东北证券【点石1号?股市正阳】市场反复轮动的四条主线

周四市场震荡，上证指数收于3506点、微跌0.11%，创业板指上涨0.93%、上证50指数上涨0.31%，两市A股成交8509亿元左右、成交量环比略有放大。板块方面，家电、食品、金融等涨幅居前，钢铁、采掘、有色、化工等跌幅居前；两市A股涨跌比1524:2621、下跌家数更多些。

前期美联储议息会议纪要显示部分联储官员对通胀的担忧和缩表的考虑，叠加国常会再度提及“应对大宗商品过快上涨”的问题，全球市场波动放大，数字货币暴跌、大宗商品也普遍下跌；这导致钢铁有色煤炭等周期品股票跌幅较大。 总体看，市场处于震荡状态，结构性机会为主；沪深港通方面，北向资金净卖出、南下资金净买入，对AH股的资金偏好不同，意味着市场资金仍在寻求性价比而非泛赛道股是当下市场的主旋律。

从市场结构来看，目前大致分成了四条主线， 其一，上游涨价为代表的钢铁、煤炭、有色等，这与大宗商品联动明显，且一般规律是资源品的股票价格的峰值会领先于资源品期货价格的峰值。因此，大宗商品是否已经见高点是有分歧的，尤其是国际定价的石油铜等品种，涨价题材方兴未艾但大宗资源股也需要做好逢高控制仓位的准备。其二，中下游受大宗商品涨价压制的品种，比如家电、工程机械设备等品种，但是目前还只是超跌反弹。即使钢铁等见高点、后续还需要面对需求下降的风险。其三，机构抱团的消费白马股，见仁见智，估值高位、业绩峰值下赔率并不高，抱团股分化较大。其四，“七一”百年行情背景下兼具基本面的主题投资，比如包括卫星互联网在内的航空航天、奥运体育、激光设备、党建传媒、自主可控以及烘托气氛的券商股等。

市场在上述四大主线之间此消彼长、反复轮动。隔夜欧美市场反弹，巴以达成停火协议、油价回落、其他大宗商品涨跌互现。媒体披露欧洲议会星期四以压倒性的票数通过了冻结中欧投资协定的议案，这意味着自主可控、进口替代等题材仍具有中长期挖掘价值。总体看，短期市场资金在预演“七一”100周年行情，但是国内投资时钟面临转向“类滞胀”或“类衰退”的取向、市场风格轮动较快。操作上，顺势而为、控制仓位、自下而上、风格均衡些；A股则更多还是震荡为主、热点反复轮动，寻找性价比高且有弹性的品种并在几大主线之间轮动。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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