雪球产品之StepDown结构

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最近股票市场热点分散、指数震荡，赚钱效应不强，一种叫做 “雪球结构” 的产品成功吸引了很多投资者的注意。

“雪球结构”之所以再次聚焦市场关注，是因为它的 设计初衷就是为了在震荡市中获得票息收益，收益实现也不依赖于市场上涨，只要不处于单边下行的熊市中，雪球产品就有机会获利。 并且随着持有时间增长，收益就如同滚雪球一般，逐渐增加，是震荡行情中不错的选择。

StepDown结构 · 雪球产品

有一种雪球结构，StepDown结构， 敲出线由恒定的改变为逐步阶梯下降（StepDown） ， 以增加敲出机会，有利于投资者拿到高票息。 那么，什么是StepDown结构雪球产品？

先简单回顾一下普通雪球结构的盈亏损益情况：

挂钩标的：某指数（期初价格为K）

敲出价格： 100%K

敲出收益率：16%

敲入价格：80%K

产品期限：24M

敲出观察：按月，前2个月不观察

敲入观察：按日观察

一般来说，雪球结构的收益取决于是否有敲出或敲入事件的发生，可能出现以下四种情况：

盈亏情况

标的价格走势

情形一：震荡走势中，上下轨均未破。 在任意交易日收盘价都没有跌破下轨（敲入价），又没有超过上轨（敲出价），那么获得票息收益。 交易到期终止

实际收益 =16%*24/12 =32%（非年化）

情形二：上涨行情中，突破上轨，并未曾跌破下轨。 标的在某月指定观察日（如第9个月的观察日）收盘价超过上轨（期间未跌破下轨），那么产品结束。

交易提前终止

第9个月敲出，投资者实际收益 =16%*9/12 =12%（非年化）

情形三：上涨行情中，突破上轨，并曾跌破下轨。

标的在某月指定观察日（如第20个月的观察日）收盘价超过上轨（期间曾跌破下轨），产品结束。

交易提前终止

敲入后，第20个月敲出，实际收益= 16%*20/12 =26.67%（非年化）

情形四：下跌行情中，跌破下轨，未曾突破上轨。 标的在观察日曾跌破下轨，但是从未超过上轨。 交易到期终止 敲入后，从未敲出，标的到期下跌5%，实际收益=-5%（非年化）

我们再来看StepDown结构雪球产品：

挂钩标的：某指数（期初价格为K）

敲出价格： 100%-89.5%K

敲出收益率：16%

敲入价格：80%K

产品期限：24M

敲出观察：按月，前2个月不观察

敲入观察：按日观察

雪球结构标的期初价格是K，在第一个观察日（第3个月的时候），标的价格是101%K，那么恭喜敲出，并按照约定票息及敲出时间计算收益。

若之前没有敲出也没有敲入，在第22个月观察日的时候，雪球结构标的价格跌到了90%K，那么恭喜也是敲出了，因为在第22个月，敲出价格是89.5%K，只要大于等于89.5%K就算敲出。 所以说，StepDown结构雪球产品因敲出线改变为逐步阶梯下降，增加了产品存续期间的敲出机会，有利于投资者拿到高票息。

雪球结构 · 要点总结

无论是普通雪球结构产品还是StepDown结构雪球产品，在未敲入未敲出、敲出、敲入后再敲出这三种情境下，产品都会获利，发生敲入后未敲出，产品发生亏损。 所以，雪球结构较为适合在市场低迷的横行盘整或温和上行阶 段。具体来说：

市场上涨早收割： 雪球产品敲出，投资者可自行选择其他资产进行配置，提高资金配资效率；

横盘震荡就赚钱： 雪球产品未敲入也未敲出，投资者持有期限被拉长，最终获利；

小幅下跌有保护： 只要标的不出现跌幅超过敲入线且跌跌不休的情况，投资者都能够获得超额回报，只是持有期间长短不同而已。

当市场行情处于大幅下跌时，产品易敲入，发生亏损，大家要注意风险哦！

风险提示： 雪球结构产品为高风险产品，主要风险包括但不限于，市场风险、信用风险、操作风险、本金损失风险、其他风险。具体风险提示请以实际发行的产品法律文本为准，请投资者选择与自身风险等级匹配的产品或服务。

雪球结构产品的起投金额一般是100万，投资者需满足私募资产管理计划合格投资者认定标准才能购买。私募资产管理计划合格投资者认定标准详询客户经理。

*免责声明：投资有风险，入市需谨慎。本文仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。请投资者选择与自身风险等级匹配的产品或服务。投资者据此操作，风险自担。力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。