货币大放水的惊天秘密

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看着最近股市没怎么跌，实际上今年两市跌幅中位数是-3%左右。

也正好跟大家聊聊更深度又好玩的：其实股市的分化现象并不是特例，更高纬度的宏观层面，也是十分割裂。

现在的经济和货币是一头大象，不同的人都是在盲人摸象，摸到的都是自己所在阶层能够感受到的。

最直观的感受就是，广大的穷人通过CPI来感受通胀带来的放水，中产阶级通过股市楼市来感受通胀带来的放水，顶层的富人们，通过豪宅和奢侈品，来接受放水。

单看CPI，国内的通胀一点都不高，甚至是在去年全球央行派发了历史天量的货币之后，CPI也都只维持在3%左右的水平。

因为CPI基本只是食品，其中猪肉占比还是大头，房价等资产价格并没有计算在内，虽然包含了房租，但房租占比很小。

食品在国内的价格是很容易控制的，自从开启工业化之后，我们国家就告别了“物资短缺”的时代，基本的吃穿不仅不缺，绝大部分还能向全球出口。

另外，CPI不高还有一个很重要的原因——全球化。

全球化之后，某个国家国内的大宗原材料的供给短缺，并不一定会引发国家物价的上涨，因为全球化会使得大宗原材料的供给大大增加，联动性加强，这也就是除了一些鸡飞狗跳的委内瑞拉和津巴布韦，大家很少看到全球主要国家发生大幅通胀的一个重要原因。

所以站在广大穷人的视角，啥，啥子是通胀？俺上个月买的芹菜也是2块钱一斤啊。

但是站在中产阶级的视角，通胀又是另外一番光景。

股市过去两年涨了50%，核心城市的好房子过去两年也涨了50%，而这两块区域，正好是中产阶级资产配置的主要方向，或者是中产踮起脚尖，想够着的资产。

一边是核心城市的好房子够不着，另外一边却又是股市里挣钱难度大，所以中产阶级大多数也是望洋兴叹：机会像雨点一样向我打来，我却一一躲过。

再往上看，豪宅和奢侈品的直接消费者，以及拥有上市公司的顶级富豪们，甚至不用亲自伸手去抓，天量放水带出来大鱼，自然就跑进了他们的池塘里。

这种极端割裂现象，是这个时代必然出现的结果，因为我们已经度过了商品短缺、食品短缺的时代，进入了服务短缺、资产短缺的时代，所以一边是CPI死活起不来，另一边茅台永远供不应求。

再把目光转向货币这一边。

虽然我们在网络上总是会喷美国放水太多，稀释美元信用，但是站在美国国内的角度，美联储放水是非常克制的。

按照M2和GDP的比值来看，中国放的水比美国和日本都多，因为我们国家特殊的国情。

美国的商业银行是利润驱动的，美联储实行量化宽松，但是美国的商业银行把大量货币留在了银行间，并没有对实体经济释放信贷，因为经济不行，放出的信贷越多，带来的坏账越多，最终损害商业银行的利益。

所以我们总是看到美联储主席说：兄弟们，加油想办法啊，我们要把CPI刺激起来，达到2%的目标！

但是国内的商业银行是国有的，在经济下行周期背负着政治任务，以及中国人独特的爱储蓄的习惯，和国内投资为主导的发展模式，共同造成了我们广义货币M2从2008年的不到50万亿，变成了现在的227万亿。

所以国内的房子租售比总是低得发指，A股的垃圾股的估值总是比港股和美股高很多，别怪股民爱炒垃圾，谁让整体的水位都高呢。

再把货币和经济结合起来。

一边是货币总量过剩，一边是全社会提供的低端商品总量过剩（同时高端服务和资产稀缺），所以股市就产生了神奇的现象：一边是全面牛市难以产生，一边看着垃圾股和垃圾地区的房子，还特么都挺有泡沫。

……

这种货币和经济现象，有一个很时髦的形容词，叫做内卷。

内卷时代，比较好的长期投资方式，是投自己买不起甚至买不到的资产，或者说是踮起脚才能够得着的资产。

过去几年的事实证明了，传统资产会一直供不应求，即使看起来再便宜，也会有更便宜的时候。未来越是经济疲软减速，传统资产反而会越来越供过于求，越来越便宜。

你觉得贵买不起，大部分人同样也觉得贵买不起，你觉得便宜能买，大部分也觉得便宜能买，按照最基本的投资思路，大众货是难以创造出超额收益的。

现阶段看起来贵的资产，是因为我们刚刚经历过一波放水，大家的参照物都是本轮放水之前，都在刻舟求剑。

等到经历下一波的“经济恢复——经济上行——经济下行——放水”的阶段，大家的锚就会被历史的车轮碾过。

什么样的资产是买不起甚至买不到的资产，什么样的资产具备持续扩张的能力，什么样的资产是富人喜欢的，是需要我们根据中国经济的发展和变化趋势，逐渐进行迭代思考的。

从这个角度，价值投资最本质的定义就是：不考虑回撤的压力，忽略估值的波动，专注于判断资产的核心价值，只要核心价值没有被颠覆，就一直持有。

……

最后再从国家和历史的角度收个尾吧。

我们现在经历的经济和货币环境，中国历史上也经历过。中国古代王朝的更迭，就是一部财政制度和国家治理的周期循环。

天下混乱时期，具备现金财政体制的政体逐渐领先，完成天下一统。随着和平时期的到来，财政体制会带来各种问题，层层传导，最终转化为民生问题。

民生问题到了极点，就是暴动，进入混乱时代，开启下一个周期，等待下一任历史的英雄，用先进的财政制度来完成统一。

我们改革开放才四十年，高速发展才近二十年，随着生产力的提高，社会运转效率的提升，以及信息传播速度的加快，问题出现得肯定会比古代要早。

所以从这个角度，也会明白今年政府工作会议把GDP目标制定在6%+的深意：

考虑到去年低基数，今年还是要增长的，这就是“6%”的意义，这部分保证的是效率；

考虑到社会经济结构化，如果制定太高的目标，会导致地方政府追求速度，结构化问题更加失衡，所以这个“+”，实际上不做硬性要求，很松散，这部分保证的是公平。

……

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