息汇总

签订合同
东杰智能：公司签订1.56亿元供货承包合同

东杰智能(300486)5月14日晚间公告，公司与江苏永钢集团有限公司签订了江苏永钢集团有限公司精品线材智能服务平台项目立体库设备成套供货承包合同，合同总金额1.56亿元。

重大投资
宏昌电子：拟投建年产液态环氧树脂14万吨项目

宏昌电子(603002)5月14日晚间公告，拟与珠海经济技术开发区管理委员会签署《项目投资协议书》，投资建设“珠海宏昌电子材料有限公司二期年产液态环氧树脂14万吨”新建项目。项目投资金额约人民币6亿元。

奥瑞金：拟投资约5.1亿建设易拉罐生产项目

奥瑞金(002701)5月14日晚间公告，近日，公司与枣庄市薛城区人民政府签订《项目投资协议书》，项目总投资约5.1亿元，分二期投建。项目一期投资约3.6亿元，包括新建厂房、仓库、综合楼等房屋建筑，并配套一条二片罐生产线，预期年产能8亿罐。项目一期达产后，根据经营情况适时开展项目二期建设，项目二期投资约1.5亿元，新增一条二片罐生产线，预期新增年产能8亿罐。

经营数据
南方航空：4月份旅客周转量同比上升207%

南方航空(600029)5月14日晚间公告，4月，客运运力投入(按可利用座公里计)同比上升153.62%；旅客周转量(按收入客公里计)同比上升207.07%。

中国国航：4月旅客周转量同比上升217.6%

中国国航(601111)5月14日晚间公告，4月，合并旅客周转量(按收入客公里计)同比、环比均上升。客运运力投入(按可用座位公里计)同比上升178.7%，旅客周转量同比上升217.6%。

重大事项
大东方：受让“健高医疗”部分股权并增资

大东方(600327)5月14日晚间公告，控股子公司均瑶医疗拟出资1.65亿元受让薛强所持“健高医疗”27.5039%股权、出资3177.66万元受让上海赋桐所持“健高医疗”5.2961%股权后，再出资3000万元对“健高医疗”进行增资。通过上述受让及增资，公司获得“健高医疗”36%的股权。“健高医疗”是一家主要从事儿童生长发育管理的连锁医疗机构。

ST云维：申请撤销股票其他风险警示

ST云维(600725)5月14日晚间公告，公司自2017年以来，一直从事煤焦化产品贸易业务，经营状况稳健且实现了连续盈利。公司不存在触及退市风险警示及其他风险警示的情形，符合申请撤销股票其他风险警示的条件。鉴于上述原因，公司向上海证券交易所申请撤销对公司股票实施其他风险警示。

亨通光电：参股公司拟通过SPAC的方式进行境外上市

亨通光电(600487)5月14日晚间公告，公司于近日获悉参股公司英国洛克利，拟通过同SC Health(纽约证券交易所(NYSE)公司编号为08683015)SPAC(特殊目的收购公司)合并的方式进行上市申请。洛克利是一家总部位于英国的公司，开发了一种高度通用的第三代硅光子学平台，专为下一代传感器系统和通信网络面临的光学I/O挑战而设计

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三、利空消息汇总

增持减持
震安科技：股东广发信德投资管理有限公司拟减持不超过2%公司股份

震安科技(300767)5月14日晚间公告，持股比例2.63%的股东广发信德投资管理有限公司，计划6个月内减持公司股份合计不超过288万股，即不超过本公司股本总数的2%。

新潮能源：收到公安机关《并案侦查情况说明》

新潮能源(600777)5月14日晚间公告，公司近日收到烟台市公安局经济犯罪侦查支队发出的《并案侦查情况说明》，告知公司报案的部分前任管理层涉嫌背信损害上市公司利益一案，已与立案侦查的专案并案侦查。

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四、涨停榜复盘

龙虎榜点评
超短概览：情绪分歧

指数和大票强势，题材股弱势，券商股涨近7%抢占大量市场短线资金，近期主线的医美、医药、周期股表现弱势。情绪整体表现为非主流方向逐步掉队，主流中的非核心也大多掉队，情绪临近退潮期期。

核心标的
医疗、医美、养老——宜华健康：市场总龙头，今天受圣济堂助攻封板。但预判上说，医美板块分歧很大，今天仅宜华和圣济堂2家封板，周一预计将继续大分歧，宜华大概率断板。

医美——圣济堂：抗住减持先于宜华封板，股性高看一线。周一走势很可能强于宜华健康，有可能连板。

周期股——金岭矿业：周期股龙头。受铁矿螺纹期货跌停影响，周期股再大跌一天。先看周末期货夜盘如何走，走的好可能反包涨停，走的差也很可能冲高解放今天的低吸盘。

业绩——爱普股份：高位获机构大买加持，还有冲高甚至连板预期。

证券——湘财股份：日内龙，证券板块本身无利好，超跌反弹的持续性有待观察，未必能连板。

展望
现在起势方向3个，医药、医美、周期股。周一观察这些板块杀跌力度，若杀跌无修复，则可能进入退潮期，若探底回升或直接止跌，把握起势方向龙头的分歧转一致机会。

今日热点

今日热门 板块/概念：券商、多元金融、碳中和

赚钱（亏钱）效应在哪里？

赚钱效应标签 ：券商、碳中和、多元金融

亏钱效应标签 ：煤炭、有色、钢铁

大盘情绪数据

今天盘面上主要的重点就是券商板块拔地而起，在萎靡了半年后今天终于爆发，整个板块涨幅近7%，连行业龙头中信证券都差点涨停。类似形态超跌反弹的军工也表现比较强势。相比下，因为被抢占了大量资金，所以近期强势的医药、医美、周期股走势都不够好。

章盟主：卖出2900万宜华健康，卖出9300万奥园美谷，买入1400万四川长虹，买入6000万东方银星，卖出2700万大洋电机（章盟主近期一直在做医美方向的布局，今天看到上涨乏力选择了获利了结，这个东方银星其实逻辑并不是很强，不知道章盟主为什么选择做这个）

桑田路：买入2900万东方银星（和章盟主一样参与了这个，但是仓位不大）

方新侠：卖出1300万宜华健康，买入2700万大洋电机（做了些小仓位的出手，大洋电机是个趋势规整的个股，在均线附近低吸是没有问题的，而且今天还有军工方向的强势，所以借着这个风创出了近期新高）

作手新一：买入1亿西藏药业，卖出9000万长安汽车（作手新一最近出手的阔绰堪比顶级游资，西藏药业是个医药股里位置很低的，有补涨的需求）

机构重点关注

一机构卖出1.4亿一机构买入6200万震安科技（这个股原先是炒地震概念的，可能是个庄股，业绩预增也不多，应该撑不起来这么高的高度，现在盘后不但有机构的大笔卖出，还有个减持，估计周一的凶多吉少了）

二机构卖出3400万国盛金控（这个机构在低位有点拉高就卖出了，可见很不看好金融股的后市）

二机构买入3500万卖出1400万开尔新材（这个股是之前炒碳中和的，本身业绩不好还有减持，估计是假机构来做的）

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五 、 细数资本市场的那些成瘾性赛道

都说2021年的医美是2020年的白酒，太上头。

这两个风起云涌的板块，有一个共同的特征：上瘾。

烟酒、游戏、化妆品等成瘾性赛道，由于高频、高粘性、抗周期等特点，常被称为黄金赛道。

成瘾性赛道关键在于，人们太愿意为持续性的快乐买单。

并不是所有的成瘾性赛道皆为坦途，我们通过递进式的成瘾逻辑，把成瘾性赛道分为三类，优中选优看看哪种成瘾最无法自拔，哪一类成瘾性赛道更值得关注。

刚需天然成瘾

谈到成瘾，我们很快联想到烟酒，但这并不是最常见的上瘾赛道。

不到一岁的婴儿不建议吃糖和盐，除了健康也有味觉的原因，糖、盐这些再普通不过的调味剂，我们一旦尝试，就难以逃脱味蕾的奴役，很多刚需天然就会上瘾。

巧克力给你的治愈，快乐水给你的满足，都来自于加速分泌的多巴胺，糖，让我们在无形之中上瘾。

从历史周期来看，糖稀缺的时候，人类为了快速获取糖，不惜侵略扩张。带动了糖产业的升级，萃取物不断丰富、制糖工艺不断精进，当下，糖不再稀缺，人对糖的需求发生了挑剔的变化。

现在，评价甜品的优点已经变成了“不太甜”，心安理得地喝奶茶得点少糖无糖，人类迷惑行为告诉我们：成年人的世界里，不仅要快乐，还要没有负担的快乐。

所以，这些靠刚需上瘾的传统行业基本盘虽稳，但是一方面行业增速放缓，竞争激烈；另一方面，没有负担的快乐才是上瘾需求，差异化才能打造增量。

代糖，即甜味剂，精准地把握了我们爱吃怕胖的欲望。发展至今已经历了从最初的糖精钠、甜蜜素、阿斯巴甜，到安全性更高、口感更好的安赛蜜、三氯蔗糖、纽甜六次产品迭代。

甜味剂在“甜”的上瘾需求上有着比糖更高的性价比，同样的甜味，人工甜味剂的成本更小。

元气森林的道歉，引发了对代糖的高度关注，闷声发财的金禾实业走到了台前。1.2万吨安赛蜜产能、超过60%的安赛蜜全球市占率，作为一个转债标的，金禾的故事我们在后文转债板块详细展开。

酱油，是市场规模最大的单一调味料，渗透率在99%以上。近年来酱油累计产量在不断下滑，但是高端酱油的市场规模仍在不断扩大，“健康”在这个时代很容易占据消费者心智。

根据欧睿统计，2019年我国酱油行业市场规模约为664亿元，2006年至2020年，酱油行业出厂口径收入复合增速为10.7%。

行业龙头海天味业的增长仍稳定地高于整体市场，而千禾味业通过“零添加”、“有机”走出了小而美的高成长。

物理相对成瘾

成瘾的主打赛道是烟酒，物理相对成瘾指的是因为某些特殊物质让人身体成瘾，尼古丁和酒精都是会长期形成依赖而难以戒断的，类似的还有咖啡、辣等，这类赛道有抗周期的增长。

白酒的历史悠久，古人告诉我们饮酒频率确实高：一个人的时候举杯邀明月，很多人的时候把酒话桑麻；高兴的时候莫使金樽空对月，不高兴的时候何以解忧，唯有杜康。

只要想小酌，总能找到适应的场合，这就是酒的成瘾。

一方面，我们知道自己没那么喜欢喝酒，身边的同龄人除了营业也未必喜欢白酒，另一边，白酒亮眼的业绩确实不得不服。

2020年的市场已经给了白酒充分的研究，未来高端白酒市场仍有空间，我们本篇不再着重分析。我们来看看赚钱不比白酒差的行业。

2019年我国烟草行业利税收入达1.2万亿元，同比增长4.3%，上缴财政总额11770亿元。中国烟草在纳税上相当于4个宇宙行，20个阿里，烟草以一己之力承担着国防开支的重任。

不过，烟盒上“吸烟有害健康”并不是口号那么简单，全球卷烟市场以每年约2%的速度下滑，电子烟应运而生。

电子烟作为传统烟草的替代，国内起源追溯到2004年，中国一个想戒烟的药剂师韩力，最开始尝试尼古丁贴片失败后，继续尝试保留尼古丁而去除焦油等燃烧物，电子烟雏形显现。次年他注册了专利，并成立了品牌“如烟”。

电子烟在中国并未掀起什么风潮，反倒是迅速席卷了欧美。如烟在短暂的风潮之后走向没落，被帝国烟草收购并雪藏。其实，全球超过90%的电子烟设备都是来自中国制造，大约有600家电子烟生产商和零部件供应商集中在深圳宝安。

电子烟，通过各种方式减少燃烧有害物的替代电子设备，目前主要分为两种，一种是蒸汽式电子烟（Vape），一种是加热不燃烧电子烟（HNB）。

蒸汽式（或雾化）电子烟（Vape），是通过热液体产生气溶胶，液体是烟油，味道有多种类型，绿豆、可乐、薄荷等等，也有不含尼古丁的类型。开放和封闭指的是烟弹可不可以更换。

而加热不燃烧电子烟（HNB）不一样，是通过把烟草加热到一定程度，同时控制温度使烟草产生烟雾但不燃烧。HNB的原料依然是烟草，仍是明确管制的，只有中烟可以做，HNB的烟弹几乎跟卷烟长得差不多，HNB的口感也更像传统卷烟。

和往常一样，我们梳理一下电子烟的产业链。

电子烟是由电池、雾化器、烟弹组成的，上游原材料主要有烟油、香精和电池。虽然锂电池门槛不高，但是电池直接关系到雾化器的运作和续航，对于中游制造来说稳定的高质量供应商很关键，所以亿纬锂能和思摩尔有深度绑定。

亿纬锂能，全球电子烟锂电池的市占率超过50%，是思摩尔的股东。锂电池占总成本的10-30%，IQOS电子烟为例，其电池部分成本占比为16%。

香精影响着气溶胶的口味，烟油香精本质上仍是食用香精的一种，我国的香精公司呈现较为分散集中度低的局面。但烟用香精的公司已经集中度较高，主要原因在于中烟稳固了对上游的控制，华宝子公司与中烟合作紧密。此外，中游制造商考虑到口感影响，即便有配方也不会轻易变更香精合作商。

中游制造是整个电子烟产业链的核心。

根据思摩尔招股书的披露，2019年，电子雾化设备的平均成本为8.5元，电子雾化组件的平均成本为7.5元，而可充电电子烟的零售价在200元左右。

2014年，菲莫国际推出了了王牌IQOS，这款HNB产品聚集了400多研发人员，历时5年，一上市就在日本、韩国迅速打开了市场。

HNB仍有较高的技术门槛，无论是加热方式、制造烟草薄片，还是两者结合程度，都决定了HNB的口感和有害物质。

成为全球最大的烟草公司菲莫国际的供应商，一定程度上就意味着稳定的市场。盈趣科技的间接客户就是菲莫，作为二级供应商，盈趣科技提供的是主打产品IQOS的零部件。

而全球电子雾化器龙头思摩尔则是日本烟草、英美烟草的供应商。

下游制造是占成本比例较低的包装企业，集中度低，话语权小，劲嘉股份和东风股份两家较大提供烟标和接装纸的企业市占率仅为6%-7%。

下游的销售环节，是经销商和代理商。

2019年11月在严格规范电子烟禁止线上销售后，线下变成了唯一渠道。思摩尔招股书披露，一般按照零售建议价格34%-43%向分销商销售，所以下游的经销商的利润水平也相对可观。

下游扩店基本上是肉眼可见的速度在扩张。悦刻直营店数量并不多，其经销商数量由2019年的41家增至2020年的110家，覆盖了超过5000家的专卖店。YOOZ柚子更是用补贴的方式加速扩张，先是最高补贴三个月房租现金，当月获得，随后又在空白城市直接给现金补贴，其加盟专卖店已经超过了1000家。

根据艾媒咨询的数据，由于价格、税率提升，国家政策趋严，我国传统卷烟市场发展放缓，而电子烟市场则加速拓展，2019年市场规模达78.6亿元，2021年有望超过90亿元。

对于雾化产品和HNB，暂时很难确定我国市场未来二者比例。美国是以JUUL为代表的雾化产品为主，日本近乎全是HNB市场，贡献了全球近90%的份额，而英国也是倾向雾化市场。

不过我们需要注意的是，HNB更容易进行老烟民的转化，因为口感更类似传统卷烟，并且HNB目前全部在现有的监管框架内，能够较大程度保证财政收入，中烟的子公司其实已经储备了较多的加热不燃烧产品，只是在等待政策落地后再上市。

2021年3月22日，《关于修改〈烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》直指电子烟，参照卷烟监管的政策核心让市场有较大的冲击，直接导致了部分电子烟相关企业股价的腰斩。

作为典型成瘾性赛道，电子烟市场的扩张有较大的确定性。中上游的制造企业除了关注政策走向之外，可以更多对标国际市场的增长。根据佛若斯特沙利文的预测，2023年，全球新兴烟草市场规模将高达1734亿美元。

精神绝对成瘾

虽然烟酒已经足够赚钱了，但是精神成瘾才是成瘾的顶级赛道。

因为人性最难颠覆，顺人性是产品的赚钱之道，而逆人性只有投资收益超群的人才能做到。

健身房撸铁一次没效果，不如吃顿烧烤，反正不是一顿能吃胖的，于是办的卡废了人也废了；刷抖音、看微博、逛B站的本质是一样的，没有谁比谁更高贵，因为一旦打开两个小时就过去了。

在我们不经意被手机和互联网占据之后，我们不难发现控制自己很难。上瘾的频率，取决于某件事情给我们的快乐反馈效率。

买一件东西很开心，清空购物车更开心；为什么王者荣耀能够持续霸榜，因为只有英雄联盟三分之一的时长，还变成了手游，快乐的频次变高。

游戏，也是成瘾的经典赛道。虽然成瘾，游戏赛道只有头部玩家才能赚钱，而且是非常赚钱。

首先，不是所有游戏都有幸成为爆款，被人喜欢除了努力也是一种运气；其次，由于流量的集中，游戏市场竞争更加竞争激烈；此外，付费意愿也影响着游戏的收益，不同的游戏类型也会影响游戏盈利模式，盈利持续性非常看运营。

游戏产业链上游是IP授权，毛利率在40%-70%左右，优秀的IP本身就会带来日后的客群。

中游的游戏开发公司很多，无形资产占比大，商誉较多，毛利率能达到50%以上。

下游运营、分发是离游戏客户最近的一端，是游戏产业链核心，具备自研能力的发行商就更强。游戏运营商毛利率在40-50%，而分发平台毛利约在20% 左右。

游戏赛道中盈利能力最强的是能够自己开发的发行商，腾讯和网易是绝对的龙头，三七互娱、哔哩哔哩和心动公司是后起之秀。

除了游戏，化妆品和医美是很容易精神上瘾的赛道。让自己变好，永远是投入的动力。

医美不同于此前被各种吐槽功能智商税的化妆品，这种专治各种不服，哪里不行打哪里的变美手段，确实极易上瘾。

不同于游戏用户增长减速，医美仍处于高速成长阶段。根据艾瑞咨询统计与预测，2020年中国医疗美容市场规模约1975亿元，同比增长11.6%，预计2023年市场规模达3115亿元，2019-2023年CAGR为15.2%。

非手术类的轻医美，由于恢复速度快、风险较低，有较高的市场接受度。

如果你见过自己更美的样子，你还愿意回到原来吗？这就是成瘾的原因。

以注射类医美而言，玻尿酸的持续周期在8-12个月不等，有的可达18个月，而国产填充类持续周期为6个月左右，根据新氧的调查数据，新氧电商平台人均复购率达 92%，复购频次3-6个月。

最近大火的医美板块确实是值得关注的成瘾赛道，在产品端，爱美客的拳头产品嗨体不断放量，童颜针和肉毒也持续布局；华熙生物深耕的玻尿酸领域，仍有延伸空间；华东医药从代理伊婉玻尿酸切入医美，少女针已经获批。

医美机构端，行业并购不断加速，朗姿股份2020年末除参股和受托管理已经拥有19家医美机构，华瀚整形和瑞丽医美等区域龙头动作频繁，未来，不规范的黑医美将加速出清，连锁程度提升是医美机构的必然。

成瘾性赛道的转债标的

目前存续转债和预案供给而言，刚需成瘾赛道中有金禾转债、湖盐转债等；物理成瘾赛道中有与酒相关的伊力转债和百润股份（转债预案），与烟有关的有东风转债等烟标生产企业；而精神成瘾赛道中有一些游戏公司供应，比如游族转债和世纪华通（转债预案）等等。

金禾实业成立于1974年，最初是安县化肥厂，从上游的煤炭、硫磺、醋酸等原材料，逐步延伸至下游，德国Nutrinova的安赛蜜专利到期后，金禾2006 年进入甜味剂领域，完善基础化工业务布局；2011 年在中小板上市；2015年新增三氯蔗糖，安赛蜜产能扩张。

公司主打产品是甜味剂三氯蔗糖，安赛蜜。

目前安赛蜜全球产能需求大概在1.8万-2万吨，公司具备1.2万吨的产能。主要竞争对手包括德国 Nutrinova（产能3500吨/年）、山东亚邦（一期产能3000吨/年）、苏州浩波（产能1500吨/年）等。

安赛蜜属于精细化工，技术有一定壁垒，从审批到建设投产需要1-2年时间。此外，公司成本与同行业相比具有规模优势，金禾在安赛蜜上毛利高达50%。

关于三氯蔗糖，2008年前英国泰莱掌握着三氯蔗糖的生产专利，专利到期后，国内开始兴建产能。英国泰莱产能接近三成，三氯蔗糖整体产能集中度较低。2021年金禾计划新增5000吨三氯蔗糖产能，相较于原有的4000吨产能提升了2.25倍。

虽然金禾实业在两大代糖上掌握着产能优势和成本优势，由于行业整体产能的释放，传导至下游产品价格下降，所以金禾近几年的营收和盈利持续下降。

同是代糖企业的三元生物，借助元气森林大卖，通过赤藓糖醇走上高增长之路。2020年三元生物营收同比增长64.27%、净利润同比增长70.62%。

此前的主流甜味剂主要是阿斯巴甜、安赛蜜，阿斯巴甜由于可能的副作用被百事弃用，未来市场会进一步下降，赤藓糖醇的优势在于其零热量、零糖，但其甜度不及蔗糖，使用成本较高。

金禾推出的TO C产品爱乐甜，其主要成分包括赤藓糖醇和三氯蔗糖等。三氯蔗糖由公司自产，赤藓糖醇来自外购。参照安琪酵母、华熙生物，C端的业务拓展可能会带来利益的增厚。目前只有金禾在尝试TO C的产品，这也是已经接棒管理的小杨总的布局，作为民营企业，金禾已经稳步完成交接。

根据智研咨询的数据，无糖饮料市场规模从2014年的16.6亿元增至2020年的117.8亿元，复合增长率达到38.69%，远超饮料行业总体增长率。

长期而言，下游主打无糖、健康的饮料的增长一定会超过普通饮料，而上游代糖仍有需求增长空间，金禾一季度营收和净利润分别实现了30.62%和38.25%的增长。

白酒虽然是优质成瘾的赛道，但是过于赚钱的行业往往转债发行较少。伊力特是唯一的白酒转债标的。

5月12日，伊力转债触发了赎回条款，公司公告表示不提前赎回。伊力特被称为新疆第一酒，不像四川、贵州等地有悠久的酿酒历史，伊力特的产生和建设兵团有密不可分的联系。

为了进行新疆开垦与建设，基于特殊历史条件成立了党政军一体的兵团，并且保留至今。伊力特前身就是兵团的酿酒厂。

每个区域的地方酒厂，一旦形成了一定的口碑，在本区域都会有稳定的市场，这也是成瘾性赛道的微妙，而伊力特在新疆也是如此，伊力特的成长伴随着着新疆的经济发展，从上世纪50年代的一穷二白，到如今的繁荣发展。

新疆由于受到二次疫情的影响，伊力特的营收在2020年出现了22.69%的下滑。从历史指标来看伊力特的运营相对稳定。由于区域性酒企、和主要产品为中高端的酒企在报表上差距较大，选择和伊力特营收类似四家酒企进行一些指标比较。伊力特的盈利和周转都相对比较稳定。

对于白酒而言，未来重要的争夺市场在于出省、高端化。

伊力特地处新疆，出省而言相对较难。早年伊力特为了打开省外市场，横跨国土与浙江商源合作，还开发了低于40度的产品线。

但是白酒出省的竞争是非常激烈的，2020年公司年报显示年疆内疆外收入占比分别为67.1％和32.9％，大部分市场仍为本地市场，且省外经销商仅有10家。疆内市场受疫情影响，出现了近30%的下滑，正是拖累业绩的重要原因，而疆外市场有近3%的小幅上涨。

伊力特的主打产品“伊力老窖”是超10亿的大单品，而高端系列的伊力王也在不断优化渠道、提升品牌，2020年高端酒的下降幅度低于中低端。2021年一季度，公司疆内销售增速已经逐渐转正，随着疫情的恢复，公司业绩会有一定回归。

除了白酒，其他酒依然上瘾。

百润股份可能我们不够熟悉，但是前几年市场大火的RIO预调鸡尾酒是知名度比较高的大单品，寻求转型的百润收购了锐澳。

由于RIO的成功，鸡尾酒市场一度过热，各大厂商纷纷加入，规模不大的鸡尾酒市场形成混战，RIO甚至在2016年陷入亏损。

但是百润最终守得云开，其他家纷纷退出市场，2019年RIO市占率在预调鸡尾酒市场超过80%，公司2020年营收和归母净利润同比增长31.2％、78.3％。

不同于白酒市场，预调鸡尾酒属于相对小众的品类，需求增速比较有限。百润一直在扩展品类的路上进行努力，也努力推出低糖、无糖系列新产品及季节限定系列产品。目前在预案阶段，后续可进行关注。

精神成瘾的赛道，除了医美和游戏，其实还有宠物、博彩等。我们为之狂热的，便是能够成瘾的。

游族网络处于产业链中的开发环节，最开始是做网页游戏的，随着手游兴起进行了快速转换。热门游戏中《荒野乱斗》、《山海镜花》、《少年三国志2》等都出自游族之手，此外也握有很多国民热度较高的IP，比如《权利的游戏》、《三体》等。由于管理层的动荡，目前公司走向尚有不确定性，我们在此不再专门分析。

游戏行业最赚钱的是腾讯、网易、三七互娱等头部发行商，此外就是能打造爆款的游戏开发商，比如有转债预案的世纪华通。

收购盛趣游戏（原盛大游戏）后，世纪华通成为A股的游戏龙头，将曾经热门端游《龙之谷》等实现手游转化。2020年实现 149.83亿营收，同比增长2%，归母净利润为29.46亿元，同比增长28.92%，营收的主要来源是《传奇世界》《彩虹岛》等老端游。

世纪华通的游戏开发多以自研为主，类型涵盖角色扮演、休闲、音游等，近年来毛利率在稳步上升。

公司在2021年3月上线了自研产品《小森生活》，并在上线首日拿下了App Store免费榜第一、TapTap热门榜第一，同时获得苹果Today推荐。在国内正式上线之前，该款游戏的全网预约量也早已突破千万级。

世纪华通的研发投入也在持续增长，目前研发人员数量达到3715人。虽然市场对于世纪华通的表现从价格反应来看并不满意，但是世纪华通的游戏储备和研发投入确实都在为未来的盈利夯实基础。

每款游戏的持续贡献时间并不相同，打造爆款又能持续的游戏并非易事。

网易的现象级《阴阳师》在后期流水增长变慢，因为游戏类型偏养成，新老玩家的游戏体验不一样，对新玩家的吸引力有所下降，所以打造多款游戏储备也是平滑盈利周期的关键。

我们终其一生都是在追求快乐。

我们通过努力搬砖来实现美食自由、穿衣自由、热玛吉自由，成瘾的来源就在于某件事情或某个产品能够给我们持续性的快乐。

持续性决定了成瘾赛道能否有高增长、是否抗周期，而快乐决定了我们的付费意愿和消费频次，进而决定着盈利和周转，这就是成瘾性赛道的关键。

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六 、 聚焦碳达峰与碳中和|兴业证券：碳中和或成“供给侧改革2.0”，部分产业迎弯道超车

近日，兴业证券首席策略分析师王德伦及其团队发表研报《把握碳达峰与碳中和的三大投资机会——能源革命系列之一》，兴业证券认为，能源革命带动经济转型，新旧产业共振，诞生三条投资主线。

对于新兴产业而言，兴业证券表示，碳中和将产业引入飞速增长的快车道。

以清洁能源为主导的能源供给格局，不仅直接推动风光发电产业链的发展，也将为储能、特高压等中间环节创造巨大的市场空间，而且将影响下游能源消费，加速新能源利用技术效率，造就一批使用新能源的优质企业，如有色金属行业的新能源金属，化工行业的新能源材料，机械行业的光伏和锂电设备，电力设备行业的电化学储能与特高压运输，以及新能源汽车产业链等，都将迎来广阔的增长空间。

对于传统产业而言，兴业证券认为，碳中和或将成为“供给侧改革2.0”。

作为新一轮能源革命的起点，碳中和在为环保行业带来机会的同时，也在一个更长的维度、以严格的环保标准逼迫高耗能行业中的中小企业出清，利好中上游周期制造板块相关行业的龙头公司。如钢铁、煤化工等高碳含量行业将迎来成本线的系统性抬升，成本曲线进一步陡峭，拥有领先能耗水平的龙头企业成本优势将进一步彰显。

此外，兴业证券表示，能够直接或间接起到节能减排作用的方向，也将迎来“弯道超车”式的发展机遇。

电解铝火电弱化成为趋势，自备电厂优势削弱，水电铝、再生铝等“绿色铝”迎来契机。由于保温材料与水泥砂浆的消耗降低，装配式住宅的单位平方米碳排放比传统住宅低近30公斤，大力推进装配式建筑是减少建筑碳排放的最优路径之一。除此之外化工行业的聚氨酯、交通运输行业的多式联运等，均可能由于减碳优势而收获更大的市场空间。

“碳达峰”与“碳中和”

研报提及两个关键时点，一是2030年碳达峰，二是2060年碳中和。

国家主席习近平在2020年9月22日召开的联合国大会上表示：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，争取在2060年前实现碳中和。”发达国家普遍有长达45年至70年的窗口期，而我国从碳达峰到碳中和只预留了30年时间，平台期和缓冲时间明显短，挑战和难度更大。

2020年12月，中央经济工作会议在京召开，习近平主席指出做好碳达峰、碳中和工作是2021年的重要任务之一。

兴业证券表示，短期来看，中央以及地方各项会议和报告已明确指出要推出碳达峰、碳中和行动方案，加大政策扶持力度。长期来看，我国碳达峰路线已经浮出水面，碳中和的基础条件已经基本具备，“十四五”规划将成为我国能源转型的关键一步。与此同时，在我国原油对外依存度超70%的背景下，依靠碳中和战略抢占清洁能源制高点，是保障国家能源安全的最优解。

兴业证券认为，随着我国二氧化碳排放强度持续明显下降，碳达峰路线已经浮出水面。同时我国在能源转型和清洁能源利用方面投入了大量精力，风光发电装机容量均已跃居全球首位，我国成为全球第二核电大国也指日可待，这些都是实现碳中和目标的有力保障。

2030年非化石能源消费占比达25%

研报提到一项关键指标，2030年非化石能源占一次能源消费量比例达到25%。

2020年12与12日，我国主要领导人在联合国气候雄心峰会上发表题为《继往开来，开启全球应对气候变化新征程》的重要讲话，并宣布：“到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右。”25%的非化石能源消费比重，比我国现行的《能源生产和消费革命战略（2016-2030）》规划提高了5个百分点，这意味着未来十年我国能源转型的力度将进一步加大，也彰显了我国推动能源结构转型、大力发展清洁可再生能源的决心。

（我国一次能源结构图）

兴业证券表示，“碳中和”意味着我国能源体系必须向更清洁+更安全+更经济转型。能源需求的增长和碳排放下降的约束将使得我国完成碳中和目标更具挑战，需要强有力的政策支持指引，但同时也将加速中国的能源转型、使得我国经济最终受益。据相关预测，预计到2060年78%的一次消费能源将由清洁电力供应，剩余约22%的能源消费将通过碳捕捉方式，实现碳中和。而实现这一变化，需要能源供给端和需求端的共同努力。其中供给端将主要依靠电力的清洁化以及非电的清洁化，需求侧则需要推动电力、氢能等新用能形式的落地。

兴业证券认为，对于煤炭等传统能源而言，工作重点将从去产能转向存量优化。包括煤矿智能化程度、机械化程度、原煤入选率、工程技术人员比重等水平的全面提升。对于清洁可再生能源而言，光伏和风电继续快速扩张。预计2020-2025年光伏装机量CAGR约23%，至2025年风光发电占比较2019年翻一倍；2026-2035年光伏装机量CAGR约13%，至2035年风光发电占比较2019年翻近3倍。

能源安全方面，2019年我国原油、天然气对外依存度分别73%、43%。兴业证券认为，相较于传统能源进口的不确定性，我国在清洁能源已取得先机，利用碳中和战略大力发展清洁能源，是化解需求增长与保障能源安全矛盾的最优解。

新旧产业共振诞生三条投资主线

从碳排放的角度来看，我国的碳排放主要源自发电与供热、制造业与建筑业部门。2019年中国碳排放主要贡献力量为发电与供热部门，其排放的二氧化碳占全部碳排放的比重超50%，建筑业与制造业、交通运输这两大能源消费部门所排放的二氧化碳占碳排放总量的28%、10%。

为了实现碳中和战略，《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》指出要推进工业绿色升级，鼓励绿色低碳技术研发，倡导绿色低碳生活方式，提升交通基础设施绿色发展水平。加快实施钢铁、石化、化工、有色、建材、纺织、造纸、皮革等行业绿色化改造，全面推行清洁生产，依法在“双超双有高耗能”行业实施强制性清洁生产审核，完善“散乱污”企业认定办法，分类实施关停取缔、整合搬迁、整改提升等措施，构建市场导向的绿色技术创新体系。积极打造绿色公路、绿色铁路、绿色航道、绿色港口、绿色空港。加强新能源汽车充换电、加氢等配套基础设施建设；推广绿色低碳运输工具，淘汰更新或改造老旧车船，港口和机场服务、城市物流配送、邮政快递等领域要优先使用新能源或清洁能源汽车等。

清洁能源的发展与创新既可以促进中国产业结构向低碳环保的高端制造转型，也可以使传统产业技术进一步升级，产业格局进一步优化。参考90年代互联网兴起不仅带动美国经济重心以信息技术为主，也提升传统工业、农业生产效率。兴业证券认为，新能源相关技术是一种转化型技术，具有快速自我创新和强烈渗透性的特点，可以作为新的技术基础武装其他技术和产业。

对于新兴产业而言，碳中和将产业引入飞速增长的快车道。以清洁能源为主导的能源供给格局，不仅仅直接推动风光发电产业链的发展，也将为电化学储能、特高压运输等中间环节创造巨大的市场空间，而且势必将影响下游能源消费的局面，将加速新能源利用技术效率，造就一批使用新能源的优质企业（如比亚迪、蔚来等）。

兴业证券认为，从具体投资方向来看， 有色金属行业的新能源金属，化工行业的新能源材料，机械行业的光伏和锂电设备，电力设备行业的电化学储能与特高压运输，以及新能源汽车产业链等，都将迎来广阔的增长空间 。如以特斯拉为代表的新能源汽车，其上下游产业链涉及有色金属、基础化工、机械、电子、通信等众多行业，新能源汽车大时代的来临将为整条产业链上下游企业带来新的增长点。

对于传统产业而言，兴业证券表示，碳中和或将带来类似于“供给侧改革2.0”的机会。碳中和或将成为新一轮能源革命的起点，并且承担起“供给侧改革2.0”的职责，在为环保行业带来机会的同时，也在一个更长的维度、以严格的环保标准逼迫高耗能行业中的中小企业出清，利好中上游周期制造板块相关行业的龙头公司。如钢铁、煤化工等高碳含量行业将迎来成本线的系统性抬升，成本曲线进一步陡峭，拥有领先能耗水平的龙头企业成本优势将进一步彰显。

另一方面，兴业证券认为，能够直接或间接起到节能减排作用的方向，也将迎来“弯道超车”式的发展机遇。如电解铝火电弱化将成为趋势，自备电厂优势将削弱，水电铝、再生铝等“绿色铝”或迎来契机。再如建筑行业的装配式建筑，由于保温材料与水泥砂浆的消耗降低，装配式住宅的单位平方米碳排放比传统住宅低近30公斤，大力推进装配式建筑的普及是减少建筑产业链二氧化碳排放的最优解。除此之外化工行业的聚氨酯、交通运输行业的多式联运等，可能由于减碳优势而收获更大的市场空间。

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