这个关键问题，我这么看！

两市延续分化的趋势，创业板指表现更强。成交8646亿，较前一日有所放大。 到收盘，沪指跌0.11%、报收3506点，深成指涨0.35%，创业板指涨0.93%。

北上资金，全天净流出15亿。个股涨停61家、跌停42家，周期股大跌。 板块方面，家电、白酒、券商领涨，钢铁、煤炭、有色金属领跌。

这两天A股保持震荡向上的走势，除了周期股跌得比较惨以外，市场整体表现平稳。 对于周期品，上周以来我已多次表达过观点——本轮周期品上涨没有供需层面的支持，更多是短期扰动，机会更多在期货市场而非股票市场。 相比之下，最近关于其他投资品种的讨论远比股票来得激烈，比如说商品期货、数字货币等，还包括因为地价大幅上涨的房地产。

土地价格和其他建安成本不断上涨，但是房价却被限制，结果就是房企的利润率跌入低谷，滨江集团的董事长在业绩交流会上表示，针对今年拿的几块地，公司会“努力做到1-2%的净利润水平”。除了杭州以外，今年实行集中供地的其他热点城市，也呈现出溢价率上升的情况。可以看到，在政策的不断作用下，房地产开发的黄金年代确实已经远去。

卖房的企业不赚钱，买房的人在未来也不一定能赚钱。大类资产配置做的正确与否，可能比股票账户的盈亏更重要，毕竟就算股票赚了几倍，但如果投入的资金只占家庭资产的几个点，意义也非常有限。现在买房，本质上就跟后视镜里选核心资产一样，但投资从来都是面向未来的工作。

我之前就讲过一个大逻辑，就是工业化时代结束，基本意味着房地产大时代的结束。 原因是，工业时代土地是核心资源，但在信息化时代不是，这一点看看最赚钱的金融和互联网公司就懂了。 而这在美国社会体现的特别明显，当时特朗普上台的背景就是贫富分化加剧、大量中产阶级近30年收入增幅很有限，而造成居民财富剧烈分化的主要原因，就在于是否大量持有股票。

更重要的是，中国的人口结构还不如美国，美国每年新增大量年轻的高学历移民，而国内的人口总量可能在2026年就见顶了。有人说一线城市核心地段很有价值，我认为这个观点部分是对的。因为一线城市核心地段房产的购买者，本质上是最有钱的那群人，而帕累托分布告诉我们——财富永远都是向少数人集中、直到被战争和革命所改变，那么他们越来越有钱，所以这部分房产整体是升值的。

换一个角度来说，每次白酒大跌后，看空者都会说未来喝白酒的人越来越来越少，行业没有未来，这种论调通常都是忽略了消费结构，就从五粮液来说，公司推了三年开瓶扫码，最后发现在9万家经销门店中出货主要就集中于1万家门店，每家只有60个左右的各类客户，算下来五粮液核心消费者就300万人，去年疫情影响下豪车、奢侈品等高端消费仍然火得一塌糊涂，已经说明了我们肯定不能用社会整体的角度去看这些高端消费群体，有钱人确实越来越有钱，对应来说，核心城市核心地段的房子，是可以保值的。

但是回过头来讲，如果只是看好房地产的防御属性，那么还不如买一些自持商业地产的龙头企业，毕竟商业地产良好运营增值空间更大，预期的收益率远比商品房高。而投资中，我最看重的就是知行合一，作为全部身家all in股票、坚持租房住的人，我坚定认为未来十年仍将是A股的黄金十年。

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1、有知名基金经理表示，光伏行业未来一年存在产能过剩问题，根据我的跟踪，确实有这个情况。之前讲过光伏和锂电的区别，锂电是未来三年40%的复合增速，给机会了就可以配置，光伏未来四年装机需求预计增长一倍出头，但未来50年需求增长几十倍，而锂电在2025年电动车渗透率预计要达到40%附近，所以彼此长期逻辑有区别。仔细看就是，光伏未来几年周期性挺强的，未来一年是过去两年行业扩产后产能释放的最高峰，所以很多子行业的盈利情况确实有可能逆转。

2、5月特斯拉部分门店人流出现了明显下降，部分消费者可能转去造车新势力，考虑到特斯拉目前的销量占全行业10%出头，所以对国内总销量影响可控，也不影响行业的中长期逻辑。但是板块近期上涨较多，提防情绪高位已现。

我是城哥，在这里，有故事有观点，有逻辑有深度。