【券商看市】大宗商品“熄火”？A股下半场主角是谁？不少券商仍看好周期板块

A股投资即将迎来今年下半场。

本周（5月17日-21日）A股市场的最大看点是顺周期资源股回落，白酒或将卷土重来。本周末重磅政策、重要会议扑面而来，多重因素作用下后市将会如何演绎？

市场投资主线日渐明晰

野村东方国际证券 认为，在中央、相关部门关注大宗商品价格上涨的背景下，本周铁矿石、沪铜等期货价格累计下跌6.25%和4.04%，上游资源行业的股价出现较大调整。周期行业的调整、成长与消费行业的反弹使得风格切换“折返跑”，对市场情绪造成了一定损耗。
天风证券 表示，5月以来，市场最大的特点就是板块轮动明显加快。该机构认为市场轮动加快的原因是由于，在春节过后A股缺乏整体趋势性估值提升动力的情况下，市场机会可能更偏向于阶段性和交易性。于是，在市场持续性和上涨空间都不足情况下，当某一类板块出现边际变化或利好因素后，股价会做出“短平快”的反映。
华泰证券 认为，从本周A股市场的成交额角度看，当前市场量能已从中期调整中走出，前期横盘区间上沿有望从压力位转为支撑位，市场投资主线日渐明晰，开始反映一季报整体情况，在股价上对全年业绩预期上调做出“补课”反映。

市场有望挑战4000点

从宏观视角来看， 安信证券 认为，短期A股对通胀担忧有限，经济预期开始逐步下行，但风险偏好处于偏高位置，流动性环境仍将支持A股市场震荡偏向上，依然存在一定的结构性行情操作时间窗口， 未来主要的风险来自于美国通胀担忧及流动性预期变化。

中信建投 认为，大宗商品价格见顶之后，央行将进一步维持流动性合理充裕，利率持续下行是一个大概率事件。实体经济在政策支持和引导下持续实现升级和转型。 PPI下行成为当前最重要的投资主线，股票市场将持续回升。
国泰君安 认为，进入后疫情时代，通胀、流动性、增长等各类宏观因素由不确定逐步走向确定，风险评价下行利好权益投资的展开。当前风险偏好基本保持稳定。风险偏好仍处中低位置。国泰君安判断， 震荡行情还将延续但不会长久，市场有望挑战4000点。

A股下半场主角是谁

中信建投 认为，利率下行和PPI回落构成了当前宏观经济的驱动力。进入6月后，中信建投将关注制造业的持续景气和原材料成本下降， 优先增配以军工为代表的高端制造行业， 增配光伏、新能源汽车、家电等先进制造板块。

中泰证券 认为，前期由于大宗商品价格不断创新高导致中游制造业成本预期快速提升，今年以来很多高端制造业行业的股票出现调整。随着大宗商品价格的回归，市场仍然会回到高端制造主线上来。 继续看好四大高端制造业方向：新能源产业链、军工制造、科技制造和高端装备制造。 另一方面，第七次人口普查数据显示的投资机会值得关注，主要聚焦在养老产业链、美妆、医美等领域。
粤开证券 认为，顺周期板块明显降温，热点再次切换至核心资产，预计指数仍将保持高位震荡，建议投资者关注成交量能否持续放大带动指数向上突破。 建议投资者关注三条主线： 一是关注回调到位以及历史表现优异的核心资产；二是布局高景气的科技成长板块；第三中长期仍可关注部分顺周期板块投资机会。
西南证券 建议投资者，短期内仍可以关注上游涨价带来的行情，关注石化、采掘、稀有金属等行业；关注下游高景气且中游有较高议价能力，价格传导顺畅的行业，或具有一体化产业链的企业，如新能源、半导体、高端装备制造、房地产后周期，以及偏消费类的次高端白酒、休闲服务等行业；仍需关注抗疫相关的疫苗、器械、服务等医药细分子行业，同时也建议继续关注受疫情重创尚未恢复的服务业机会；关注顺周期业绩持续恢复且防御性强的银行、保险等板块。
方正证券 建议后市聚焦高景气与低估值板块。市场高低估值切换仍在继续，低估值行业下半年有望进一步估值修复，包括银行、房地产、煤炭、钢铁、建材等；而高估值的食品饮料、新能源等行业估值调整压力较大。
开源证券 仍坚定地看好周期板块，认为当下价值型周期行业市净率水平整体处于历史最低位置，反映出市场对周期股的定价不充分。“碳中和”目标明确，使得周期行业供需关系重回平衡。判断周期股收益率不再像过去10年那样跑输自身ROE水平，而可能跑赢对应商品价格。
兴业证券 也看好周期板块，该券商认为周期进入了收获期，建议投资者重点关注阿尔法品种机会，例如成长科技优质赛道的军工、新能源等，服务业叠加中国优势制造的如金融、航空、社会服务等。
（提示：上述信息仅供参考，不作为具体操作建议。市场有风险，投资需谨慎。）

作者：晓禾新媒体编辑：木有枝监制：雨天
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